Методологические подходы к прогнозированию инвестиционной деятельности в условиях промышленного предприятия на конкретном примере

 

Более детально рассмотрим подход к выбору инвестиционного проекта на основе мультикритериального анализа и метода ПАП на примере.

На заводе планируется реализовать один из двух инвестиционных проектов А и В, которые имеют следующие характеристики:

 

Таблица 3.1 – Исходные данные для анализа проектов

Проект	Первоначальные инвестиции, тыс.$	Финансовые потоки по периодам реализации проекта, тыс.$			Ставка дисконтирования, %
		1	2	3
А	5000	2500	3500	3000	20
В	4000	3500	3000	-	20

 

Необходимо принять решение о выборе инвестиционного проекта из двух предложенных для последующей реализации проектов. Для простоты рассмотрения примера предположим, что кривая прогнозного значения чистой остаточной стоимости и кривая расчетного значения чистой остаточной стоимости образуют такие углы:

 

Таблица 3.2 – Исходные данные для анализа проектов методом ПАП

Проект	1-й год	2-й год	3-й год
А	200	270	120
В	220	260	-

 

1 Проведем мультикритериальный анализ проектов с помощью показателей NPV, PI, IRR, DPP.

а) Чистая остаточная стоимость проектов рассчитывается по формуле 2.9:

 

 

Оба проекта имеют положительную величину NPV, что означает, что поступления по проектам больше, чем суммы издержек на их реализацию. Каждый из проектов принесет предприятию дополнительную прибыль в течение срока его эксплуатации, соответствующую значению чистого дохода проекта при его реализации. Проект А имеет чистую остаточную стоимость в 1250/1000=1,25 раза превышающую аналогичный показатель проекта В. Это значит, что по показателю чистой остаточной стоимости целесообразно принять проект А. б) Индекс доходности рассчитывается по формуле 2.11:

Индекс доходности равный 1,25 показывает, что на 1$ затрат приходится 0,25 центов прибыли. Поскольку PI>1 для обоих проектов и PI^А =PI^В, то для предприятия нет разницы, какой из этих проектов реализовать, так как их доходности равны.

в) Внутренняя норма доходности проекта А:

- способом подстановок:

 

IRR,%	NPV
30	359,58
32	207,03
33	133,49
34	61,71
35	-8,38
40	-335,28

 

- графическим способом:

 

 

Более точно определить значение внутренней нормы доходности можно на основании формулы (3.8):

Внутренняя норма рентабельности проекта выступает как ожидаемый уровень доходности проекта и составляет 34,88%, что выше, чем ставка дисконта (20%). Значит, проект может быть принят к реализации.

Внутренняя норма доходности проекта В:

- способом подстановок:

 

IRR, %	NPV
30	167,46
40	30,61
41	-8,75
42	-47,41
43	-85,38
44	-122,69
45	-159,33

 

- графическим способом:

 

 

Внутренняя норма рентабельности проекта составляет 41,78%, что выше, чем ставка дисконта (20%). Проект может быть реализован.

Внутренняя норма рентабельности проекта В больше аналогичного показателя по проекту А на (41,78 / 34,88 - 1)*100=19,78%.

Следовательно, по данному критерию к реализации должен быть принят проект В.

г) Дисконтированный срок окупаемости.

Проект А:

1) определяем текущую стоимость денежных поступлений:

 

2500 / (1+0,2) = 2083,33 тыс.$

3500 / (1+0,2)² = 2430,56 тыс. $

3000 / (1+0,2)³ = 1736,11 тыс. $

2083,33 +2430,56 +1736,11 = 6250 тыс. $

 

2) определяем часть третьего года реализации проекта, за которую затраты будут полностью возмещены:

 

6250 – 5000 = 1250 тыс. $

1250 / 5000 = 0,25 года

 

3) дисконтированный срок окупаемости равен:

 

DPP=2 + 0,25 = 2,25 года.

 

Проект В:

1) определяем текущую стоимость денежных поступлений:

 

3500 / (1+0,2) = 2916,67 тыс.$

3000 / (1+0,2)² = 2083,33 тыс. $

2916,67 + 2083,33 = 5000 тыс. $

 

2) дисконтированный срок окупаемости равен: DPP = 2 года.

Отбор по критерию срока окупаемости означает выбор проекта с минимальным сроком окупаемости. Таким образом, по рассматриваемому показателю предпочтение необходимо отдать проекту В.

Результаты мультикритериального анализа сведем в таблицу.

 

Таблица 3.3 – Результаты мультикритериального анализа

Показатели	Проект А	Проект В
NPV	+	-
PI	+	+
IRR	-	+
DPP	-	+

 

Таким образом, можно сделать следующие выводы:

- проект А можно назвать более выгодным для предприятия, если оно делает ставку на максимизацию конечного имущества, так как чистый приведенный доход проекта А выше, чем чистый приведенный доход проекта В на 25%, то есть на 250 тыс.$;

- проект В более выгоден для предприятия, если оно планирует как можно скорее вернуть вложенные средства, поскольку срок окупаемости проекта В на 3 месяца меньше, чем у проекта А. Кроме того, внутренняя норма доходности по проекту В выше аналогичного показателя проекта - конкурента, что делает проект В менее рискованным.

2 Анализ методом ПАП выглядит следующим образом

а) Чистая остаточная стоимость инвестиционных проектов:

для проекта А: NPV = 1250; для проекта В: NPV = 1000.

б) Для проекта А рассчитаем ENPV_t и inpv с помощью формул (3.3), (3.4), (3.5).

 

1-й год:

2-й год:

3-й год:  Тогда

 

Абсолютная погрешность равна:

 

ε^А = 1250 - 978,578 = 271,422

 

Относительная величина погрешности:

 

271,422 / 1250*100 = 21,7 %.

 

3) Аналогичный расчет проведем для проекта В.

 

1-й год:

2-й год:  Тогда

 

Абсолютная погрешность равна:

 

ε^В = 1000 – 719,969 = 280,031

 

Относительная величина погрешности:

 

280,031 / 1000 *100 = 28 %.

 

Таким образом, как по критерию минимума абсолютной величины погрешности, так и по критерию минимума относительной величины погрешности наиболее приемлемым является инвестиционный проект А.

Охрана труда