Формирование и развитие европейской валютной интеграции.

Процесс валютной интеграции начинается на стадии формирования экономического и валютного союза, в пределах которого обеспечивается свободное перемещение товаров, услуг, капиталов, валют на основе равных условий конкуренции и унификации законодательства в этой сфере.

80–е: усилилась экономическая взаимосвязь и межгосударственно регулирования, была сформирована разветвленная институционально–организационная структура;

1990–1993: устранены все ограничения на свободное движение капиталов внутри Европейского Союза, реализованы программы сближения экономических показателей развития стран.

1994–1998: Учреждение Европейского Валютного института – он определял правовые, организационные и материально–технические предпосылки необходимые ЕЦБ для выполнения своих функций; принято решение о том какие из стран допускаются к переходу на евро: Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Исландия, Италия, Люксенбург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция.

1999–2002: переход на единую валюту: 1 января 1999 зафиксированы валютные курсы евро к национальным валютам стран, ЭКЮ заменен на евро в соотношении 1:1 ; начала свою деятельность Европейская система центральных банков в т.ч. ЕЦБ; формируется единая денежная политика стран–участниц, новые выпуски ценных бумаг номинируются в евро.

1999–2001: в безналичных расчетах в зоне евро параллельно используются евро и привязанные к нему нац валюты(«никакого принуждения»)

1 января 2002: в обращение вводится наличный евро и все безнал. Расчеты осуществляются только в евро

Введение единой валюты потребовало создания новой системы расчетов, основанной на ЕСЦБ. Наличие системы реального времени и завершение операций в конце дня дают возможность получать денежные средства сразу по совершении платежа. Режим реального времени поддерживается всеми участниками Европейского валютного союза и обеспечивает возможность почти моментальных расчетов в любой стране–члене.

Наряду с системой европейских центральных банков банки могут использовать и коммерческие клиринговые системы. Единственной наднациональной клиринговой системой в Европе является Банковская ассоциация евро (ЕВА) – система нетто–расчетов, созданная пятьюдесятью коммерческими банками. Расчеты внутри ЕВА проводятся через ЕЦБ. Каждый банк, участвующий в ЕВА, устанавливает лимиты обмена с другими банками и предоставляет обеспечение по сделкам, что гарантирует системе полное завершение расчетов на конец дня. ЕВА выполняет только евро–номинированные операции.

Последствия:

Во–первых, в результате исчезновения валютного компонента существенно возрастает значение других факторов ценообразования на финансовом рынке – в частности, кредитного рейтинга эмитента, ликвидности ценных бумаг, механизма расчетов, юридических и других рисков. Общим результатом увеличения роли этих факторов явилось сближение условий выпуска ценных бумаг эмитентами стран еврозоны, повышение степени открытости национальных рынков и, как следствие, усиление конкуренции между ними.

Во–вторых, появление единой валюты привело к значительным изменениям правил, регулирующих работу европейских финансовых рынков и, вследствие этого, к повышению роли институциональных инвесторов.

В–третьих, немаловажным следствием введения евро является изменение принципов формирования портфелей финансовых инструментов. На смену валютной диверсификации в управлении частными инвестиционными портфелями приходит распределение инструментов по сегментам рынка (инструменты рефинансирования, государственные облигации, акции частных компаний). Происходит интенсивное сращивание европейских и международных рынков: менеджеры из стран зоны евро проявляют все больший интерес к работе с иностранными ценными бумагами, а операторы из стран, не входящих в эту зону, – к пополнению своих портфелей за счет европейских ценных бумаг.

В–четвертых, введение евро привело к существенным изменениям на рынке деривативов (фьючерсов, опционов, свопов). В основе этих инструментов лежит широкий круг финансовых активов и показателей: курсы валют, процентные ставки, акции, биржевые индексы и другие. Поэтому вопросы перехода к евро для этих производных инструментов отражают проблемы тех рынков, на которых они обращаются. С введением евро в обороте появились фьючерсы и опционы, выраженные в новой валюте, которые обращаются наряду с опционами в национальных валютах, но постепенно заменяют их. То же самое относится к рынкам форвардных валютных контрактов и к рынкам валютных свопов.