Инфляция и реальные процентные ставки

Экономисты различают номинальные и реальные цены, последние отражают покупательную способность денег. (Номинальные и реальные процентные ставки). Номинальная процентная ставка по облигациям - это обещанная заемщиком сумма, которую получает кредитор за ссуженные деньги. Реальная ставка доходности - это заработанная кредитором номинальная процентная ставка, откорректированная с учетом изменения покупательной способности денег. В качестве средства для вычисления реальной ставки доходности используется определенная стандартизованная потребительская корзина. Следовательно, реальная ставка доходности зависит от состава этой корзины. При вычислении национального индекса потребительских цен (ИПЦ) используется сопоставимая корзина потребительских товаров. Реальная ставка доходности = (номинальная процентная ставка - уровень инфляции) / 1 + уровень инфляции. 1+реальная ставка доходности = (1+ номинальная ставка)/ 1+ уровень инфляции.

Пример. Какова реальная ставка доходности.

Предположим, что безрисковая ставка доходности по ГКО составляет 15% годовых, а прогнозируемый уровень инфляции 12% годовой. Какова будет реальная ожидаемая ставка доходности по ГКО. Почему они являются рисковыми в реальном выражении?

Предположим, что реальная годовая процентная ставка по ГКО, защищенным от инфляции, составляет 3,5%, а ожидаемый уровень инфляции составит 12% в год. Какова будет ожидаемая номинальная ставка по этим облигациям.

1 + реальная ставка = 1 + номинальная ставка/ 1 + уровень инфляции. (15,92%)

(1 + реальная ставка) (1+ уровень инфляции) = 1+ номинальная ставка.

Вопросы и задания

1. Предположим, что безрисковая ставка доходности по ОФЗ составляет 15% годовых, а прогнозируемый уровень инфляции 12% годовой. Какова будет реальная ожидаемая ставка доходности по ОФЗ? Почему они являются рисковыми в реальном выражении?

2. Предположим, что реальная годовая ставка по ОФЗ составляет 6%, а ожидаемый уровень инфляции в РФ - 10%. Какова будет ожидаемая номинальная ставка доходности по этим облигациям?

3. Обоснуйте необходимость существования реальных и номинальных ставок на финансовых рынках.

4. Проанализируйте обозрение «Коммерсант» и определите, каков уровень процентных ставок по основным финансовым активам на денежном рынке и на рынке кредитов.

Классификация и управление рисками

Риск –это неопределенность получения дохода и/ или вероятность утраты собственного капитала компании.

Непринятие риска – это характеристика предпочтений человека в ситуациях, связанных с риском. Это мера готовности человека заплатить за уменьшение риска, которому он подвергается. Не желающие рисковать люди, оценивая компромисс между затратами на уменьшение риска и выгодами от этого, предпочитают менее рисковый вариант при тех же затратах.

Виды риска:

ü Производственный риск – риск, связанный с любым видом производственной деятельности. Причины: возможное снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных и других затрат, уплата повышенных начислений и налогов.

ü Финансовый риск – это риск, возникающий в сфере отношений фирмы с банками и другими финансовыми институтами. Формы: валютный, кредитный, деловой, инвестиционный и риск повышения процентных ставок. Причины: структура капитала (чем теснее связь между заемным и собственным капиталом, тем больше фирма зависит от кредиторов), т.е. прекращение кредитования может привести к остановке производства.

ü Коммерческий риск – риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг. Причины: снижение объема реализации в силу изменения конъюнктуры, повышение закупочной цены товаров, непредвиденное снижение объема закупок, потери товара в процессе обращения, повышение издержек.

Доходности

Доходности в денежных единицах

Если приобретать какие-либо активы, то убыток или доход от данных активов, называется рентабельностью инвестиций. Этот показатель обычно имеет две составляющие: А) можно получить некоторую сумму наличными напрямую, являясь владельцем инвестиции; Б) стоимость активов приобретаемых постоянно меняется, и это изменение может привести либо прирост капитала, либо его потерю.

Пример

Вы приобретаете акции Газпрома (акция продается по $37 за штуку, вы приобретаете 100 акций, затратив $3700) в начале года, сейчас конец года и вы решаете проблему, правильно ли вы поступили, купив эти акции? Во–первых, компания в течение года выплачивала вам дивиденды наличными, предположим, что они составили $1,85 на акцию. Т.е. в конце года вы получили дивидендов на сумму 1,85 · 100 =185 – это ваша прибыль.

Стоимость акции на рынке выросла до 40,33 за акцию. Ваши акции стоят сегодня – 4033. Следовательно, вы имеете доход капитала = (40,33-37) · 100 = 333

Если цена акции упала до 34,78, то вы бы имели потери капитала = (34,78 – 37) · 100 = -222

Или отрицательный доход капитала.

Общая денежная прибыль = дивиденды + прирост капитала = 185 + + 333 = 518

Ваша общая наличность при продаже акции = 3700 + 518 = 4218

Доходность в процентах

В этом случае вы ищите ответ на вопрос: сколько мы реально получаем с каждой вложенной денежной единицы?

Предположим, что цена акции в начале года составила Р(t), а дивиденды, которые выплачиваются в течение года – D(t+1)

Дивидендный доход = D(t+1) / Р(t) = 1,85 /37 =0,05 = 5%

Это говорит о том, что на каждый вложенный рубль, мы получили 5 копеек прибыли в виде дивидендов.

Вторая составляющая часть доходности – это доход с прироста капитала = Р(t + 1) – Р(t) / Р(t) = (40,33 – 37 ) / 37 = 9%

Итак, на каждый инвестированный рубль вы получили 9 копеек прибыли в виде прироста капитала. Общая процентная доходность =14%

Сравним денежную и процентную доходность: общая денежная = 4218 -3700 =518 руб. 518/3700 = 14%