Разновидности венчурного финансирования

За полвека существования венчурного бизнеса сформировались три разновидности инвестирования. Классическим и официальным является инвестирование через институциональные финансовые организации, где при посредничестве венчурного фонда привлекаются средства банков, пенсионных, страховых фондов и др.

Дополняющими являются источники, создающие неформальный рынок венчурного капитала, такие как «корпоративное венчурное инвестирование» и частными лицами - «бизнес ангелами».

Корпоративное венчурное инвестирование имеет две формы. Во-первых, крупные компании могут инвестировать опосредованно через фонды венчурного капитала, где основное отличие от «классики» - вложение средств в растущие технологические фирмы на начальных стадиях, когда покупается меньше половины акций малой фирмы не котирующейся на бирже, чтобы потом её поглотить со всеми «ноу-хау». Вторая форма включает прямые инвестиции в малые инновационные фирмы, чтобы обеспечить себя возможностью отслеживать новые технологии. Эта форма является новаторским вложением средств в НИОКР, т.к. в масштабе малого предприятия они используются гораздо эффективнее. Здесь выгоды и преимущества для малых фирм также значительны, т.к. они кроме финансов получают доступ к другим ресурсам крупной корпорации (например, маркетингу, каналам распределения и обеспечения) и лучшую техническую поддержку, чем это может сделать фонд венчурного капитала.

Инвестирование «бизнес ангелами»является «изюминкой» венчурного бизнеса, т.к. только благодаря ему начинающие предприниматели становятся великими бизнесменами, будучи поддержаны в самый критический момент – на стадии отработки идеи до создания опытных образцов принципиально новых товаров (это прямая альтернатива финансированию из государственного бюджета на НИОКР). «Деловые ангелы» – это типичные «сделавшие себя сами» очень состоятельные люди (для которых $100 тыс. не деньги), в основном успешные предприниматели, хотя некоторые из них имеют богатый опыт в близких к бизнесу профессиях (в бухучёте, юриспруденции, консалтинге в сфере менеджмента) или опыт управляющих в крупных компаниях. Зачастую это те корифеи бизнеса, которые не могут оставаться не у дел, уйдя на пенсию, а их интуиция и «нюх» позволяют безошибочно распознать, во что беспроигрышно вложить деньги, что подтверждается на практике феноменальностью взлёта начинающих.

«Бизнес ангелы» в основном инвестируют в одиночку, но многие из них – в составе неформальных синдикатов, которые обычно включают семью, друзей и деловых партнёров. Побуждающим стимулом для них является прирост капитала, но не менее важны и нефинансовые соображения, такие как удовлетворение от инвестирования в предпринимательские компании (с элементами авантюризма и азартности) и альтруизм.

Выход из венчурных проектов «бизнес ангелы» осуществляют путём сделки купли-продажи на порядок выросших в цене акций или обратного выкупа фирмой своих акций по договорной цене в случае менее успешного инвестирования.

Культурное различие стран, мощность финансовых традиций и специфика законодательства создают разнообразие форм венчурного финансирования, но только в США «деловые ангелы» играют решающую роль в обеспечении основного объёма внешнего долгосрочного финансирования на ранних стадиях развития проектов. За многие годы бизнесмены и политики США глубоко осознали, что предоставлением небольших количеств рискового капитала обеспечивается превращение идеи в коммерчески состоятельный продукт и только массовость, энтузиазм и патриотизм национальных (народных) инвесторов может обеспечить «взрывное» развитие новейших технологий. Теперь, благодаря этому, у США есть тридцатилетняя фора в развитии малого и среднего бизнеса, которые и обеспечили им столь высокий технологический отрыв от всего мира. Кроме того, в США открыли эффект локального усиления бизнеса (вопреки всеобщей глобализации и транснационализации), который даёт возможность кумулятивно максимизировать человеческий фактор на успех, так как только «деловые ангелы» придают своим инвестициям дополнительную ценность, потому что играют активную роль в управлении теми проектами, в которые они инвестируют. А из-за желания контролировать, поскольку они сами вовлечены в бизнес, они стремятся инвестировать в проекты, реализуемые ближе к их дому – достигается эффект семейного бизнеса, именно в семье дети (проекты) взращиваются, воспитываются и мужают в любви и родительской заботе, чтобы к совершеннолетию уйти в свой большой бизнес.

«Бизнес ангелы» действуют в качестве питомника (инкубатора, роддома) для институциональной индустрии венчурного капитала, предоставляя финансы для начальных и ранних стадий и, держа проект под личным контролем, помогают новым фирмам достичь стадии, на которой они уже смогут представлять интерес для фондов венчурного капитала. Получается, что институциональной индустрии венчурного капитала выгодно существование активного неформального рынка венчурного капитала – когда фирма уже «раскручена» и «взлетает», риски многократно снижаются. Институциональный венчурный бизнес «усыновляет взрослых детей» и «женит» путём слияний и поглощений, пополняя корпоративный бизнес молодой энергией.

По экспертным оценкам, в США число компаний, в которые инвестируют «деловые ангелы», в 20…40 раз больше числа компаний, в который инвестирован институциональный венчурный капитал и при этом суммы, инвестируемые «деловыми ангелами» в сектор малых и средних предприятий, в пять раз больше, чем вложенные институциональной индустрией венчурного капитала. Сложилось так, что неорганизованный неформальный рынок инвестиций «бизнес ангелов» «виртуализирован» из-за их анонимности, поэтому будущим партнёрам по концентрированному наукоёмкому бизнесу трудно находить друг друга в отсутствии рекламы и статистики. На устранение этого недостатка сейчас в США направлены усилия в политических и правительственных кругах и только в США приняты дополнения к законам.

В последние годы приняты меры по построению сетей «деловых ангелов», целью которых является создание эффективных и конфиденциальных каналов общения между «ангелами» и предпринимателями, изыскивающими финансы. Эти каналы дают возможность предпринимателям передать свои предложения по инвестициям «Деловым ангелам» и разрешают им рассмотреть (возможно, предварительно отобранные) проекты для инвестирования, не раскрывая себя до тех пор, пока они не будут готовы вести переговоры с предпринимателем.

По самым консервативным оценкам Центра венчурных исследований при Нью-Гемпширском университете в США в 1997-1998 годах действовало около 250 тыс. неформальных инвесторов, предоставивших инвестиции в 30 тыс. малых предприятий со средним размером инвестиции $50…100 тыс. В средине девяностых годов «бизнес ангелы» в США инвестировали $30…40 млрд. при сравнении с институциальными венчурными фондами в 1995 году, вложившими в малый бизнес $7,4 млрд. при среднем размере инвестиции в $2,0…4,3 млн.