Метод ликвидационной стоимости

Метод ликвидационной стоимости является основным и единственно возможным к применению при ликвидации бизнеса.

Ликвидационная стоимость - это стоимость активов, по которой они могут быть проданы (вместе или по частям), за вычетом расходов, связанных с процедурой ликвидации и погашением обязательств.

Как следует из названия метода, он ориентирован на применение при ликвидации бизнеса. Кроме этого случая метод ликвидационной стоимости может быть использован кредиторами для прогнозирования последствий возможного банкротства.

Методика расчета величины стоимости бизнеса с применением ликвидационной стоимости аналогична методике чистых активов. Однако при применении метода ликвидационной стоимости бизнеса стоимость чистых активов уменьшается на расходы, связанные и с процедурой ликвидации бизнеса и погашением его обязательств.

В результате ликвидационная стоимость бизнеса может быть рассчитана как разница между стоимостью чистых активов, рассчитанных соответствующим методом в рамках имущественного подхода и расходами, связанными с процедурой ликвидации бизнеса и погашением обязательств, а именно:

С _лик = ЧА - Р_лик - О_биз, ( 7 )

Где:

С_лик ‒ ликвидационная стоимость бизнеса;

ЧА ‒ стоимость чистых активов;

Р_лик ‒ расходы, связанные с ликвидацией бизнеса;

О_биз ‒ обязательства бизнеса к погашению.

Основными причинами и условиями применения ликвидационной стоимости являются следующие:

1. экономические выгоды от продолжения бизнеса меньше суммы, получаемой от реализации активов бизнеса;

2. по решению судебных органов о прекращении деятельности бизнеса;

3. конфликты с миноритариями, настаивающими на прекращении бизнеса, должны быть урегулированы;

Различают два способа ликвидации:

1. упорядоченная ликвидация (Orderly Liquidation);

2. принудительная ликвидация (Forced Liquidation).

Проведение упорядоченной ликвидации (Orderly Liquidation) возможно при соблюдении следующих условий:

Ø наличие достаточного времени для проведении ликвидации бизнеса;

Ø наличие покупателей, готовых купить активы, являющихся составной частью бизнеса;

Ø активы бизнеса не находятся под арестом или в залоге;

Ø потенциальный покупатель учитывает затраты, связанные с перемещением активов.

Принудительная ликвидация проводится, как правило, по решению судебных органов. Поэтому принудительная ликвидация проводится при следующих условиях:

Ø время на проведение ликвидации бизнеса ограничено;

Ø продажа активов бизнеса осуществляется через аукцион;

Ø цена, которая может быть получена «немедленно» в существующих экономических условиях, меньше рыночной с учетом срока экспозиции.

Вопросы для самоконтроля освоения темы

1. Условия применения имущественного метода при оценке бизнеса.

2. Порядок и последовательность применения метода чистых активов.

3. Порядок и последовательность оценки обязательств оцениваемого бизнеса.

4. Последовательность применения метода чистых активов.

5. Последовательность применения метода избыточной прибыли.

6. Последовательность применения метода ликвидационной стоимости.

Тема 4. Сравнительный подход при оценке бизнеса

Методика сравнительного подхода при оценке бизнеса

Экономическое содержание сравнительного подхода заключается в том, что оценка бизнеса проводится на основании объектов, аналогичных объекту оценки. Однако при этом к объекту-аналогу предъявляется важнейшее требование – он должен быть продан и, следовательно, цена продажи будет выступать ориентиром стоимости оцениваемого бизнеса.

По предприятию-аналогу рассчитывается соотношение между ценой продажи и важнейшими финансовыми показателями. Это соотношение называется оценочным мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на аналогичный финансовый показатель оцениваемого предприятия, рассчитывается стоимость оцениваемого бизнеса.

Пример.

Оценщик при оценке бизнеса, применяя сравнительный подход, выявил аналогичный бизнес, который был продан 3 месяца назад. Цена продажи была равной 300 млн. руб. Кроме этого оценщику стало известно, что проданный бизнес приносил ежегодно 30 млн. руб. чистой прибыли. Соответственно мультипликатор «Цена/прибыль» равен 10.

При изучении оцениваемого бизнеса оценщиком было установлено, что он приносит ежегодно 18 млн. руб.

Таким образом, стоимость оцениваемого бизнеса равна:

10 18млн. руб. = 180 млн. рублей.

В зависимости от целей и условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех методов:

1.Метод компании-аналогаили метод рынка капитала – используется для оценки стоимости одной акции или неконтрольных пакетов акций.

2.Метод сделок – используется для оценки всей стоимости предприятия или контрольных пакетов акций.

3.Метод отраслевых коэффициентов – основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой продажи и определенными финансовыми показателями. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений для небольших форм бизнеса, имеющих узкую номенклатуру производства товаров или оказания услуг. Метод отраслевых коэффициентов в РФ не применяется из-за отсутствия информации.

Процедура оценки с применением сравнительного подхода включает в себя следующие этапы:

1. сбор информации, необходимой для оценки.

2. составление списка предприятий-аналогов.

3. финансовый анализ оцениваемого предприятия и предприятий аналогов.

4. расчет оценочных мультипликаторов.

5. выведение среднего значения внутри каждой группы мультипликаторов.

6. определение предварительной стоимости оцениваемого предприятия.

7. внесение итоговых поправок.

Содержание этапов.