Оптимизация финансового состояния на основе управления ликвидностью

 

Анализ финансового состояния ООО «Теща», показал, что деятельность предприятия характеризуется неустойчивостью.

Однако, положительная динамика коэффициентов, рассчитанных для определения платежеспособности предприятия и ликвидности его баланса, говорят о том, что предприятие способно выйти из состояния финансового кризиса.

При этом необходимо обратить внимание на то, что запасы сырья (29,8%) и дебиторская задолженность (22,3%) занимают высокую долю в активе баланса предприятия.

При горизонтальном и вертикальном анализе было обнаружено, что предприятие является запасоемким, поэтому, разрабатывая программы по снижению запасов и затрат и экономии сырья и материалов можно добиться получения прибыли.

Анализ показал, что общей суммы оборотных средств у данного предприятия недостаточно для обеспечения платежеспособности. Расчеты показали, что в ближайшем будущем ООО «Теща» ждут сложности с выплатами по своим долговым обязательствам.

Почти все формальные показатели работы ООО «Теща» практически ниже уровня нормативных значений, однако, комплексный индикатор финансовой устойчивости показал необходимость принятия специальных мер к перестройке управления финансами.

Рост платежеспособности ООО «Теща» может быть достигнут:

1.либо за счет снижения кредиторской задолженности,

2.либо за счет улучшением результатов хозяйственной деятельности с одновременным увеличением пассивной статьи «Прибыль».

ВА= 21366,0 - x_i                                 КР = 13869,0

ОА=37101,0 + (х₁-х₂)                          КЗ = 17797,0 – х₂

А= 58467,0 – х₂

 

Применительно к сложившейся структуре баланса:

 

min (δ₁x₁ + δ₂ x₂)                                  (10)

 

х₁ + х₂ ≥ 2 КЗ – ОА = 17797,0 *2 – 37101,0 = -1507,0

0,9х₁ + 0,1х₂ ≥ ВА + 0,1*ОА – КР = 21366,0 + 0,1 * 37101,0 – 13869,0 = + 11207,1

- х₁ + х₂ ≤ 0,2 * ОА = 0,2* 37101,0 = 7420,2

0≤ х₁ ≤ 0,1*ВА ≤ 2136,6

0≤ х₂≤ 0,5*КЗ ≤ 8898,5

 

При задании экспертизной однозначности различных направлений реструктуризации δ₁ =δ₂ =0,5 или приоритетности более срочного погашения зательств

δ₁ = 0,2 δ₂ =0,8 можно установить оптимальные значения параметров соответствующих антикризисных реорганизационных политик:

 

х₁ + х₂ ≥ -1507,0 (1) → х₁ = 0 х₂ ≥ -1507,0; х₂ = 0 х₁≥ - 1507,0

0,9 х₁ + 0,1 х₂ ≥ 11207,1 (2) → х₁ = 0 х₂ ≥ 1120,71; х₂ =0 х₁≥ 10086,93

- х₁ + х₂ ≤ 7420,2 (3) → х₁ = 0 х₂ ≤ 7420,2; х₂ =0 х₁≥ - 7420,2

0 ≤ х₁ ≤ 2136,6 (4)

0 ≤ х₂ ≤ 8898,5 (5)

 

В первом случае оптимум неопределенный, во втором случае оптимальное решение:

1) Х₁ = 10086,93; Х₂ = 1120,71;

min F(x) = 0,2 * 10086,93+ 0,8*1120,71= 2913,954 тыс. руб.

 

2) Х₁ = 0; Х₂ =7420,2;

min F(x) = 0,2 * 0 + 0,8*7420,2= 5936,16 тыс. руб.

 

Отсюда вывод:

 

min F(x) =2913,954 тыс. руб.

 

Необходимо срочно погасить кредиторскую задолженность в размере 2913,954 тыс. рублей.

Данный алгоритм позволяет, подставляя различные значения δ₁ и δ₂, выбрать наилучшую модель реструктуризации баланса в целях финансового оздоровления, которая позволит вывести предприятие, находящееся в пред- или кризисном состоянии из состояния банкротства.

Напомним, что структура баланса неудовлетворительна, организация неплатежеспособна, если выполняется хотя бы одно из условий:

 

К_ТЛ = ОА/К3 <2; K_оcc = (КР-ВА)/ОА< 0,1                      (11)

 

Из этих соотношений видно, что улучшение одного из коэффициентов ведет к ухудшению другого, так как оборотные активы находятся в числителе одного из коэффициентов и знаменателе другого. Поэтому переход этих коэффициентов из состояния, характеризующего неудовлетворительную структуру баланса предприятия, в состояние К_тл >2 и К_осс> 0,1, характеризующее платежеспособность предприятия, необходимо рассматривать в единстве.

Число теоретически возможных схем перехода от неудовлетворительной структуры баланса к удовлетворительной составляет:

С = С₂ ⁴ + С₃ ⁴ + С₄ ⁴ = 11

 

где С – число сочетаний.

Из них практически осуществимых в течение краткосрочного периода схем перехода будет несколько меньше.

К наиболее распространенным схемам перехода от неудовлетворительной структуры баланса (конечно, если это позволяет финансово-хозяйственное состояние организации) к удовлетворительной, как показала практика их внедрения, на ряде предприятий, относятся три из них (таблица 9).

 

Таблица 9. Возможные направления реальных (практически достижимых) реорганизационных политик финансового оздоровления

а) при Ктл < 2; Коос ≥ 0,1		б) при Ктл < 2; Коос < 0,1		в) при Ктл ≥2; Коос < 0,1
А-х1	КР	ВА	КР + х1	ВА + (х1-х2)	КР + х1
ОА + (х1-х2)	КЗ-х2	OA + (x1-x2)	КЗ – х2	ОА	КЗ – Х2
А- х2		А + х1- х2		А + х1 – х2
Уменьшение (продажа, сдача в аренду) внеоборотных активов, погашение краткосрочной задолженности, восполнение оборотных активов		Увеличение собственных средств (прибыли за счет роста выручки, повторной эмиссии и продажи акций и др.), погашение краткосрочной задолженности, восполнение оборотных средств		Увеличение собственных средств, внеоборотных активов, погашение краткосрочной задолженности

 

Экономическая интерпретация этих схем достаточно очевидна. Так, например, один из вариантов направлений реструктуризации баланса, то есть восстановления его структуры в соответствии с установленными требованиями обеспечения (достижения) устойчивой платежеспособности трактуется следующим образом.

а) В предстоящем периоде предприятие в своей финансовой деятельности должно стремиться:

· к уменьшению (продаже) внеоборотных активов на величину, не меньшую чем x₁;

· уменьшению (погашению) краткосрочной задолженности на величину, не меньшую чем х₂;

· уменьшению или увеличению оборотных средств на величину не меньшую, чем (х₁- х₂). Если (х₁- х₂) > 0, то это означает, что оборотные средства в предстоящем периоде необходимо увеличивать на соответствующую величину. Если (х₁- х₂) < 0, то – уменьшать.

Нетрудно заметить, что прогнозируемый укрупненный баланс строится так, чтобы объем имущества и источников его формирования в следующем периоде был уменьшен на величину х₂.

Для этой схемы реструктуризации предельно допустимые параметры выбранной политики определятся из следующих соотношений между структурными разделами баланса, ограниченными нижними нормативными значениями показателей платежеспособности:

 

[OA + (x₁-x₂)]/ [КЗ – х₂] ≥2;

[КР – ВА + х₁]/ [OA + (x₁-x₂)] ≥0,1

 

откуда:

 

                       2КЗ- ОА- х₂                   

х₁ = max          0,1 * ОА – КР + ВА- 0,1 * х₂ (12)

                       0,9                                  

 

б) Очевидно, что и для следующей схемы (б) параметры соответствующей политики будут теми же. Отличие этих схем только в экономической интерпретации возможных источников искомого объема восполнения оборотных активов:

· по первой схеме - за счет выручки от реализации амортизированных и недоиспользуемых внеоборотных активов,

· по второй - за счет источников собственных средств, например, нераспределенной прибыли.

в) Для схемы реструктуризации (в) параметры рассчитываются из соотношения:

 

OA/ [КЗ - х₂] ≥ 2;

[КР - ВА + х₁]/ [OA + (x₁-x₂)] ≥ 0,1

 

откуда:

                                 2КЗ - ОА                  

х₂ = max                   2                            (13)

                                 0,1 * ОА - КР + ВА  

 

Разумеется, выбор той или иной реальной схемы реструктуризации будет определяться тем финансовым состоянием и уровнем финансовой устойчивости, которым соответствует ООО «Теща».