Оценка эффективности управления портфелем

1. Эталонный портфель представляет собой альтернативный портфель, который мог бы иметь инвестор с предпочитаемым инвестором уровнем риска и уровнем доходности. В качестве эталонного портфеля используют портфели наиболее успешных и известных инвестиционных фондов. Соотв-ет рыночным ориентирам, заранее известен, достижим. Важно: п-ль или сходный уровень риска или сходную стр-ру.

2. Если на протяжении всего периода владения портфелем структура оставалась неизменной, то доходность портфеля определяется по формуле:

V₁ – стоимость портфеля на конец периода владения портфелем

V₀ – стоимость портфеля на начало периода владения портфелем

Если на протяжения анализируемого периода структура портфеля менялась, то необходимо точно установить время внесения изменений. Если изменения вносились в середине периода, то существует несколько методов для исчисления доходности:

1. на основании внутр ст-ти:

ð К=(1+К)^2-1. Таким образом, мы найдем ставку доходности за первую половину квартала.

Ставку доходности за квартал в целом можно определить путем удвоения ставки доходности за половину квартала.

2. На основе к, взвешенной во времени:

V` - стоимость портфеля в середине квартала

Доходность за вторую часть квартала:

Доходность за квартал:

Отсюда доходность портфеля в целом за год, исходя из доходности каждого квартала, определяется:

Оценка эффективности управления предполагает и оценку рыночный или общий риск портфеля. Рыночный риск (бета-коэфф) оценивается коэффициентом бета, рассчитываемый как средневзвешенная величина, где весом при расчете выступает удельный вес актива.

Общий риск портфеля оценивается показателем стандартного отклонения.

3. Оценка результатов управления портфелем проводится с помощью, показателя дифференцированной доходности (α_р), который определяется как разность между средней доходностью портфеля (АК_Р) и доходностью

соответствующего эталонного портфеля (АК_bp.):

Средняя доходность портфеля определяется по формуле

где К_pt — совокупная доходность портфеля за период t; Т — количество периодов анализируемого временного интервала.

Положительное значение показателя дифференцированной доходности портфеля означает, что его средняя доходность с учетом риска превосходила доходность эталонного портфеля, а значит, управление было высокоэффективным. Отрицательное значение показывает низкоэффективное управление портфелем, так как средняя его доходность была ниже доходности эталонного портфеля.