Область эффективности лизинга

Практика анализа лизинговых проектов, указывает, что преимущество лизинга по сравнению с прямым кредитованием в значительной степени определяется отсутствием налоговых особенностей у лизингополучателя, сроками амортизации оборудования и рентабельностью производства.

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА

Проведем сравнение вариантов приобретения оборудования на следующем примере:

Лизинговая компания, закупая оборудование за счет заемных средств (возможно и части собственных), устанавливает свою маржу исходя из необходимости погашения кредита, покрытия налогов и собственных затрат.

Расчеты показали (из-за экономии места не приведены), что процентная прибыль лизинговой компании (1,1 млн.USD в случае, когда все средства заемные) в основном используется на покрытие налогов с выручки, имущество и прибыль (0,7 млн.USD). Очевидно, что процентная прибыль "сильнее" зависит от сроков лизинга чем налогооблагаемая база (лизинговые платежи). Поэтому минимально необходимая маржа лизинговой компании зависит от сроков лизинга.

Проведенные расчеты показали следующую связь

Видно, что с увеличением срока лизинга, прибыль лизинговой компании увеличивается, и, следовательно, уменьшается минимально необходимая маржа.

Не смотря на то, что лизинговые проценты (23%) существенно выше ставки по кредиту (12%), лизинговая схема дает выгоду 0,5 млн.USD (суммарную для лизинговой компании и лизингополучателя). Основная причина - уменьшение налога на прибыль за счет отнесения лизинговых платежей на себестоимость. При лизинге, оборудование успевает как бы полностью амортизироваться. При варианте прямого кредитования это не всегда возможно. Что касается лизингодателя, то у него заложена возможность ускоренной амортизации (коэффициент до 3).

Очевидно, что степень ускорения амортизации оборудования и снижение налога на прибыль существенно влияет на выгодность лизинга

Примечание. Рентабельность всего предприятия определяется по отношению к стоимости приобретаемого оборудования.

Как видно из графиков, существенное влияние имеет рентабельность, точнее величина балансовой прибыли за весь срок лизинга. Есть оптимальный срок лизинга, зависящий от рентабельности, при котором выгода максимальна. Уменьшение сроков лизинга по сравнению с оптимальным в меньшей степени уменьшает выгоду, чем удлинение сроков.

При небольшой рентабельности, балансовая прибыль небольшая и, следовательно, амортизационные отчисления (при прямом кредитовании) или лизинговые платежи (по схеме лизинга) уменьшают ее до нуля. Налог на прибыль отсутствует и выгоды от лизинга нет.

По мере роста рентабельности, балансовая прибыль возрастает. При прямом кредитовании появляется балансовая прибыль и налог на прибыль. В случае лизинга балансовая прибыль и налог на прибыль по прежнему нулевые (лизинговые платежи по величине больше амортизации). Разница в налогах представляет выгоду лизинга.

При увеличении срока лизинга выгода лизинга пропорционально увеличивается.

При дальнейшем увеличении сроков лизинга происходит уменьшение выгоды лизинга. Это объясняется тем, что темп роста балансовой прибыли за весь срок лизинга больше чем сумма лизинговых платежей. До критического срока, балансовая прибыль лизинговой компании сдерживает возможность уменьшения налога на прибыль. Начиная с некоторого срока, сумма лизинговых платежей становится меньше балансовой прибыли и темп роста выгоды от уменьшения налога на прибыль уменьшается. Т.к. для варианта по прямому кредиту темп роста уменьшения налога постоянен, то выгода лизинга уменьшается.

Если оборудование амортизируется за срок погашения кредита, то преимущество лизинга теряется.

Полученная выгода может быть перераспределена между предприятием - лизингополучателем и лизинговой компанией за счет изменения в разумных пределах маржи лизинговой компании.

В отличии от лизинговой компании, для предприятия существует максимальная лизинговая ставка, свыше которой выгода лизинга теряется.

Если реализация проекта предполагает использование собственных средств (1 млн. USD в нашем примере), то проект позволяет получить общую прибыль (после налогообложения) 1,5_млн.USD за 4 года (0,5_млн.USD после возврата собственных средств). Возврат вложенных собственных средств - 2 года.

В рассмотренном примере, предприятие - лизингополучатель также получит выгоду 0,5_млн.USD от приобретения оборудования по лизингу против варианта приобретения оборудования по прямому кредиту.

Вывод

Реализуя лизинговую схему, предприятие - лизингополучатель как бы получает возможность ускоренной амортизации, что приводит к уменьшению налогов сейчас, а не на протяжении длительного периода амортизации оборудования, что как бы стимулирует предприятие на развитие производства и, соответственно, инвестиции в реальный сектор экономики.

Экономическая эффективность лизинга возможна только в определенных условиях реализации проекта (налоги, финансирование, отрасль, сроки, рентабельность лизингополучателя и т.д.). Каждый конкретный проект должен тщательно анализироваться. В лучших случаях эффект от лизинга составляет до 25% от стоимости оборудования.

Лизинг (особенно финансовый) - долгосрочный бизнес. Первые доходы от проектов получают обычно через 6-12 месяцев после начала реализации проекта. Поэтому необходимо несколько лет для того, чтобы лизинговая компания вышла на "стабильную" деятельность.

Анализ лизинговых проектов, показывает, что преимущество лизинга по сравнению с прямым кредитованием, существенно при отсутствии налоговых особенностей у лизингополучателя, сроках лизинга меньших, чем срок амортизации оборудования, хорошей рентабельности производства и оптимальных сроках лизинга.

У клиентов лизинговых компаний бытует мнение, что любая компания может взять оборудование в лизинг. Это не соответствует действительности. Лизинговая компания пойдет на реализацию проекта финансового лизинга только в том случае, если:

· проект эффективен;

· лизингополучатель имеет хорошее финансовое положение;

· выгода лизинга для участников достаточно велика;

· возможно получение финансирования на приемлемых условиях со стороны финансовых институтов или лизинговая компания имеет располагает собственными средствами в необходимой сумме;

· проработаны и "прикрыты" риски;

Лизинг - это более сложный инструмент чем кредит или аренда. Тем не менее лизинг можно рассматривать как специфичный способ кретитования предприятия, который помимо выполнения функции аренды или приобретения основных средств через кредит, позволяет получать еще и определеннную экономическую выгоду. В виду этого, в организационном, правовом и экономическом плане лизинг более сложен в реализации и использование его целесообразно (с позиции получения выгоды) только в определенных условиях.

Перечисленное выше предопределило, то, что из 300 зарегистрированных в России лизинговых компаний, реальную деятельность ведут не более 50.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс РФ. № 15-ФЗ от 26.01.96

2. Федеральный Закон "О лизинге" - М. ИВЦ Маркетинг, 1999, № 164-ФЗ от 29.10.98

3. Лизинг: теория, практика, комментарии В.Д. Газман: - М. Фонд Правовая культура, 1997

4. Лизинг: правовое регулирование, практика. Е.В. Кабатова: - М. ИНФРА-М, 1998

5. Лизинг/Справочное пособие. Е.Ф. Францева: - М. Издательство ПРИОР, 1998

6. Лизинг для предпринимателя/Практическое пособие. Б.М. Еремихин, В.Н. Игнатущенко, Н.Н. Шабанова: - М. Агроконсалт, 1998

7. Финансовый лизинг на предприятии. М.В. Карп, Р.А. Махмутов, Е.М. Шабалин: - М. Финансы, ЮНИТИ, 1998

8. Лизинг в России: правовые основы, бухгалтерский учет, налогообложение. Ю.Н. Самохвалова: - М. Современная экономика и право, 1999

9. Эффективность лизинговых операций/Практическое руководство по учету, налогообложению и расчету эффективности лизинговых операций. В.А. Шатравин: - М. Ось-89, 1998

10. Лизинг в вопросах и ответах (практическое руководство по лизингу для предпринимателей). С.А. Силинг, Л.А. Михайлова, Ю.Н. Тареева, Е.В. Захарьянцева: - СПб, ТОО Издательство Гиппократ, 1999

11. Лизинг: экономическая сущность и перспективы развития/Учебное пособие. А.Г. Ивасенко: - М. Вузовская книга, 1997.