Основные факторы развития рынка опционов в России

Благодаря широким возможностям эффективно управлять капиталом при минимальных затратах рынок опционных контрактов снискал популярность среди большого круга инвесторов в России (2, стр. 89).

На сегодняшний день в России срочный рынок – самый динамично развивающийся сегмент финансового рынка. В ноябре 2007 г. Объем торгов на ведущей срочной площадке России и стран СНГ FORTS практически сравнялся с объемом торгов на рынке акций. А 16 ноября 2007 г. По итогам дневной сессии он достиг на FORTS абсолютного рекорда и составил 4,5 млрд. долл. (рис. 1.17). Всего же по результатам прошлого года объем торгов на срочном рынке РТС вырос почти в 3 раза (на 177,4 % в рублях) по сравнению с аналогичным показателем 2006 г. и достиг своего рекордного значения. Число сделок увеличилось более чем в 2 раза. С начала года на FORTS было заключено 11,7 млн. сделок с 144,9 млн. контрактов на общую сумму 7,5 трлн. руб. Количество клиентов за год выросло более чем в 2 раза – на 10 676 и к концу года достигло 23 600 клиентов (12, стр. 51).

Рис. 1.17.Обороты рынков FORTS и ММВБ в 2007 г.

Широкая линейка инструментов, предлагаемая группой компаний РТС, позволяет проводить операции с минимальными рисками и максимальной доходностью. Можно инвестировать не только в деривативы акций, но и в фондовые индексы, нефть, золото, сельхозпродукцию, процентные ставки, валюту.

Кстати, опционы на золото стали очень популярны в последнее время, так как они являются одновременно объектом вложения капитала, средством накопления и спекулятивными инструментами. Они также представляют собой ценный инструмент для коммерческих производителей и пользователей металла, хеджирующих риски изменения цен (рис. 1.18 и 1.19) (13, стр. 39).

Рис. 1.18.Среднедневной объем торгов и открытых позиций по золоту

Рис. 1.19.Среднедневной объем торгов и открытых позиций по золоту, контрактов

Согласно прогнозам экспертов, в нашей стране в ближайшие 3 – 5 лет ожидается существенное развитие рынка деривативов. В течение последних 7 лет фондовый рынок России непрерывно рос. Увеличение стоимости ценных бумаг было связано с недооцененностью отечественных предприятий, а также с высокими темпами роста российской экономики. Однако рыночная конъюнктура показала, что бурный рост отечественного фондового рынка не может продолжаться вечно (12, стр. 50).

Основным фактором этому послужила нестабильность на мировом и российском фондовых рынках, которая наблюдается в течении года, она негативно отразилась на доходности отечественных управляющих – у большинства она оказалась отрицательной. В связи с этим многие инвесторы приходят к выводу, что в такой ситуации правильнее всего использовать инструменты срочного рынка, в частности опционы. Так как только они в момент кризиса на рынке базовых активов способны повысить эффективность операции, снизить риски, а главное, увеличить прибыльность сделок.

В начале 2008 г. индекс РТС показал снижение на 13,5 % (рис. 4) по сравнению с закрытием 2007 г., а значит, инвесторы самых популярных ПИФов, на индексы фондовых бирж, получили убытки. Поэтому, если высокая волатильность и отсутствие роста цен акций и облигаций сохранятся, то это приведет к оттоку клиентов у управляющих, которые в это время исключительно покупали и продавали акции. В настоящее время использование опционов, как для хеджирования, так и для повышения доходности является необходимым условием для успешной деятельности управляющих компаний, и многие их них это уже поняли. В январе 2008 г., в моменты сильного падения рынка, на FORTS было зарегистрировано рекордное количество счетов ДУ (доверительных управляющих) (рис. 1.20).

Рис. 1.20. Рост числа клиентских счетов доверительного управления

на FORTS в 2007 – 2008 гг.

Также в немалой степени скорейшему распространению инструментов срочного рынка среди инвесторов могут поспособствовать изменения в ряде законодательных актов, разрешающих доверительным управляющим применять в работе производные инструмента (опционы). Так, в 2007 г. Правительство РФ выпустило Постановление, которое позволило НПФам применять инструменты срочного рынка (13, стр. 39).

Летом того же года вступил в силу приказ ФСФР России, согласно которому управляющие в индивидуальном доверительном управлении могут без ограничений использовать в работе различные виды финансовых инструментов для направленных стратегий и хеджирования рисков.

Далее в конце прошлого года Государственная дума приняла поправки в закон «Об инвестиционных фондах», которые позволяют создавать фонды для квалифицированных инвесторов. Такие фонды могут использовать опционы не только для хеджирования, но и для активных операций.

В настоящее время все инвестиционное общество ожидает от ФСФР постановления, которое станет логическим завершением всех принятых ранее правительством и Госдумой нормативных актов. Этот документ должен появиться в I кв. 2008 г. Он будет детально регулировать работу ПИФов и НПФов с опционами. В соответствии с этим ПИФы и НПФы смогут хеджировать с помощью опционов 100% активов, инвестированных в ценные бумаги. Они получат возможность замещать инвестиции в ценные бумаги опционными контрактами. Если данное постановление выйдет в свет, то это приведет к значительному увеличению интереса к опционам и, как следствие к уменьшению волатильности на фондовом рынке (12, стр. 52).

В таблице 1.11 приведены сводные обороты по биржевым фьючерсам и опционам за ноябрь - декабрь 2008 г. Обращает внимание тот факт, что опционы хоть и не обгоняют фьючерсы, но составляют значительный объем торгов.

Табл. 1.11. Объем торгов по фьючерсам и опционам по состоянию на ноябрь - декабрь 2008 г. источник:( www . rts . ru )

Следовательно, из всего этого можно сделать вывод о том, что в России появляется тенденция к расширению роли опционных контрактов на финансовом рынке.

ГЛАВА 2. Методы и модели оценки опционов, их роль в инвестиционном анализе