Прогнозная оценка повышения эффективности структуры капитала

Оптимизация структуры является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления заемным капиталом.

Процесс оптимизации структуры заемного капитала можно представить следующим образом.

- анализ состава капитала и тенденций изменения его структуры за ряд периодов. В процессе анализа рассматривают такие показатели, как коэффициенты финансовой независимости, задолженности, соотношение между краткосрочными и долгосрочными обязательствами.

- оценка факторов, определяющих структуру заемного капитала.

- оптимизация структуры заемного капитала по критерию минимизации его стоимости (цены). Базируется на предварительной оценке заемных средств при разных условиях привлечения.

- оптимизация структуры заемного капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности.

Для проведения таких оптимизационных расчетов используется процедура расчета финансового рычага.

Проведем указанные выше мероприятия.

Для целесообразности выработки рекомендации, а также их конкретизации проведем оценку структуры имущества ООО «Челябоблстрой». Также проанализируем финансовую устойчивость организации и соотношение активов по ликвидности и пассивов по сроку обязательств.

Таблица 11 Структура имущества и источники его формирования

Из представленных в первой части таблицы данных видно, что на 31 декабря 2009 г. в активах организации доля текущих активов составляет 1/3, а иммобилизованных средств – 2/3. Активы организации за анализируемый период увеличились на 1 286 тыс. руб. (на 21,1%). Учитывая увеличение активов, необходимо отметить, что собственный капитал увеличился в меньшей степени – на 8,3%. Отстающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как негативный фактор.

В пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:

- краткосрочные займы и кредиты – 586 тыс. руб. (45,2%);

- кредиторская задолженность: поставщики и подрядчики – 279 тыс. руб. (21,5%);

- кредиторская задолженность: задолженность по налогам и сборам – 139 тыс. руб. (10,7%);

- долгосрочные займы и кредиты – 105 тыс. руб. (8,1%).

Значение собственного капитала организации на 31 декабря 2009 г. составило 1 225,0 тыс. руб., что на 94 тыс. руб., или на 8,3% больше, чем на первый день анализируемого периода.

Таблица 12 Основные показатели финансовой устойчивости организации

Коэффициент автономии организации на 31 декабря 2009 г. составил 0,17. Данный коэффициент характеризует степень зависимости организации от заемного капитала. Полученное здесь значение показывает, что ввиду недостатка собственного капитала (17% от общего капитала организации) ООО «Челябоблстрой» в значительной степени зависит от кредиторов. За последний год коэффициент автономии ощутимо уменьшился. Наглядно структура капитала организации представлена ниже на диаграмме:

Рисунок 7 Структура капитала организации на 31.12.2009

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами за рассматриваемый период слабо снизился (до -2,05). На 31 декабря 2009 г. коэффициент имеет крайне неудовлетворительное значение.

Коэффициент покрытия инвестиций за 2009-й год заметно снизился до 0,4 (-0,05). Значение коэффициента на последний день анализируемого периода значительно ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала организации составляет 40%).

Коэффициент обеспеченности материальных запасов на 31 декабря 2009 г. составил -2,98, при том что на первый день анализируемого периода (31 января 2009 г.) коэффициент обеспеченности материальных запасов равнялся -3,17 (произошел рост на 0,19). На последний день анализируемого периода значение коэффициента обеспеченности материальных запасов не удовлетворяет нормативному, находясь в области критических значений.

По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что по состоянию на 31.12.2009 доля долгосрочной задолженности практически составляет одну треть, а краткосрочной задолженности – две третьих. При этом за последний год доля долгосрочной задолженности уменьшилась на 4,5%.

Таблица 13 Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Из таблицы видно, что имеется негативное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения (не соблюдается ни одно из приведенных неравенств). Активы организации не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства.

На основании проведенной оценки выявим основные проблемы в использовании заемного капитала ООО «Челябоблстрой»:

- значительное превышение заемного капитала перед собственным;

- превышение краткосрочных кредитов перед долгосрочными;

- активы организации не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства;

- коэффициент покрытия инвестиций значительно ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала организации составляет 40% (нормальное значение: 70% и более).

Эти показатели не удовлетворяют организация как потенциального заемщика. Более того, у организации существует возможность невыплаты по кредитам.

Особенности организационной структуры и сферы деятельности организации позволяет сделать выводы о причинах такой неудовлетворительной структуры баланса.

Во-первых, строительный сектор более всего пострадал в кризис, значительно сократился спрос, произошла частичная или полная заморозка строящихся объектов, при существующей необходимости больших затрат на незавершенное строительство. Отсюда происходит рост расходов, сокращение денежных средств, и как следствие, возникает необходимость в заемных ресурсах.

Однако, несмотря на неблагоприятные внешние факторы, организация может оптимизировать структуру займов, осуществив следующие шаги:

- изменить характер внешних заимствований, увеличив долю долгосрочных займов;

- сократить за счет денежных средств кредиторскую задолженность, прежде всего по тем видам, которые предполагают высокий процент и всевозможные штрафы за просрочки;

- увеличить собственный капитал, что повысит надежность ООО «Челяоблстрой» как заемщика;

- предпринимать меры для достижения договоренностей с кредиторами по пролонгации кредитов, изменения характера их выплат, заморозки процентов или «тела» кредитов и другие меры.

После оценки имущества и факторов, на него влияющих были выработаны рекомендации по оптимизации заемного капитала с точки зрения оптимальной структуры баланса, высокой финансовой надежности и повышения привлекательности организации ООО «Челябоблстрой» как потенциального заемщика.

Необходимо просчитать экономический эффект от различных методов оптимизации заемных ресурсов.

Таким образом, в ходе рассмотрения прогнозной оценки повышения эффективности структуры капитала было определено, что оптимизация структуры является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления заемным капиталом.

Была проведена оценка структуры имущества ООО «Челябоблстрой». Также проанализирована финансовая устойчивость организации и соотношение активов по ликвидности и пассивов по сроку обязательств.

На основании проведенной оценки выявлены основные проблемы в использовании заемного капитала ООО «Челябоблстрой»:

- значительное превышение заемного капитала перед собственным;

- превышение краткосрочных кредитов перед долгосрочными;

- активы организации не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства;

- коэффициент покрытия инвестиций значительно ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала организации составляет 40% (нормальное значение: 70% и более).

Далее рассчитаем экономический эффект от предложенных рекомендаций.