Денежный рынок. Эволюция научных подходов к моделированию спроса на деньги. Современные инструменты денежной политики.(14/1)

Денежный рынок – это часть финансового рынка, рынок краткосрочных высоколиквидных активов; это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег; это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

Классический анализ спроса на деньги основан на количественной теории денег.

Связь между суммой денег и общим объемом сделок может быть отражена в уравнении обмена И. Фишера:

,

где М — количество денег в обращении;

V — скорость обращения денег;

Р — уровень цен;

Q — количество совершенных сделок.

Правая часть уравнения несет в себе информацию о сделках, левая описывает деньги, использованные при совершении сделок.

Фишер утверждал, что скорость обращения денег определяется плотностью населения, коммерческими традициями, качеством транспортных средств и другими условиями и не зависит от количества находящихся в обращении денег и уровня цен. Скорость обращения денег он считал постоянной, определяемой такими факторами, как количество ежегодных выплат жалования рабочим.

Представители кембриджской школы (А. Маршалл, А. Пигу)считали, что в целом уравнение Фишера верно, но оно учитывает только один вид финансовых активов — деньги. Они же рассматривали спрос на деньги с точки зрения портфельного анализа. Портфельными называются те теории спроса на деньги, которые делают акцент на функции денег как средства сбережения.

Кейнсианская теория спроса на деньги также является одной из портфельных теорий. Кейнс отмечал, что деньги — один из типов богатства. Именно предпочтение ликвидности определяет потребность в деньгах — спрос на деньги. Поэтому она называется- теорией предпочтения ликвидности.

Предпочтение ликвидности определяется четырьмя мотивами:

1) необходимостью иметь часть дохода в денежной форме для совершения любых сделок;

2) потребностью в деньгах для коммерческих операций;

3) предосторожностью;

4) намерением участвовать в спекулятивных операциях.

Два первых мотива объединялись Д. Кейнсом в один — трансакционный. Трансакционный спрос на деньги показывает, сколько денег экономический агент желает держать на руках, т.е. планирует, для того, чтобы совершать повседневные трансакции.

Кейнс особо выделял роль другого мотива спроса на деньги — спекулятивного, т.е. спроса на деньги как имущество. Он связан с функцией сохранения ценности.

Кейнс рассматривал спрос на деньги как функцию двух переменных величин: дохода и нормы процента. При прочих равных условиях увеличение номинального дохода вызывает увеличение спроса на деньги, обусловленное существованием трансакционного мотива и мотива предосторожности. Спекулятивный спрос на деньги будет тем выше, чем меньше возможности использовать для сохранения ценности иные финансовые активы. Поэтому спрос на деньги находится в обратной зависимости от ставки процента.

Обычно выделяют три основных инструмента.

1. Операции на открытом рынке, т. е. на рынке казначейских ценных бумаг.

2. Политику учетной ставки, т. е. регулирование процента по займам коммерческих банков у ЦБ.

3. Изменение норматива обязательных резервов.

Операции на открытом рынке заключаются в продаже и покупке на свободном рынке государственных и частных бумаг, что приводит к уменьшению или увеличению свободных денежных средств. Следует отметить, что в результате этих операций ни у центрального банка, ни у частного сектора не прибавляется богатства, просто происходит перераспределение от активов к пассивам.

Учетная ставка является ценой обслуживания этого кредита. Ставка зависит не только от условий предложений коммерческих векселей и спроса на ликвидность; она устанавливается с целью оказания регулирующего воздействия, которое чаще всего оказывается решающим.

Учетную ставку устанавливает Центральный банк. Если ставка уменьшается, то большинство коммерческих банков стремится получить кредит, что приводит к формированию избыточных резервов коммерческих банков, следовательно, мультипликационно увеличивается количество денег в обращении.

Увеличение ставки делает ее невыгодной, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, т. к. они становятся очень дорогими. Опять же наблюдается мультипликационное сокращение денежного предложения.