Инфляция (текущее состояние и прогноз 2008-2010)

В течение последних лет инфляция постепенно увеличивалась, несмотря на противоинфляционные действия властей. Среди причин роста можно выделить как факторы спроса, так и предложения. Факторы спроса - большие доходы от экспорта энергоресурсов, поступавшие в российскую экономику, чрезмерно увеличивали денежную массу. Помимо этого, росту цен способствовал потребительский бум, обусловленный высокими темпами роста реальных располагаемых доходов населения. Факторы предложения - растущие цены на нефть провоцировали рост цен на бензин, а, значит, и рост издержек российских производителей. Сюда же относится и высокая динамика роста цен на сырье на внутреннем рынке, наблюдавшаяся в последние годы. В 2007 году инфляция составила 11,9%, при этом уже в октябре 2008 года она достигла отметки 11,6%. По итогам года инфляция достигла отметки 13,3%.

В 2009 году инфляция может замедлиться в результате снижения цен на бензин, падения потребительского спроса и действий, предпринимаемых государством. На это и ориентировалось российское Правительство, давая 11% в качестве прогноза на 2009 год. Но при этом правительство делало расчет на то, что девальвация рубля остановится в районе 30,0-31,0 рубля за доллар. По словам Алексея Кудрина, "мы ожидали ее снижения до 11%, но в связи с девальвацией, конечно, это будет влиять на рост цен на импортные товары, поэтому сейчас мы ожидаем около 13%". Однако не все эксперты разделяют это мнение, приводя в качестве аргумента тот факт, что в России чрезмерно велико влияние монополий, которые могут устанавливать цены в одностороннем порядке, не считаясь с рыночными механизмами. Так, руководитель Института проблем глобализации Михаил Делягин, прогнозирует инфляцию на уровне 17-19%11 в 2009 году.

Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования говорят о начале стагфляции в России, ситуации, когда спад в промышленности и сокращение ВВП сопровождается ростом потребительских цен и безработицы. В декабре 2008 года в экономике сложилась классическая стагфляция - инфляция хоть и замедлялась, но составляла 0,7%, ВВП сократился на 0,7%, а темпы роста безработицы увеличились до 26,1%. С началом 2009 года ситуация не изменилась - с 1 по 26 января потребительские цены выросли на 2% (ровно столько Минэкономики прогнозировало на весь январь).

Рисунок 1.4 - Динамика инфляции, %, 2003-2010 гг.

Безработица

Одним из первых проявлений перерастания финансового кризиса в разряд экономического стало сокращение штата рабочих рядом компаний. Сокращения коснулись работников отраслей с высокой долей заёмных средств в оборотном капитале компаний. Это, прежде всего, строительство, торговля, машиностроение, банковская и финансовая сфера и др. Несмотря на прогнозируемое ухудшение макроэкономической ситуации, массовой безработицы экспертами не прогнозируется. Так, большинство экспертов сходятся во мнении, что уровень безработицы будёт расти в 2009 году умеренными темпами. По расчётам аналитиков Всемирного Банка, прогнозируемый уровень безработицы к концу 2009 года составит 6,6%, увеличившись на 0,7 п. п. При этом её пик придётся на декабрь. Большинство российских экспертов согласно с такой оценкой, утверждая, что значительного увеличения безработицы не будет благодаря особенностям отечественного рынка труда. Будет скорее наблюдаться скрытая безработица, которая выражается в сокращении заработных плат, ликвидации бонусов, уменьшении рабочего времени. При этом на текущий момент наблюдается рост задолженности по выплате заработной платы - согласно данным ФСГС за октябрь 2008 года этот показатель вырос на 33,4% до 4,024 млрд. руб. Неизбежное сокращение штата многими компаниями будет компенсироваться сложившимся дефицитом кадров. В пользу умеренного роста безработицы говорит и нежелание компаний конфликтовать с местными властями, которые негативно реагируют на массовые сокращения рабочих мест.

Некоторые эксперты считают, что ситуация может развиваться несколько хуже. Так, по мнению руководителя Центра социальных исследований Института экономики РАН Евгения Гронтмахера, к середине 2009 года количество официально зарегистрированных безработных может увеличиться до 3-3,6 млн. человек с нынешних 1,2 млн. Общее же количество безработных, согласно его прогнозу, будет в два-три раза больше или 6 - 10,8 млн. человек. Это означает увеличение уровня безработицы в два с половиной - три раза. В тоже время некоторые специалисты настроены оптимистично. По их мнению, безработица останется на прежнем уровне или даже продолжит тенденцию снижения, наметившуюся в последние годы.

Официальные источники придерживаются мнения, что кризис повлечет всплеск безработицы. Чтобы сгладить последствия Правительство предприняло ряд мер, направленных на предупреждение этой угрозы. С ноября 2008 года на Минздрав возложен еженедельный текущий мониторинг уровня безработицы в стране. В антикризисной программе также уделено внимание проблеме безработицы - власти рассматривают вариант дальнейшего повышения размера пособия по безработице.

1.6 Влияние кризиса на ОАО "Газпром-Нефть"

По итогам телеконференции "Газпром нефти" стоит выделить несколько важных пунктов:

во 2-м квартале компании удалось увеличить ежесуточную добычу нефти на старых месторождениях (средний дебит скважины вырос с 51 до 55 т в сутки);

финансовые результаты компании во 2-м квартале выглядят хуже, чем у конкурентов, из-за низкой маржи переработки нефти (доля переработки в производственной структуре у Газпром нефти самая высокая среди российских НК);

передача нефтяных месторождений Газпрома на баланс Газпром нефти будет осуществляться на возмездной основе;

в 2009 г. компания надеется превысить уровень добычи углеводородов в 50 млн т н.э. и в 2010 г. сохранить его.

капитальные вложения Газпром нефти в 2009 г. вырастут с 68 до 75 млрд руб., в основном за счет сегмента "Переработка и сбыт", компания дополнительно может увеличить объем инвестиций до конца текущего года еще на $ 100-200 млн.

Выручка компании за 2-й квартал выросла на 23.8% по сравнению с предыдущим кварталом и оказалась в рамках наших ожиданий.

Отрицательное влияние на операционные расходы Газпром нефти оказало укрепление рубля.

Удельный показатель (расходы на баррель добычи) как и ожидалось в рублевом выражении практически не изменился, а в долларовом вырос и составил $ 5.56 на баррель собственной добычи.

Общехозяйственные и административные расходы оказались несколько выше ожиданий и составили $ 6.1 на баррель (во 2-м квартале выросли на 7.3% в рублевом выражении по сравнению с 1-м кварталом). Это объясняется увеличением торговой деятельности компании и приобретением Sibir Energy.

В целом удельная величина показателя EBITDA во 2-м квартале составила $ 23 на баррель (по-прежнему самый высокий результат среди российских НК), однако с учетом доли в зависимых компаниях данный показатель составил $ 17.9 на баррель, что ниже, чем у ЛУКОЙЛа ($ 20 на баррель).

Стоит отметить, что компания отразила приобретение доли 48.39% в Sibir Energy, за которую она заплатила во 2-м квартале $ 1 659 млн, и отразила прибыль в размере $ 470 млн за счет консолидации Московского НПЗ. В результате покупки доли в Sibir Energy Газпром нефти пришлось привлечь финансирование. Чистый долг компании увеличился на $ 1.75 млрд и по состоянию на 30 июня 2009 г. составил $ 3.65 млрд (на 31 марта - $ 1.9 млрд).

Денежный поток от операционной деятельности за 2-й квартал ($ 999 млн) вырос на 50% по сравнению с 1-м кварталом 2008 г. Капитальные затраты Газпром нефти также выросли пропорционально (на 49%) и составили $ 717 млн. Без учета приобретения Sibir Energy свободный денежный поток Газпром нефти во 2-м квартале составил $ 282 млн.

Влияние на рынок. По мнению аналитиков, опубликованная отчетность в целом слабая и является умеренно негативной для акций компании. Бумаги Газпром нефти снизились на 1.1%, тогда как индекс ММВБ показал рост на 0.9%. В дальнейшем они не ожидают какой-либо существенной реакции рынка на выпущенную отчетность.

2. Характеристика ОАО "ГАЗПРОМ-НЕФТЬ"