Мегаобучалка Главная | О нас | Обратная связь


Примеры применения показателей оценки экономической



2015-11-27 1784 Обсуждений (0)
Примеры применения показателей оценки экономической 0.00 из 5.00 0 оценок




Эффективности проекта

Пример 1. Расчет чистого дисконтированного дохода

В таблице 3.2 определим целесообразность инвестирования средств в пятилетний проект с неравными денежными потоками и дисконтной ставкой, равной 80%, с использованием показателя NPV.

Таблица 3.2

Оценка результативности долгосрочных инвестиций с использованием показателя NPV

Год, t Начальные инвестиционные затраты и чистый денежный поток, р. Коэффициент дисконтирования, r = 0,8 Чистый дисконтированный доход на t-м шаге
-1922301,6 1((1+0,8)0 = 1 -1922301,6
862388,0 1((1+0,8)1 = 0,556 479142,8
2611725,9 1((1+0,8)2 = 0,307 807023,3
2611725,9 1((1+0,8)3 = 0,172 449216,9
2611725,9 1((1+0,8)4= 0,095 248114,0
4534027,6 1((1+0,8)5 = 0,053 138421,5
NPV Х Х 299478,4

Несмотря на чрезвычайно высокие финансовые издержки, на основании данных анализа, приведенного в табл. 3.2, можно сделать вывод, что в результате реализации этого проекта коммерческая организация получит экономический эффект в размере +299478,4 р. Если не принимать в расчет влияние инфляции и риска, можно положительно утверждать о целесообразности реализации данного варианта капиталовложений.

 

Пример 2,3 Расчет простого и дисконтированного сроков окупаемости.

На основании данных таблицы рассчитаем сроки окупаемости капитальных вложений.

Таблица 3.3

Расчет чистого дисконтированного дохода проектных денежных потоков нарастающим итогом

Год, t Начальные инвестиционные затраты и чистый денежный поток, р. Чистый денежный поток нарастающим итогом, р. Коэффициент дисконтирования, r=10% NVPе, р. NVP нарастающим итогом, р.
-720000 -720000 1((1+0,1)0 = 1 -720000 -720000
111 000 -610000 0,909 -620010
-340000 0,826 -396720
-70000 0,751 -193950
200 000 0,684 -9540
490 000 690 000 0,621

 

DPB = Z+d

 

Z = 4 года d = ────── = 0.031 DPB= 4 года ;

 

70 000

Z = 3 года d = ────── = 0.0,259 PB= 3,3 года.

270 000

 

Широкое использование показателя срока окупаемостиобусловлено следующими его положительными качествами: - легкость расчета; простота для понимания и приемлемости в качестве субъективного критерия. Однако, несмотря на преимущества, PB имеет ряд серьезных недостатков. Во-первых, игнорирует временную ценность денежных вложений. Во-вторых, данный показатель игнорирует денежные потоки после срока окупаемости, что может привести к недооценке привлечения инвестиций. В-третьих, не обладает свойствами аддитивности, т.е. PB различных проектов нельзя суммировать. Для двух независимых проектов справедливы следующие неравенства:

NPVа+в =NPVa+NPVb;

PBa+b ≠ PBa + PBb.

Некоторые слабые стороны PB устраняет применение на практике показателя дисконтированного срока окупаемости (DPB).

Пример 4. Расчет учетной нормы рентабельности

В таблице 3.4 определим эффективность различных взаимоисключающих проектов с использованием учетной нормы рентабельности (ARR).

Таблица 3.4

Денежные потоки и прибыль инвестиционных проектов, р.

Год, t ПРОЕКТ А ПРОЕКТ В ПРОЕКТ С
Денежный поток Прибыль Денежный поток Прибыль Денежный поток Прибыль
-60 000   -60 000   -60 000  
40 000 20 000 20 000 30 000 10 000
30 000 10 000 50 000 10 000 30 000 10 000
20 000 - 40 000 20 000 30 000 10 000

Допустим, что применяется прямолинейный метод амортизации основных фондов в объеме 20 000 р. в год.

n n

∑ Pt Io + (Io - ∑ Di )

Учетная норма i=1 i=1

рентабельности = АRR= ─── / ──────────────── ;

n 2

n = 3 года

 

∑ Pt 20 000+10 000

─── = ────────── = 10 000;

n 3

 

∑Di = 20 000 *3 = 60 000;

60 000 + (60 000-60 000)

ARR = 10 000 ──────────────── = 0.33.

Таким образом, исследованные на уровень эффективности проекты являются одинаково приемлемыми или неприемлемыми с точки зрения показателя ARR. Однако, очевидно, что проект А более привлекателен, чем В и С, так как наибольшая часть его денежных потоков генерируется в ранние годы, следовательно он дает наивысшую текущую стоимость из трех проектов.

Несмотря на определенные преимущества, связанные с легкостью расчета и просто применения, показатель ARR имеет весьма существенные недостатки. Во-первых, учетная норма рентабельности игнорирует временную оценку денежных вложений. Во-вторых, для исчисления ARR используется бухгалтерская прибыль, в то время как в процессе долгосрочного инвестирования более обоснованными являются решения, принятые на основе анализа денежного потока.

 

Пример 5. Расчет внутренней нормы рентабельности

Исходными данными являются данные примеров 2,3; для финансирования проекта привлекаются заемные средства с выплатой по ним 25% годовых. Искомое значение IRR может быть найдено из уравнения:

(720 000/(1+0,25)0) + (110 000/(1+0,25)1) + 270 000/(1+0,25)2) +

+ 270 000/(1+0,25)4) + 490 000/(1+0,25)5);

IRR = rв + (ra - rв) * NPVb/ (NPVb – NPVa);

 

rb = 20%, ra = 28%;

 

IRR = 20+(28-20)* ((42556/(42556-97354) = 22%;

 

NPVb = 42 556 р;

NPVa = - 97 354 р.

 

В связи с тем, что IRR меньше цены вкладываемого в проект капитала в данных условиях финансирования экономики, нецелесообразно осуществлять этот вариант капиталовложений.

Внутренняя норма рентабельности имеет как положительные, так и отрицательные стороны. Преимущества использования данного показателя заключаются в следующем:легок для понимания менеджера; учитывает временную ценность денежных вложений; показывает предполагаемое значение процентной ставки. К основным недостаткам показателя можно отнести: множественность значений; ошибочность ранжирования альтернативных проектов; отсутствие свойства аддитивности.

 

Пример 6. Расчет минимально приведенных затрат

 

Имеются два варианта вложения капитала приобретения нового оборудования. Нормативный показатель эффективности капиталовложений для данного предприятия установлен в размере 15%. Необходимо выбрать наиболее экономичный вариант вложения средств.

 

Таблица 3.5

Расчет суммы приведенных затрат по двум вариантам приобретения

Оборудования

Показатели Капиталовложения
По варианту № 1 По варианту № 2
1. Единовременные капиталовложения, тыс. р. 50 000 61 600
2. Текущие затраты, т. руб. 43 430 66 450
3. Приведенные затраты, т. руб (стр.1 х 0,15+ стр. 2) 339 533 504 600
4. Производительность оборудования, шт/см
5 Коэффициент приведения затрат к одинаковому объему производства продукции, коэф. 1,56
6. Приведенные затраты с учетом коэффициента приведения к одинаковому объему производства (стр.3 ● стр.5)

Из данной таблицы видно, что второй вариант приобретения оборудования более экономичный в эксплуатации. Общая сумма экономии финансовых средств при вложении капитала по 2 варианту составит 25 072 тыс. руб.

Пример 7. Расчет коэффициента сравнительной экономической эффективности

Используя коэффициент сравнительной экономической эффективности, обоснуйте замену изношенного и морально устаревшего оборудования более производительными новыми основными фондами. Объем старых капитальных вложений равен 700 тыс. р., а новых инвестиций – 750 тыс. р. При этом себестоимость продукции на старом оборудовании составит 5 млн. 100 тыс. р., а на новых основных фондах – 5 млн. 60 тыс. р. Нормативный показатель эффективности капитальных вложений для данного предприятия – 20%.

С1 – С2

Кэ = ────────;

К2 – К1

 

Кэ=(5100-5060)/(750-700)=0,8 или 80%.

 

Инвестиция в новое оборудование целесообразна для данного предприятия, т.к. Кэ превышает нормативный в 4 раза.

 

Вопросы для самоконтроля

 

1. Назовите основные элементы схемы оценки эффективности инвестиционного проекта.

2. Какие виды эффективности проекта Вы знаете?

3. По каким критериям можно классифицировать показатели оценки экономической эффективности долгосрочных инвестиций.

4. Охарактеризуйте простые показатели оценки эффективности инвестиционных проектов.

5. Охарактеризуйте сложные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов.

6. Опишите методику расчета, правила применения, положительные стороны и недостатки показателей чистого дисконтированного дохода (NPV), срока окупаемости (PB и DPB), учетной нормы рентабельности (ARR), внутренней нормы рентабельности (IRR), индекса рентабельности инвестиций (PI).

 

Тесты по теме 3

 

1. Чистый дисконтированный доход по проекту S равен 78,8 тыс. долл., по проекту L - 49,1 тыс. долл. Какой проект предпочтительнее?

2. Рассчитайте индекс доходности дисконтированных затрат инвестиционного проекта с двухлетним сроком реализации, если инвестиционные затраты составляют 100 млн. р., норма дисконта – 14%, величина чистого денежного потока 68,781 млн. р.

3. Учетная норма рентабельности игнорирует временную оценку денежных вложений:

А) верно;

Б) неверно.

4. Рассчитайте срок окупаемости капитальных вложений, если инвестиционные затраты составляют 180 тыс. р., а годовая величина чистого денежного потока ожидается в размере 300 тыс.р.

А) 1,67;

Б) 0,6;

В) 2;

Г) 1.

5. Индекс рентабельности характеризует отдачу проекта на вложенные в него средства или стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений:

а) верно;

б) неверно.

 

 



2015-11-27 1784 Обсуждений (0)
Примеры применения показателей оценки экономической 0.00 из 5.00 0 оценок









Обсуждение в статье: Примеры применения показателей оценки экономической

Обсуждений еще не было, будьте первым... ↓↓↓

Отправить сообщение

Популярное:
Как выбрать специалиста по управлению гостиницей: Понятно, что управление гостиницей невозможно без специальных знаний. Соответственно, важна квалификация...
Генезис конфликтологии как науки в древней Греции: Для уяснения предыстории конфликтологии существенное значение имеет обращение к античной...



©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (1784)

Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку...

Система поиска информации

Мобильная версия сайта

Удобная навигация

Нет шокирующей рекламы



(0.007 сек.)