Методика оценки потенциала

Потенциал хозяйствующего субъекта формирует рыночную стоимость данного субъекта, которая принципиально может определяться непосредственно рыночным путем или аналитически. 

В развитие доходного подхода к оценке бизнеса предлагается при оценке потенциала хозяйствующего субъекта учитывать сумму чистых приведенных стоимостей наиболее предпочтительных проектов (НПП) и потенциальную остаточную стоимость (ПОС) данного субъекта на конец периода планирования по проектам:

(1)

где -потенциал хозяйствующего субъекта k; - сумма чистых приведенных стоимостей наиболее предпочтительных проектов для хозяйствующего субъекта k; - потенциальная остаточная стоимость хозяйствующего субъекта k на конец периода планирования (чистые приведенные стоимости НПП не включают поток от продажи активов в конце периода планирования, так как данный поток учитывается при расчете ПОС).

В качестве  в контрольной работе предлагается рассматривать дисконтированную стоимость чистых активов на конец периода планирования (без учета денежных средств).

Формулы для расчета выглядят так:

,	(2)
;	(3)

где - коэффициент эффективности использования активов; - сумма чистых приведенных стоимостей наиболее предпочтительных проектов для хозяйствующего субъекта k; - потенциальная остаточная стоимость хозяйствующего субъекта k на конец периода планирования; –стоимость чистых активов на момент оценки; –дисконтированная стоимость чистых активов на конец периода планирования (без учета денежных средств); - поправочный коэффициент учитывающий сохранение профиля деятельности хозяйствующего субъекта после окончания прогнозного периода ( ).

Дисконтированная стоимость чистых активов ( ) на конец периода планирования рассчитывается путем сложения стоимостей чистых активов (без учета денежных средств), которые останутся по каждому проекту после окончания периода планирования дисконтированных по ставкам принятым для данных проектов

Коэффициент  отражает отдачу начальных активов субъекта хозяйствования, он показывает во сколько раз доходы ( ), которые субъект может формировать с помощью данных активов ( ) за некий выбранный период планирования, превосходят эти активы. Предполагается, что активы, оставшиеся у компании на конец периода планирования по проектам ( ) могут в дальнейшем эффективно использоваться, а ПОС субъекта ( ) равна произведению  на . Таким образом появляется возможность учесть интеллектуальный капитал субъекта на конец периода планирования. Поправочный коэффициент  при расчете  учитывает возможное сохранение профиля деятельности хозяйствующего субъекта после окончания прогнозного периода и равен прогнозируемой доле продаж по рассматривавшимся ранее проектам от общего объема продаж данного субъекта в следующем году после окончания прогнозного периода ( ). В случае, когда коэффициент  в результате расчета получается меньше единицы, его значение при расчете потенциала принимается за единицу.

Наиболее предпочтительные проекты -это проекты с наибольшим предполагаемым суммарным NPV, эвристически выбранные экспертами. В качестве НПП, чистые приведенные стоимости которых за заданный интервал планирования определяют потенциал ( ) хозяйствующего субъекта k, предлагается рассматривать следующие группы проектов: 

· группа М1 (действующие) -традиционные проекты хозяйствующего субъекта (m11,…,m1w), реализуемые на момент оценки;

· группа М2 (запланированные проекты) -проекты хозяйствующего субъекта (m21,…,m2q), запланированные к реализации;

· группа М3 (потенциальные проекты)- проекты (m31,…,m3g), реализация которых хозяйствующим субъектом возможна.

Под потенциальными проектами понимаются проекты, удовлетворяющие следующим ограничениям: отраслевым ограничениям (проекты, реализация которых лежит в сфере деятельности фирмы), финансовым, технологическим, кадровым, ограничениям по допустимым рискам, маркетинговым, транзакционным и др.

Таким образом, Вk- сумма чистых приведенных стоимостей наиболее предпочтительных проектов для хозяйствующего субъекта рассчитывается по формуле:

,

(4)

где ,  и – суммы чистых приведенных стоимостей w действующих, q запланированных и g потенциальных проектов хозяйствующего субъекта.

Именно такое разделение суммарного денежного потока на потоки от каждого отдельного проекта может позволить достаточно критически подойти к их прогнозированию и оценить риски каждого в отдельности.

Интервал планирования Т составляет 5-10 лет (для разных отраслей его значение может изменяться). Денежные потоки от проектов из групп М1, М2, М3 дисконтируются по ставкам, учитывающим стоимость капитала, риск каждого из проектов и возможную инфляцию.