Банковский кредит или лизинг?

 

В настоящее время банковское кредитование является основным источником финансирования лизинга в России.

Отношение банков к лизингу не всегда однозначно – многие банки до сих пор воспринимают лизинг не как отдельную отрасль, а как высокорискованную посредническую деятельность. Тем не менее, практически все ведущие российские банки имеют свои лизинговые компании, а также работают со сторонними лизингодателями.

Почему же российские банки (и даже такие консервативные как Сбербанк, Внешторгбанк и другие) кредитуют посреднический бизнес в растущих год от года объемах? Ответ заложен в конечном потребителе продукта – лизингополучателе.

Учитывая ежегодный рост объёмов реальных инвестиций в России, потребитель инвестиций принимает решение об источниках финансирования инвестиций. Если мы условно абстрагируемся от альтернативных источников типа IPO или облигационных займов и т.п., которые применяют крупнейшие представители бизнеса, в настоящее время в России практически существуют два решения вопроса об источниках инвестиций – получение кредита в коммерческом банке либо лизинг.

Можно утверждать, что при отсутствии каких-либо налоговых или иных льгот, конечный потребитель инвестиций всегда будет выбирать лизинг, как наиболее дешевую схему приобретения основных средств.

Конечно, существуют исключения. Например, в лизинг нельзя передавать строящийся объект недвижимости, поэтому на инвестиционной стадии строительного проекта возможно финансирование только за счет собственных средств или привлеченных, в т.ч. банковского кредита. Но после окончания строительства возможна сделка возвратного лизинга построенного объекта недвижимости при условии решения залогового вопроса с финансирующим сделку банком.

Также, менталитет некоторых потребителей инвестиций заставляет их осуществлять сделку за счет кредитных средств только из-за того, что в этом случае предмет инвестиций находится сразу в их собственности, а в случае лизинга – только после уплаты последнего лизингового платежа либо выкупной стоимости.

Нельзя забывать о большем количестве участников сделки в случае лизинга, что затягивает процесс принятия решения о финансировании инвестиционного проекта.

Но преобладающее количество инициаторов инвестиционных проектов всё равно выбирают схему лизинга, которая имеет по сравнению с кредитом ряд неоспоримых преимуществ:

1. Возможность применения участниками лизинговой операции механизма ускоренного начисления амортизации имущества с коэффициентом не выше 3 (при линейном и нелинейном методах начисления амортизации).

2. Предмет лизинга может учитываться на балансе лизингодателя или лизингополучателя по взаимному соглашению.

3. Экономия на отчислениях при уплате налога на имущество.

4. Отнесение перечисленных лизинговых платежей на расходы (себестоимость продукции) лизингополучателя, что позволяет снизить отчисления на уплату налога на прибыль. При погашении тела (основного долга) кредита источниками могут быть только амортизация и чистая прибыль (после уплаты соответствующих налогов).

5. Возможность получения лизингодателем льгот в случае использования схемы международного импортного лизинга.

6. Лизингополучатель, пользуясь имуществом, применяет рассрочку платежа.

7. Лизинговой компании в силу возможности использования своих профессиональных и деловых контактов и связей значительно легче по сравнению с обычным предприятием решить:

7.1. с банком – комплекс вопросов по кредитованию с наилучшими условиями для инициатора проекта;

7.2. со страховой компанией – вопросы страхования различных рисков наиболее приемлемыми для инициатора проекта и для финансирующего банка;

7.3. с таможенными брокерами – вопросы растаможивания предмета лизинга, что оптимизирует сроки поставки и цену вопроса;

7.4. с налоговыми органами – по вопросам налогообложения, например, возврат из бюджета НДС, уплаченный поставщику или на таможне.

8. Специализированная лизинговая компания имеет всегда отлаженные связи с поставщиками, которые помимо сроков поставки предмета лизинга, могут привести к удешевлению сделки за счет скидок. В настоящее время эта особенность наиболее сильно проявляется в автомобильном лизинге, где существует дефицит и очередь на поставку импортных транспортных средств. Проблему решают лизинговые компании, которые имеют четко налаженные связи и квоты поставщиков (например, ООО «Каркаде» и другие).

9. Переговоры с производителями и поставщиками, оформление договоров купли-продажи, при необходимости регистрацию имущества производит лизингодатель, что сокращает временные и материальные затраты инициатора проекта.

10. Достигается экономия на сервисном обслуживании техники (например, автомобилей), т.к. отлаженные взаимоотношения лизингодателя с сервисными организациями позволяют лизингополучателю всегда поддерживать технику в надлежащем работоспособном состоянии.

11. При финансировании лизинговой сделки многие банки берут в качестве залога имущественные права по договору лизинга, что существенно повышает суммарную стоимость залогового обеспечения кредита. В случае прямого финансирования инициатору инвестиционного проекта, как правило, необходимо предоставлять дополнительное обеспечение, не связанное с реализуемым проектом.

Расчет сравнительной эффективности лизинга и кредита.

Приведем расчет сравнительной эффективности приобретения объекта основных средств за счет кредита и за счет лизинга. В качестве примера была взята реальная сделка между ЗАО «РГ Лизинг» (Лизингодатель) и ОАО МТК «Мосавтотранс» (Лизингополучатель). Кредитор – Сбербанк России ОАО.[2] Данные расчеты произведены аннуитетным способом, преимущественно используемым ЗАО «РГ Лизинг» при лизинге автотранспорта.

Для определения величины одного текущего платежа погашения задолженности по лизингу ЗАО «РГ Лизинг» использовал следующую формулу аннуитета:

 

,

 

где R1 – сумма одного текущего платежа по кредитному договору; С – первоначальная стоимость имущества; P1 – срок лизингового договора (в месяцах); I – лизинговый процент в долях (равен Ic + I1); Ic - процент годовых за кредит в долях; I1 – маржа лизингодателя в долях; T - периодичность уплаты платежей по договору, T = 12, А – аванс лизингополучателя.

Следует отметить, что метод аннуитетов для расчета лизинговых платежей используется в 37% сделок, проводимых российскими лизинговыми компаниями.

Краткая информация о ЗАО «РГ Лизинг» приведена в таблице 2.9. и 2.10.

Таблица 2.9.

 

Таблица 2.10.

 

Краткая информация по РГ «Лизинг»

Таблица 2.11.

Исходные данные для расчета сравнительной эффективности кредита и лизинга.

Объект инвестиций (предмет лизинга)	Автомобильные самосвалы и седельные тягачи с полуприцепом
Стоимость приобретения с НДС	2 500 млн. рублей
Стоимость приобретения без НДС	2 119 млн. рублей
Ставка НДС	18%
Ставка налога на имущество	2,2%
Ставка налога на прибыль	24%
Срок кредита (лизинга)	60 месяцев
Процентная ставка по кредиту	9,5 %
График погашения кредита / лизинга	Равными платежами, ежемесячно
Срок службы имущества	7 лет (84 месяца)

 

Поскольку денежный приток в обоих случаях одинаковый, инициатор проекта отдаст предпочтение варианту, при котором образуется минимальный отток денежных средств для обслуживания кредита либо лизинга.

Добавим, что в обоих случаях имущество будет находиться на балансе ОАО МТК «Мосавтотранс», т.е. налог на имущество платит именно данная организация.

Предположим, что у Лизингополучателя есть собственные 10% средств от контрактной стоимости имущества, т.е. сумма кредита составит 2 250 млн. руб., как при прямом кредитовании, так и при лизинге.

Расчет процентов за кредит при ежемесячном погашении основного долга равными долями (1/60) представлен в таблице 2.12.

 

Таблица 2.12.

	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	ВСЕГО
%%, млн. руб.	194,2	151,4	108,7	65,9	23,2	543,3

 

В обоих случаях проценты по кредиту уплачиваются одинаково. Учитывая, что все проценты входят в себестоимость (процентная ставка 9,5% меньше произведения ставки рефинансирования 10% и коэффициента 1.1), будем считать, что проценты по кредиту в обоих рассматриваемых случаях вызывают одинаковый отток денежных средств.

Рассчитаем налог на имущество.

Вариант Кредита.

Учитывая срок службы имущества 85 месяцев, ежемесячная амортизация составит 1/85, т.е. 1,18 %.

Вариант Лизинга.

Учитывая срок лизинга 60 месяцев, ежемесячная амортизация составит 1/60, т.е. 1,67%, коэффициент ускоренной амортизации 1,67%/1,18% = 1,417 (напомним, что максимальное значение коэффициента – 3).

Расчет налога на имущество представлен в таблице 2.13.

 

Таблица 2.13

Расчет налога на имущество

Лет	0	1	2	3	4	5	Итого
	Остаточная стоимость ОС
при кредите	2 118,6	1 819,5	1 520,4	1 221,3	922,2	623,1
при лизинге	2 118,6	1 694,9	1 271,2	847,5	423,7	0,0
	Среднегодовая стоимость ОС
при кредите		1 969,1	1 670,0	1 370,9	1 071,8	772,7
при лизинге		1 906,8	1 483,1	1 059,3	635,6	211,9
	Налог на имущество
при кредите		43,3	36,7	30,2	23,6	17,0	150,8
при лизинге		41,9	32,6	23,3	14,0	4,7	116,5

 

Таким образом, налог на имущество платится меньше при варианте лизинга.

Рассчитаем налог на прибыль.

При варианте прямого кредитования погашение основного долга по кредиту возможно за счет трех источников: чистой прибыли, амортизации и НДС.

При приобретении имущества возникает НДС в размере 381 млн. рублей, он возмещается за счет НДС, получаемого от покупателей.

За счет амортизации возможно погашение основного долга в размере 1/85 * 60 от первоначальной стоимости имущества, т.е. 1 496 млн. руб.

Таким образом, часть суммы кредита в сумме 2 250 – 1 496 - 381 = 373 млн. руб. уплачивается за счет чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль в размере 0,24 * (373 / (1-0,24)) = 118 млн. руб.

При варианте лизинга дополнительного налога на прибыль не возникнет, т.к. лизинговый платеж за вычетом НДС в полном объеме относится на расходы лизингополучателя.

Аванс, уплаченный лизинговой компанией, относится на расходы единовременно в момент подписания акта приема-передачи имущества.

Лизингодатель (ЗАО «РГ Лизинг») сделал Лизингополучателю (ОАО МТК «Мосавтотранс») следующее коммерческое предложение (см. табл. 2.14.).

 

Таблица 2.14.

Коммерческое предложение

Сумма аванса	212 000 000,00 руб. (10% от договора поставки без НДС)
Сумма лизинговых платежей без НДС, без аванса	2 561 440 678,20 руб. (42 690 677,97 х 60)
Ежемесячный лизинговый платеж без НДС	42 690 677,97 руб.
Кол-во лизинговых платежей	60
Маржа Лизингодателя	0,7%

 

При применении схемы прямого кредитования первоначальная стоимость имущества составила бы 2 119 млн. руб. (за вычетом НДС).

При применении схемы лизинга имущество обходится дороже лизингополучателю:

10% * 2 119 + 2 561 = 2 773 млн. руб.

Таким образом, при данном предложении возникает удорожание предмета лизинга в сумме 2 773 – 2 119 = 654 млн. руб. или, другими словами, лизингополучатель отдает за имущество 130,9% от его стоимости. Среднегодовое удорожание имущества при применении схемы лизинга составит 30,9% / 5 = 6,18%.

Сопоставим оттоки денежных средств лизингополучателя при использовании двух схем см. табл. (2.15. и 2.16.):

 

Таблица 2.15.

Расходы предприятия по приобретению оборудования за счет кредита.

Оттоки	Сумма, млн. рублей
Возврат тела кредита	2 250
Собственные средства	250
Возврат процентов за кредит	543
Налог на имущество	151
Дополнительный налог на прибыль	118
ИТОГО	3 312

 

Таблица 2.16

Расходы предприятия по приобретению оборудования за счет лизинга.

Оттоки	Сумма, млн. рублей
Возврат лизинговых платежей	2 561
Аванс	212
Налог на имущество	117
ИТОГО	2 890

 

Примечание: оттоки по лизингу даны без учета НДС, уплачиваемый Лизингодателю, т.к. он возмещается за счет НДС, получаемого от покупателей продукции.

Таким образом, при лизинге отток денежных средств меньше на 422 млн. руб., что и означает реальную величину эффекта от применения схемы лизинга.

Надо добавить одно важное замечание: ЗАО «РГ Лизинг» является 100% дочерней организацией Сбербанка России, поэтому имеет доступ к дешевым банковским ресурсам. Это ещё одно важное преимущество лизинга. В конце октября 2007 года, в пик кризиса банковской ликвидности в России, лизингополучатель мог бы найти кредитные средства под ставку не ниже 12% годовых, в то время как применение механизма лизинга способствовало уменьшению процентной ставки до 9,5% годовых.

На данном примере можно сделать ещё несколько выводов:

· чем выше коэффициент ускоренной амортизации, тем более выгоден лизинг по сравнению с кредитом;

· чем больше аванс лизингополучателя, тем меньше удорожание предмета лизинга.

Расчеты показали, что лизинг всегда будет более эффективной формой реализации инвестиционной программы, чем прямое кредитование.