Оценка доходности облигаций
Стоимостная оценка облигаций. Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Процент по облигации устанавливается к номиналу. Рыночная цена в момент эмиссии (эмиссионная цена) может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа. Поскольку номиналы у разных облигаций могут существенно различаться между собой, то часто возникает необходимость в определении курса: К0 = (Цр / N) * 100%, где К0 – курс облигации, %; Цр – рыночная цена облигации, руб.; N — номинальная цена облигации, руб. Доход по облигации Общий доход от облигации складывается из следующих элементов: - периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода); - изменения стоимости облигации за соответствующий период; - дохода от реинвестирования полученных процентов. Облигация может также приносить доход в результате изменения стоимости облигации с момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки облигации (Ц0) и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Ц1), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию (Д = Цн – Цод). Данный вид дохода приносят прежде всего облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. Подсчет цены продажи называется дисконтированием: Цод = N * [1 / (1 + tc)] * 100%, где Цод – цена продажи облигации с дисконтом, руб.; N – номинальная цена облигации, руб.; I – число лет, по истечении которых облигация будет погашена; с – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %. Доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка. Доходность облигаций Различают текущую доходностьи конечную, доходность облигаций. Показатель текущей доходности характеризует соотношение поступлений с затратами по облигации: Дх = (С / Ц0) * 100%, где Дх – текущая доходность облигации, %; С – сумма выплаченных в год процентов, руб.; Ц0– цена облигации, по которой она была приобретена, руб. Для того чтобы решить оставить данную облигацию или продать, необходимо сравнить доходность облигации с доходностью других финансовых инструментов. Для этого вместо цены покупки в формуле используется рыночная цена (Цр). Однако по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят. Оба источника дохода отражаются в показателе конечной доходности, характеризующей полный доход по облигации: Дхк = [ (T∑(i) Bi + (Цпр. – Цпок.)] / (Цпок. * Т), где Дхк – конечная доходность облигации, %; Цпр – цена продажи, руб.; Цпок – цена покупки, руб.; В – купонные платежи за год, руб.; Т – количество лет нахождения облигации у инвестора. Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это инфляция и налоги. Поэтому в условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации. Налоги уменьшают доход по облигациям, а значит, и их доходность. Таким образом, реальная доходность тех или иных облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с учетом инфляции.
Доход по векселю. Доход по банковским векселям может выплачиваться в виде процентов, или в виде дисконта. Сумма процентов исчисляется на основании годовой процентной ставки и периода обращения векселя: IB = (iB * t * PН) / 365 (360), где IB – доход, исчисленный по формуле обыкновенных (при временной базе 360 дней) или точных (при временной базе 365 дней) процентов; iB – годовая процентная ставка; t – число дней обращения векселя; PH - номинал векселя. Дисконтный доход – это разница между номиналом, по которому производится погашение векселя, и дисконтной ценой (ценой приобретения, меньшей номинала): IB = PH - Pпр, где IB – дисконтный доход; PH – номинал векселя; Pпр – цена приобретения векселя. Доходность векселя за срок займа: iД = IB / Pпр; а за год (по формуле обыкновенных процентов): ГОД iД = (IB * 360) / (t * Pпр), где t – число дней обращения векселя. При продаже дисконтного финансового векселя на рынке ценных бумаг до окончания срока долгового обязательства доход делится между продавцом и покупателем по формуле обыкновенных (точных) процентов: пок IB = (ir * PН * t1) / 360 (365), где пок IB – доход покупателя; ir – рыночная ставка на момент сделки по долговым обязательствам той срочности, которая осталась до погашения векселя; PН - номинальная цена векселя; t1 - число дней от даты сделки до даты погашения векселя; 360 (365) - временная база при исчислении обыкновенных (точных) процентов. С одной стороны, доход покупателя не должен быть меньше той суммы, которую он получил бы при рыночной ставке по долговым обязательствам той срочности, которая осталась до погашения векселя. С другой – его реальная прибыль определяется разностью цены погашения (номинала) и цены покупки Pr: PH – Pr = (ir * PН * t1) / 360(365), откуда: Pr = PH – (ir * PН * t1) / 360(365). При продаже процентного векселя реальный доход второго векселедержателя определяется разностью наращенной стоимости и рыночной цены: Пок IB = S – Pr, где пок IB – доход покупателя; S – наращенная стоимость векселя, т.е. сумма номинальной цены и процентов за весь срок займа; Pr – рыночная цена. Чтобы вексель был куплен, доход по нему не должен быть меньше, чем по долговым обязательствам срочности, равной числу дней от даты сделки до даты погашения векселя: S – Pr = (ir * t1 * Pr) / 360(365), откуда: Pr = S : [ 1 + ((ir * t1) / 360(365)) ], где ir – рыночная ставка по долговым обязательствам той срочности, которая осталась до погашения векселя; t1 – срок от даты сделки до даты погашения векселя. При небольших суммах инвестиций доход по векселям может быть не так велик, однако тут все зависит от ставки процента эмитента и срок владения векселем. Отказ в платеже допустим только по мотивам недобросовестности или грубой неосторожности предъявителя при приобретении им векселя, утрате документом силы векселя. Недопустим отказ в платеже по не предусмотренным законом ограничениям активной векселеспособности, а также из-за дефектов, не влекущих потерю вексельной силы.
Популярное: Почему человек чувствует себя несчастным?: Для начала определим, что такое несчастье. Несчастьем мы будем считать психологическое состояние... Генезис конфликтологии как науки в древней Греции: Для уяснения предыстории конфликтологии существенное значение имеет обращение к античной... Почему люди поддаются рекламе?: Только не надо искать ответы в качестве или количестве рекламы... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (2636)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |