Тема 4. Политика управления денежными активами
· Сущность политики управления денежными активами · Этапы разработки политики управления денежными активами Это часть общей политики управления оборотными активами. Она заключается в оптимизации совокупного размера их остатка для обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.
Этапы разработки политики: Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде. Цель – оценка суммы уровня среднего остатка денежных активов с позиции обеспечения платежеспособности предприятия и для определения эффективности их использования.
1.1.Оценка степени участия денежных активов в оборотном капитале и его динамика в предшествующем периоде. Основной показатель оценки – коэффициент участия денежных активов в оборотном капитале.
ДА – средняя сумма денежных активов ОА –средняя сумма оборотных активов
1.2.Определение среднего периода оборота и кол-ва оборотов в предшествующем периоде. ДА ПОДА = ОО ПОДА –период оборота денежных активов ДА –средняя сумма денежных активов ОО -однодневный оборот
ВОР КОДА = ДА КОДА –кол-во оборотов денежных активов ВОР –выручка от реализации продукции ДА – средняя сумма денежных активов
1.3.Определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения и определяется коэффициент рентабельности. КФВ * 100% УОКФВ = ДА УОКФВ –уровень отвлечения краткосрочных финансовых вложений
КФВ – средняя сумма краткосрочных финансовых вложений ЧП КРКФВ = КФВ КРКФВ –коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений ЧП –чистая прибыль
1.4.Определение абсолютной платежеспособности
2. Оптимизация среднего остатка денежных активов –обеспечивается путем расчетов необходимого количества отдельных видов остатка денежных средств. Потребность в операционном остатке характеризует min-необходимую сумму денежных активов, необходимую для обеспечения текущей хозяйственной деятельности. ПООД ДАО = КОДА ДАО –оптимальная сумма денежного остатка ПООД –планируемый объем денежного оборота КОДА –коэффициент оборачиваемости активов (количество оборотов денежных активов)
Потребность в страховом остатке рассчитывается на основе рассчитанной суммы операционного остатка и коэффициента вариации поступления денежных средств по отдельным месяцам предшествующего года. ДАС = ДАО * КВПДС ДАС -средний остаток денежных активов страховой ДАО –средний остаток денежных активов КВПДС -коэффициент вариации
Потребность в компенсационном остатке планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании предприятия. Если соглашение с банком не содержит требование о формировании компенсационного остатка, то предприятие не планирует его.
Потребность в инвестиционном остатке планируется, исходя из финансовых возможностей предприятия, только после того, как будет обеспечена потребность во всех других остатках.
Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде рассчитывается: ДА = ДАО + ДАС + ДАК + ДАИ ДАО – операционный остаток, ДАС –страховой остаток, ДАК –компенсационный остаток, ДАИ -инвестиционный остаток
Наиболее распространенной в зарубежном финансовом менеджменте для определения оптимального среднего остатка денежных активов является Модель Баумоля(трансформированная модель ЕОQ).
Исходным положением Модели является постоянство расходования потока денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.
Если бы пополнение остатков денежных средств за счет продажи части краткосрочных финансовых вложений или краткосрочных кредитов банка осуществлялась бы в 2 раза чаще, то размер max и среднего остатков денежных средств был бы в 2 раза меньше. Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или получению кредитов банка связана с дополнительными расходами, размер которых возрастает с увеличением частоты (или с сокращ. Периода) пополнения денежных средств. Обозначим этот вид расходов как РО(Р нулевое).
Для экономии общей суммы расходов по обслуживанию операции пополнения денежных средств следует увеличить период или снизить частоту этого пополнения. В этом случае увеличатся размеры max и среднего остатков денежных средств. Однако эти остатки доходов предприятию не приносят. Наоборот, их рост означает потерю для предприятия альтернативных доходов в форме краткосрочных финансовых вложений. Размер этих потерь равен сумме остатков денежных средств, умноженной на ср.ставку % по краткосрочным финансовым вложениям. Обозначим эти потери как ПД.
С учетом потерь рассмотренных двух видов строится Модель Баумоля, которая позволяет определить оптимальную частоту пополнения и оптимальный размер остатка денежных средств, при которых совокупные потери будут минимальны. 2 * РО * ПООД ДАМАКС = ПД ДАМАКС ДА = 2 Модель Миллера-Ора – это ещё более сложный алгоритм определения оптимального размера остатка денежных активов. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств и остатка денежных средств. Min предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка. А max-ный – на уровне 3-кратного размера страхового остатка. Математический алгоритм расчета диапазона колебаний остатка денежных активов между min и max его значением имеет вид: 3 * РО * σ2 до ДКОМ/М = 3 * 4 * ПД σдо –среднеквадратическое отклонение ежедневного объема денежного оборота
σ2x -дисперсия
σx x σx
отклонения ср.показателя х отклонения ср.показателя х в одну сторону в другую сторону
Соответственно, max и средний остатки денежных активов будут равны.
ДАМАКС = ДАМИН + ДКОМ/М ДКОМ/М ДА = ДАМИН + 3
Несмотря на четкий математический алгоритм расчета обе из рассмотренных моделей сложно использовать в российской практике по следующим причинам: · хроническая нехватка оборотных активов не позволяет формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва.
· замедление платежного оборота вызывает непредсказуемые колебания в размерах денежных поступлений, что отражается и на сумме остатков денежных активов. · Ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми вложениями.
3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты– осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель – выделить из общей потребности в ден.активах валютную их часть для обеспечения формирования необходимых предприятию валютных фондов. Основа осущ-я такой дифференциации – планируемый объем расходования денежных средств в разрезе внутренних и внешенэкономических операций. В расчетах используются формулы определения потребности в операционном и страховом остатках с дифференциацией по видам валют.
Популярное: Организация как механизм и форма жизни коллектива: Организация не сможет достичь поставленных целей без соответствующей внутренней... Почему стероиды повышают давление?: Основных причин три... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (437)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |