Рынок ценных бумаг. Цены и доходы на рынке ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондо­вый рынок) является основной частью финансового рынка и представляет собой форму купли-продажи ценных бумаг.

Возникновение рынка ценных бумаг тесно связано с функ­ционированием рынка реальных активов, то есть рынка, на кото­ром происходит купля-продажа материальных активов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит своеобраз­ное раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с дру­гой — его отражение в ценных бумагах.

Теоретически такое положение становится возможным, в си­лу того что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отде­ление капитала-собственности от капитала-функции, а во-вто­рых, ценная бумага представляет собой потенциальный денеж­ный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, то -есть способностью легко быть превращенным в наличные сред­ства.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Во-первых, рынок ценных бумаг играет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Через этот рынок происходит основной приток капиталов в отрасли, обеспечиваю­щие наибольшую рентабельность вложений.

Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый ха­рактер инвестиционного процесса, позволяя любым экономиче­ским агентам, имеющим свободные денежные средства, осуще­ствлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг.

В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели со­стояния этого рынка (индексы Доу-Джонса в США, ДАКС в Германии и др.) являются основными индикаторами, по кото­рым судят о состоянии экономики страны.

В-четвертых, с помощью ценных бумаг реализуются принци­пы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, ко­гда решение принимается путем голосования владельцев акций.

В-пятых, через куплю-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную полити­ку: приобретая акции необходимых предприятий и совершая та­ким образом инвестиции в производства, важные с точки зре­ния развития общества в целом.

В-шестых, рынок ценных бумаг выступает важным инстру­ментом государственной финансовой политики. Основным рыча­гом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государ­ство воздействует на денежную массу и, следовательно, на увели­чение или сокращение уровня ВНП.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторич­ный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг и их первичного размещения. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, причем неоднократно, среди последующих инвесторов. В свою очередь вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой. На последнем происходит купля-про­дажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже (например, через банки).

Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зер­ном, металлами, нефтью и др.), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами).

Фондовая биржа представляет собой организованную опре­деленным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бума­гами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

Среди способов определения цен сделок с ценными бумага­ми, кроме обычных переговоров, следует выделить различного рода аукционы. Различают следующие виды аукционов:

• простой (английский) аукцион. Сделка заключается с тем покупателем, который предложил наибольшую цену;

• двойной аукцион. В этом случае происходит конкурс не только покупателей, но и продавцов; накапливаются заявки, и в определенный момент встречные предложений удовле­творяются;

• голландский аукцион. В этом случае заранее объявляется объем продаваемых ценных бумаг и происходит предвари­тельное накопление заявок, часть которых (в размере не бо­лее заявленного объема) удовлетворяется по цене заявок или по определенным образом определяемой цене аукциона. Внебиржевой рынок действует на основе использования телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в еди­ный организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм.

Если биржевой рынок доступен только для солидных корпора­ции, то внебиржевой — практически для любой компании. Для этого необходимо только найти брокерскую фирму, кото­рая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг.

Ценные бумаги, их виды.Ценная бумага (титул собственно­сти) сохраняет за ее владельцем право собственности на отдан­ный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, удо­стоверяющий право владения или отношения займа и опреде­ляющий взаимоотнощения между лицом, выпустившим этот до­кумент, и его владельцем. Ценные бумаги предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по несколь­ким признакам:

• с точки зрения порядка подтверждения прав владельца:

ценные бумаги на предъявителя (на которых не указано имя владельца);

именные ценные бумаги (права владельца должны быть под­тверждены внесением его имени в текст самой бумаги или серти­фиката, ее заменяющего, и в реестр, ведущийся эмитентом);

ордерные ценные бумаги (права владельцев подтверждаются передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением са­мой бумаги ( например, векселя, чека).

• с точки зрения долговых обязательств:

долговые, представляющие собой долговые обязательства эми­тента (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертифи­каты и т.д.);

недолговые (акции, опционы).

• по срокам:

краткосрочные (ценные бумаги со сроком погашения или реализацией заложенных прав до 1 года);

среднесрочные (от 1 года до 5 лет); долгосрочные (свыше 5 лет);

бессрочные (например, акции);

сроком по предъявлению.

• по статусу эмитента:

государственные бумаги центральных (федеральных) органов власти;

корпоративные ценные бумаги муниципальных органов;

ценные бумаги физических лиц (векселя, чеки, опционы и др.);

ценные бумаги иностранных эмитентов;

банковские (депозитные и сберегательные сертификаты) и внебанковские ценные бумаги.

Возможны и другие подходы к классификации ценных бумаг.

Наиболее распространенными видами ценных бумаг являют­ся акции и облигации.

Акции и облигации.Акция — это ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, отражающая долю инвестора в устав­ном капитале общества и дающая право владельцу на получение определенного дохода (дивиденда) из прибыли общества. Срок обращения акции не ограничен. Данная ценная бумага может быть погашена только по решению собрания акционеров АО или при его ликвидации. Акция является предметом купли-продажи на рынке ценных бумаг.

Акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Ди­виденд на обыкновенные акции колеблется в зависимости от финансовых результатов деятельности компании. Привилегиро­ванные акции дают право на получение фиксированного про­цента. Вначале дивиденд выплачивается на привилегированные акции, а затем оставшаяся сумма распределяется между осталь­ными видами акций. Однако привилегированные акции не дают права голоса при решении дел АО.

Важнейшее свойство акционерного капитала порождает стремление завладеть контрольным пакетом акций предприятия, дающим возможность установить полный контроль над приня­тием управленческих решений.

Оценка акций — денежная сумма, которую она представляет. Обычно применяются три вида оценки акции:

• номинал (номинальная стоимость) — сумма денег, обозначен­ная на акции. Это денежная величина единичного вклада в уставный капитал АО. Номинал акции необходим для опре­деления количества акций, выпущенных АО, имеющим за­данный размер уставного капитала;

• балансовая (бухгалтерская) стоимость — величина собствен­ного капитала АО (капитала, принадлежащего акционерам), приходящегося на одну акцию. Обычно собственный капи­тал общества превышает его уставный капитал, так как еже­годная прибыль реинвестируется в деятельность общества, но составляет лишь часть всего функционирующего капита­ла, включающего также заемный капитал;

• рыночная цена (курсовая стоимость) — цена, по которой ак­ция продается или покупается на фондовом рынке. Рыноч­ная цена зависит от стоимости акции, а также соотношения спроса и предложения на нее.

Курс акции теоретически определяется размером выплачивае­мого дохода, в сопоставлении с банковской процентной ставкой по ней:

где Р — курсовая цена акции;

D — дивиденд по акции;

R — текущая рыночная процентная ставка.

Облигация — обязательство эмитента выплатить в определен­ные сроки владельцу этой ценной бумаги некоторые суммы де­нежных средств (купонные платежи) и номинальную стоимость при погашении. Благодаря своему долговому характеру облига­ции являются более надежными вложениями, чем акции. По сравнению с акциями они дают преимущественное право при выплате дохода или возвращении вложенных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента.

Привлекательность облигаций состоит в том, что они, в от­личие от акций, могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу) ниже их номинальной стоимости (номи­нального курса) (например, за 98 долларов вместо 100). Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что погашение облигаций будет про­ведено не по номинальному, а по более высокому курсу (напри­мер, по 103 доллара вместо 100. Таким образом, возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с процентны­ми платежами).

Суммарный доход (процент, ажио или дизажио) облигации считается важным показателем при оценке ее условий. В боль­шинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличному от номинального. В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отли­чаться. Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом рассчитывается по следующей формуле:

где Y— доход;

N — номинальный процент;

Р — эмиссионный курс.

Акции и облигации, другие ценные бумаги используются как форма и инструмент формирования инвестиционных ресурсов, регулирования денежного обращения.