Критерий эффективности инвестиций

Инвестиционный проект на основе простой нормы прибыли оценивается как приемлемый, если его расчетный уровень превышает величину рентабельности, принятую инвестором за базовую (или стандартную) величину: ROI_Р > ROI_б; ROI_P > ROI_СТ.

Пример 2.1. Акционерное общество планирует закупить технологическую линию стоимостью 1000 д.е. со сроком эксплуатации 10 лет. По расчетам, это принесет дополнительный доход до уплаты процентов и налогов 200 д.е. По истечении срока эксплуатации продажа линии не планируется. Ставка налогообложения 24%. Доходность инвестиций до закупки технологии составила 20%.

По формуле (2.2)

т.е.инвестиции в технологическую линию эффективны.

Норма доходности (годовая) на полный вложенный капитал:

 ,               (2.3.)

где ЧП - чистая прибыль;

А - амортизационные отчисления;

Д_ВН – вне реализационные поступления (например, проценты по ценным бумагам и т.п.).

                (2.4.)

где В - выручка от реализации продукции (без НДС);

З_пр - издержки производства;

ФИ - финансовые издержки (%за кредит).

Пример 2.2. Условия примера 6.1, но приобретение технологической линии планируется за счет кредита под 8% годовых.

Финансовые издержки (проценты за кредит) составят

ФИ = 1000 × 0,08 = 80 (д.е.).

Величина амортизационных отчислений:

,

т.е. инвестиции эффективны. Общая оценка метода приведена в табл. 2.1.

Таблица 2.1. Достоинства и недостатки простой нормы прибыли

Метод используется для грубой и быстрой отбраковки инвестиционных проектов на первых стадиях рассмотрения.

Основным достоинством данного метода является его простота для понимания, доступность информации, несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизации) и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

Простой (бездисконтный) срок возврата (окупаемости) инвестиций ( метод расчета периода окупаемости проекта) - определяется числом лет, необходимых для полного возврата первоначальных инвестиций за счет прибыли от инвестиционного проекта, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

Сущность метода выражается формулой

          (2.5.)

Пример 2.3. Определить срок возврата инвестиций в размере 100 д.е., если среднегодовая прибыль по проекту составляет40 д.е.

По формуле (2.5) .

При неравных денежных поступлениях по годам срок возврата определяется методом вычитания.

Пример 2.4. Определим срок возврата инвестиций в размере 100 д.е., если прибыль по инвестиционному проекту составляет в 1-й год – 25 д.е.; 2-й год – 30 д.е.; 3-й год - 40 д.е.; 4-й год - 50 д.е.

Т_ок: 1-йгод 100 - 25 = 75 д.е. - остаток невозвращенных инвестиций

2-й год 75 - 30 = 45 д.е.

3-й год 45 - 40 = 5 д.е.

4-й год 5 - 50 < 50 д.е.

Надо определить, за какую часть 4-го года возвратим остаток инвестиций в 5 д.е. Обычно предполагается равномерный возврат:

При расчете через среднегодовую прибыль:

погрешность ≈ 13%.

Применяется также дисконтный метод окупаемости проекта - определяется срок, через который дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат.

Период (срок) окупаемости, определяемый как ожидаемое число лет, необходимых для возмещения изначальных вложений в проект, всегда самый первый метод, используемый при оценке проектов для целей включения в капитальный бюджет. Вычисление периодов окупаемости проектов[1].

Чем короче период окупаемости, тем лучше. Следовательно, если фирме необходим период окупаемости три года или меньше, проект будет принят, a иначе — отклонен. Если бы проекты были взаимоисключающими проект с меньшим сроком считался бы предпочтительнее. Например, установка системы транспортеров на складе и приобретение колонны автопогрузчиков для того же склада — это взаимоисключающие проекты, поскольку принятие одного из них подразумевает отклонение другого. Независимые (independent) — это проекты, решения о принятии которых независимы друг от друга.