Метод безубыточности проекта

Смысл этого метода заключается в определении минимально допустимого (безубыточного) уровня производства. Чем ниже этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособным в условиях непредсказуемого сокращения рынка сбыта, и, следовательно, тем ниже будет уровень риска инвестора. Для определения критического объема продаж можно использовать следующую формулу:

Q=C_f/(P-C_v),

где C_f – годовая величина условно-постоянных расходов; P - цена единицы продукции; C_v – величина переменных расходов на единицу продукции.

Рассмотрим на конкретном примере методику оценки критических объемов продаж по двум альтернативным вариантам капиталовложений (табл.8.3).

П р и м е р

Таблица 8.3

Исходные данные для анализа точки безубыточности

Оценив уровень риска по критерию безубыточного объема продаж, то более безопасным вариантом капиталовложений будет проект Б (Q=96шт).

Статистический метод

Его сущность заключается в построении распределения доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации. Коэффициент вариации рассматривается как степень риска проекта. Чем выше коэффициент вариации, тем более рискованным является проект.

1. Расчет ожидаемой доходности (рентабельности) инвестиций:

n

r = ∑ r_ip_i

i=1

где P_i – вероятность;

r_i - доходность инвестиций i-го случая;

i = 1…..n – количество вариантов развития проекта.

2. Расчет стандартного отклонения:

n

σ = ∑ (r_i – r )² P_i .

i=1

3. Расчет коэффициента вариации:

CV = σ/r .

Считается, что если 0 < CV < 0,1, то проект низкорисковый; если CV < 0,25, ─ среднерисковый; если CV > 0,25 ─ высокорискованный.

Рассмотрим на примере последовательность аналитических мероприятий по оценке риска будущих доходов по акциям компании «CND» (табл.8.4).

П р и м е р

Таблица 8.4

Расчет ожидаемой величины проектной нормы дохода

По полученному значению коэффициента вариации будущих доходов компании «CND» можно сказать, что вложение в акции компании является высокорискованным вариантом.

Метод САРМ

Классическая модель зависимости риска и доходности, разработанная в рамках САРМ-подхода, может быть представлена следующим выражением:

r = r_f + r_p = r_f + β_i (r_m – r_f) ,

где r – ставка дисконтирования;

r_f – безрисковая ставка доходности;

r_p– компенсация за риск, связанный с вложением средств в финансовые активы;

r_m – доходность рыночного портфеля инвестиций;

β_i – чувствительность доходности i-го финансового актива к возможным изменениям на финансовом рынке; данный показатель определяется следующим отношением:

Ковариация между доходностью i-го актива

и доходностью рыночного портфеля инвестиций

β_i = ──────────────────────────── .

Вариация ожидаемой доходности рыночного

портфеля инвестиций