Механизм управления риском на основе американской модели

Финансового рычага

Содержание данной модели является оценивание чувствительности чистой прибыли к изменению операционной прибыли. При этом сила воздействия финансового рычага характеризуется в отношении темпа роста чистой прибыли (± π/π) к темпу операционной прибыли (± ПРp/ПРp).

Идея финансового рычага в указанной модели соответствует конструкции произ-водственного рычага: оценить уровень риска по колебаниям прибыли, вызванным постоян-ной величиной. В данном случае речь идет о финансовых издержках по обслуживанию долга.

Определяющим фактором в расчетной модели являются операционная прибыль (ПРр) и выплата процентов I. Выразим меру финансового риска через входящие абсолютные показатели:

ПР p = Q (p – v) – FC;

π = (ПРp – I) (1 – T),

где Т – ставка налога на прибыль;

± π = (±ПРp - ±I) (1 – T) = ±ПРp (1 – T),

так как ±I = 0 – с изменением операционной прибыли плата за заемный капитал не растет, она фиксирована процентом от величины заемного капитала.

    С учетом приведенных показателей сила воздействия финансового рычага будет равна:                

L ф  = =

 

Как следует, показатель Lф  может быть определен как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к прибыли до уплаты налогов. Значение налоговой ставки Т для рассматриваемого подхода не влияют на силу воздействия финансового рычага. Однако чем дороже обходятся заемные средства предприятию, тем больше сила рычага L ф  и тем выше степень финансового рычага.

Зная значение рычага L ф , можно рассчитывать, как изменение операционной прибыли отразится на чистой прибыли предприятия.

Управление финансовым риском должно предусматривать действия по регулированию размера долга и выбору заемного капитала с приемлемыми ценовыми характеристиками. Практически это означает, что для снижения негативных последствий финансового риска, связанного с изменением спроса на продукцию, предпринимателю в пределах своих возможностей необходимо регулировать размеры издержек, которые покрываются независимо от величины получаемой прибыли. Поэтому критерием принятия рисковый решений должна быть понижающая динамика показателя L ф  по сравнению с таковым у предприятий, принятых за эталон.

Рекомендуемое значение сил воздействия финансового рычага L ф  может быть рассчитано следующим образом.

Так, например, в литературных источниках, прежде всего американских, считается приемлемым значение коэффициента TIE, характеризующего отношение прибыли ПР_р до уплаты процентов и налогов в сумме I уплачиваемых процентов равное:

TIE =  = 3 - 4

Если признать такую величину обоснованной, нетрудно определить рекомендуемое значение силы воздействия финансового рычага

L ф рек = = 1,3

Следовательно, принимая финансовое решение о привлечении средств в долг, следует оценивать степень финансового риска, не допуская превышения показателя L ф  ≤ 1.3

Расчет:

Допустим, что сумма уплачиваемых процентов равна 10 усл. ед. (I = 10), то

 

L⁰ ф  =

 

L^' ф  =

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Проблема рисков уже достаточно давно обсуждается в зарубежной и отечественной экономической литературе. Более того, некоторые крупные предприятия (в основном это крупные банковские или финансово-инвестиционные структуры) обзаводятся специальными подразделениями, состоящими из менеджеров по управлению   рисками, или сотрудничают со сторонними консультантами или экспертами, которые разрабатывают программу действий фирм при столкновении с различными видами рисков.Возникновение интереса к проявлению риска в деятельности предприятий в России связано с проведением экономической реформы. Хозяйственная среда все более приобретает рыночный характер, что вносит в предпринимательскую деятельность дополнительные элементы неопределенности, расширяет зоны рисковых ситуаций.Экономические преобразования, происходящие в России, приводят к росту числа предпринимательских структур, созданию ряда новых рыночных инструментов. В связи с процессами демонополизации и приватизации государство правомерно отказалось от статуса единоличного носителя риска, переложив всю ответственность на предпринимательские структуры. До конца 80-х гг. российская экономика характеризовалась достаточно стабильными темпами развития. Первыми признаками появления кризиса явились негативные процессы в инвестиционной сфере, результатом чего явилось снижение объемов произведенного национального дохода, промышленной и сельскохозяйственной продукции. Нарастание кризиса экономики России является одной из причин усиления риска в  хозяйственной деятельности, что приводит к увеличению числа убыточных предприятий. Значительный рост числа подобных предприятий показывает, что без учета факторы риска в хозяйственной деятельности не обойтись, без этого сложно получить адекватные реальным условиям результаты деятельности. Создать эффективный механизм функционирования предприятия на основе концепции безрискового хозяйствования невозможно.Для многих руководителей начала 90-х стало открытием, что риски предприятия поддаются не только учету, но и управлению, что существует множество методик, позволяющих в той или иной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Конечно, сейчас уже нет необходимости доказывать, что успех любого предпринимателя, бизнесмена, менеджера в значительной степени зависит от его отношения риску, ведь на этапе принятия решений предприятие сталкивается с выбором приемлемого для него уровня риска и путей его снижения. При этом каждое предприятие имеет свои собственные предпочтения и подходы и на основе этого выявляет риски, которым может быть подвержено, решает, какой уровень риска для него приемлем, и ищет способы избежания нежелательных последствий.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). – СПб: Изд-во «Юность», 2005. – 574 с. 

2. Анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. – М.: ИНФРА – М, 2006. – 256с.

3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности в вопросах и ответах: Учебное пособие. – М.: Издательско-торговая корпорация “Дашков и Кº”, 2006. – 224с.

4. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – М: Изд-во «Перспектива», 2005. – 656 с.

5. Экономика предприятия (предпринимательская): Учебник для ВУЗов. – 2-е изд., переработанное и дополненное – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2005. – 792 с.