Анализ ликвидности и рентабельности

В процессе взаимоотношений организации с кредитной системой, а также с другими организациями постоянно возникает необходимость в проведении анализа кредитоспособности заемщика. Кредитоспособность – это способность предприятия своевременно и полностью рассчитаться по своим долгам. [23; с. 231] Анализ кредитоспособности проводят как банки, выдающие кредиты, так и предприятия, стремящиеся их получить.

В ходе анализа кредитоспособности проводятся расчеты по определению ликвидности активов предприятия и ликвидности его баланса.

Ликвидность активов – это величина, обратная времени, необходимому для превращения их в деньги, то есть чем меньше времени понадобиться для превращения активов в деньги, тем активы ликвиднее. [17; с. 116]

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается установлением равенства между обязательствами предприятия и его активами.

Техническая сторона анализа ликвидности баланса заключается в сопоставлении средств по активу с обязательствами по пассиву. Активы должны быть сгруппированы по степени их ликвидности, группы расположены в порядке ее убывания, а обязательства – по срокам их погашения и в порядке возрастания сроков уплаты.

 

Степень ликвидности                                                             Степень срочности

П1 Наиболее краткосрочные       обязательства

Наиболее ликвидные        А1 активы

Высокая                                Сравнение                                      Высокая

 

 

 

 

 Низкая                                                                                                        Низкая

Рис. 1.1.  Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности баланса. Источник: [16, с. 113].

Активы предприятия в зависимости от скорости превращения их в деньги делятся на четыре группы.

1. Наиболее ликвидные активы А₁ – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Используя коды строк полной формы баланса (ф. № 1 по ОКУД), можно записать алгоритм расчета этой группы:

                                    А₁ = стр. 250 + стр. 260.                         (1.26)

2. Быстро реализуемые активы А₂ – дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы:

                           А₂ = стр. 230 + стр. 240 + стр. 270.                 (1.27)

3. Медленно реализуемые активы А₃ – «Запасы», кроме строки «Расходы будущих периодов», а из раздела I баланса – строка «Долгосрочные финансовые вложения»:

                           А₃ = стр. 210 + стр. 140 – стр. 216.                  (1.28)

4. Трудно реализуемые активы А₄ – статьи раздела I баланса за исключением строки, включенной в группу «Медленно реализуемые активы»:

                                    А₄ = стр. 190 – стр. 140.                          (1.29)

Обязательства предприятия (статьи пассива баланса) также делятся на четыре группы и располагаются по степени срочности их оплаты.

1. Наиболее срочные обязательства П₁ – кредиторская задолженность:

                                            П₁ = стр. 620.                                   (1.30)

2. Краткосрочные пассивы П₂ – краткосрочные кредиты и займы и расчеты по дивидендам:

                                    П₂ = стр. 610 + стр. 630.                          (1.31)

3. Долгосрочные пассивы П3 – долгосрочные кредиты и займы:

                                            П₃ = стр. 590.                                   (1.32)

4. Постоянные пассивы П₄ – строки раздела IV баланса плюс строки 630 – 660 из раздела VI. В целях сохранения баланса актива и пассива итог этой группы уменьшается на данные строки «Расходы будущих периодов» раздела II актива баланса [26; с. 346]:

         П₄ = стр. 490 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660 – стр. 216. (1.33)

Для определения ликвидности баланса надо сопоставить проведенные расчеты групп активов и групп обязательств. Баланс считается ликвидным при следующих соотношениях групп активов и обязательств:

                                                .                                      (1.34)

Сравнение первой и второй групп активов (наиболее ликвидных активов и быстро реализуемых активов) с первыми двумя группами пассивов (наиболее срочные обязательства и краткосрочные пассивы) показывает текущую ликвидность, то есть платежеспособность или неплатежеспособность предприятия в ближайшее к моменту проведения анализа время.

Сравнение же третьей группы активов и пассивов (медленно реализуемых активов с долгосрочными обязательствами) показывает перспективную ликвидность, то есть прогноз платежеспособности предприятия.

Ликвидность предприятия определяется и с помощью финансовых коэффициентов:

§ коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов (сумма кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов):

                                     К_а.л = А₁ / (П₁ + П₂).                            (1.35)

Нормальное ограничение – К_а.л ³ 0,2 ¸ 0,5. Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время;

§ коэффициент быстрой (срочной) ликвидности – отношение совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств.

                                  К_б.л = (А₁ + А₂) / (П₁ + П₂).                       (1.36)

Удовлетворяет обычно соотношение 0,8–1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим.

§ коэффициент покрытия или текущей ликвидности рассчитывается как отношение всех оборотных средств (за вычетом расходов будущих периодов) к сумме срочных обязательств (сумма кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов):

                                           К_т.л = А^о / (П₁ + П₂),                                  (1.37)

где А^о – оборотные активы.

Нормальное ограничение – К_т.л ³ 2. Коэффициент показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.

Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Оценка потенциального банкротства организации

Одна из важных задач финансового менеджмента – своевременное выявление признаков банкротства организации, которое связано с ее неплатежеспособностью.

Во всех странах процесс банкротства, то есть признание предприятия неплатежеспособным, регулируется государством посредством специально издаваемых законодательных актов и правительственных документов. В Российской Федерации основной такой акт – Закон Российской Федерации от 08 января 1998 года «О несостоятельности (банкротстве) предприятий».

В соответствии с действующим в России законодательством основанием для признания предприятия, организации банкротом являются невыполнение им своих обязательств по оплате товаров, работ и услуг по истечении трех месяцев со дня наступления сроков оплаты. Эти установленные условия и сроки дают основание поставщикам, исполнителям работ (услуг), кредиторам предъявлять через суд иски предприятиям-неплательщикам всех форм собственности. В отношении государственных предприятий, кроме того, действует порядок, утвержденный Постановлением Правительства РФ № 498 от 20 мая 1994 года «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия», в соответствии с которым они попадают под действие Закона о банкротстве, если у них имеется неудовлетворительная структура баланса.

Неудовлетворительное финансовое состояние предприятия, признаки приближения банкротства необходимо постоянно держать под контролем финансовому менеджеру предприятия. Он должен обратить внимание на следующие моменты, свидетельствующие о неблагоприятном финансовом состоянии предприятия:

§  убытки от основной хозяйственной деятельности, недостаток оборотных средств;

§  затруднения в получении коммерческих кредитов;

§  уменьшение поступления денежных средств от хозяйственных операций;

§  падение рыночной цены ценных бумаг, выпущенных этим предприятием;

§ неспособность погасить срочные обязательства и др.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

1. коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

2. коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Коэффициент текущей ликвидности (К_т.л) – отношение оборотных активов (за вычетом расходов будущих периодов) к сумме срочных обязательств:

                                        К_т.л = А^о / (П₁ + П₂).                              (1.38)

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_о) – отношение собственных оборотных средств к общей стоимости оборотных средств:

                                      К_о = (К – А^в) / (З – Д).                            (1.39)

Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный шести месяцам [13; с. 58]:

                      К_ВП = (К_т.л1 + 6 / Т (К_т.л1 – К_т.л0)) / К_{т.л норм,}           (1.40)

 где К_т.л1 и К_т.л0 – соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;

    К_{т.л норм} – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

    6 – период восстановления платежеспособности, мес.;

    Т – отчетный период, мес.

Если К_ВП > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если К_ВП < 1, у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время. [10; с. 72]

В случае если фактический уровень К_ТЛ равен нормативному значению на конец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности за период, равный трем месяцам:

                       К_УП = (К_т.л1 + 3 / Т (К_т.л1 – К_т.л0)) / К_{т.л норм}           (1.41)

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение > 1 свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность, а принимающий значение < 1, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время имеется возможность утратить платежеспособность.

В мировой практике для прогноза банкротства применяют аналитическую «Модель Альтмана» (таблица 1.1). Она представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. [16; с. 119] На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

            Z = 1,2 * X₁ + 1,4 * X₂ + 3,3 * X₃ + 0,6 * X₄ + 1,0 * X₅,  (1.42)

где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства («Z-счет Альтмана»);

      X₁ – отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов предприятия;

   X₂ – уровень рентабельности капитала;

   X₃ – уровень доходности активов;

   X₄ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

   X₅ – оборачиваемость активов (в числе оборотов).

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:

Таблица 1.1

Интерпретация значений Z-счета

Значение показателя « Z »	Вероятность банкротства
До 1,8 1,81 – 2,70 2,71 – 2,99 3,00 и выше	Очень высокая Высокая Возможная Очень низкая

 

Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки финансового кризиса и угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана.

Анализ рентабельности (прибыльности)

Обобщающая оценка финансового состояния предприятия достигается на основе таких результативных показателей, как рентабельность. Уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, иначе говоря, этот показатель характеризует все стороны хозяйствования.

Коэффициенты оценки рентабельности (прибыльности) характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность использования активов и вложенного капитала. [8; с. 45] Для проведения такой оценки используются следующие основные показатели:

а) коэффициент рентабельности всех используемых активов или коэффициент экономической рентабельности (Р_а). Он характеризует уровень чистой прибыли, генерируемой всеми активами предприятия, находящимися в его использовании по балансу. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

                                             Р_а = ЧП₀ / А,                                  (1.43)

где ЧП₀ – общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности, в рассматриваемом периоде;

      А – средняя стоимость всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде;

б) коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности (Р_ск). Он характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприятие. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

                                            Р_ск = ЧП₀ / СК,                                (1.44)

где ЧП₀ – общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности в рассматриваемом периоде;

   СК – средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде;

в) коэффициент рентабельности реализации продукции или коэффициент коммерческой рентабельности (Р_рп).Он характеризует прибыльность операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия. Расчет этого показателя производится по следующей формуле:

                                          Р_рп = ЧП_рп / ОР,                               (1.45)

где ЧП_рп – сумма чистой прибыли, полученная от операционной деятельности          предприятия, в рассматриваемом периоде;

   ОР – общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

г) коэффициент рентабельности текущих затрат (Р_тз). Он характеризует уровень прибыли, полученной на единицу затрат на осуществление операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

                                                Р_тз = ЧП_рп / И,                                     (1.46)

где ЧП_рп – сумма чистой прибыли, полученная от операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия в рассматриваемом периоде;

И – сумма издержек производства (обращения) предприятия в рассматриваемом периоде;

д) коэффициент рентабельности инвестиций (Р_и). Он характеризует прибыльность инвестиционной деятельности предприятия. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

                                                Р_и = ЧП_и / ИР,                                     (1.47)

где ЧП_и – сумма чистой прибыли, полученная от инвестиционной деятельности предприятия в рассматриваемом периоде;

   ИР – сумма инвестиционных ресурсов предприятия, размещенных в объекты реального и финансового инвестирования.

 

Коэффициенты рентабельности могут быть рассчитаны также по отдельным видам активов предприятия, отдельным формам привлеченного им капитала, отдельным объектам реального и финансового инвестирования.

Экономический смысл показателей рентабельности заключается в подсчете прибыли, приходящейся на рубль выручки от продаж, расходов, активов, капитала. Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность предприятия.

Показатели рентабельности не имеют рекомендованных значений. Чем выше их величина, тем эффективнее работает предприятие.