Гарри Марковиц, Уильям Шарп, Мертон Миллер

«За работы по теории финансовой экономики».

 

Гарри Марковец.

Американский экономист Г.Марковиц родился в 1927 г. в Чикаго. После окончания Чикагского университета в 1950 г. Марковиц работал в комиссии Коулза при Чикагском университете. Именно тогда он начал заниматься концепцией так называемым «портфелем ценных бумаг». Его магистерская диссертация (1950) посвящена изучению возможности применения математических методов к анализу фондовых рынков.

Почти четверть века Марковиц проработал в различных фирмах и корпорациях: 1952 - 1960, 1961 - 1963 гг. - исследователь в Rand Corp; 1963 - 1968 гг. - технический директор консолидированных аналитических центров; 1974 - 1983 гг. - руководитель исследовательской группы в «IBM». Он был также профессором Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе, а с 1982 г. - профессором финансов Городского университета Нью-Йорка.

Г.Марковиц внес фундаментальный вклад в решение проблемы финансовых рынков, разработав наиболее эффективную теорию оптимального «портфельного выбора». Эта теория стала широко использоваться теоретиками и практиками для определения наиболее выгодного помещения ценностей (капиталов, сбережений и т.п.) при 4уменьшении степени риска. Многие проблемы финансового рынка нашли отражение в созданной им теории «выбора рационального портфеля инвестиций», которая до сих пор не утратила своей научной ценности и практической значимости. Модель, разработанная на ее основе предполагает, что в принятии решений относительно ценных бумаг субъекты финансового рынка руководствуются уровнем ожидаемого дохода и степенью риска. Работы Марковица в теории выбора портфеля создали финансовый микроэкономический анализ и открыли путь множеству новых исследований в экономичсеком анализе и финансах.

Работы:

«Выбор портфеля» //Финансовый журнал, 1952, Март.

«Портфельный выбор» - 1959.

«Портфельный выбор и эффективная диверсификация.капиталовложений» - 1970.

 

Мертон Миллер.

Американский экономист М.Миллер родился в 1923 г. в г. Бостоне, штат Массачусетс. В 1943 г. он окончил экономичсекий факультет Шарвардского университета. Степень доктора получил в 1952 г. в Университете Джона Гопкинса. Преподавал в Лондонской школе экономики (1952) и Университете Карнеги-Меллона. С 1961 г. М.Миллер - профессор банковского дела и финансов Высшей школы бизнеса Чикагского университета.

М.Миллер совместно с Ф.Модильяни внес большой вклад в исследование финансовых рынков ценных бумаг, разработав теорию финансирования корпораций и стоимостной оценки компаний на рынке. Эта теория объясняет связи или причины ее отсутствия между структурой финансовых активов предприятия и политикой дивидендов, с одной стороны, и рыночной оценочной стоимостью предприятия - с другой. Совместная работа М.Миллера и Ф.Модильяни началась с 1958 г. с написаия статьи по теории структуры капитала, в которой они изложили основы того, что в последующем получило название «теореме Миллера-Модильяни». Теорема показывала, что стоимость предприятия не зависит от структуры его капитала, а определяется его способностью генерированию будущих доходов. М.Миллер и Ф.Модильяни доказали, что политика в области распределения прибыли не является определяющей в изменении стоимости предприятия. Главным фактором в политике дивидендов создатели теореме назвали общее финансовое состояние предприятия и его способность приносить доход.

В своей теории М.Миллер показал также, какое влияние оказывает система налоггов на взаимосвязь между структурой капитала предприятия и его рыночной стоимостью и рыночной ценой его акции.

В начале 80-х годов область научных интересов М.Миллера смещается от финансовых корпораций к изучению экономических проблем и вопросов регулирования сферы финансовых услуг.

Работы:

«Стоимость капитала, финансирование корпораций и теория инвестиций» (совместно с Ф.Модильяни) //Американский экономический обзор, 1948, Июнь, 48.

«Теория финансов» (совместно с Э.Фамой) - 1972.

«Деньги и налоги» (совместно с Ф.Модильяни) - 1977.

«Макроэкономика: неоклассическое введение» (совместно с С.Уптоном) - 1986.

 

 

Уильям Шарп

Родился в г.Бостоне, штат Массачусетс, в 1934 г. Окончил Калифорнийский университет в Лос-Анджелесе. В 1961 г. У.Шарп защитил докторскую диссертацию. Преподавал в Университете штата Вашингтон, в Калифорнийском и Стенфордском университетах.

В 1964 г. У Шарп публикует статью, в которой излагает основы модели ценообразования не капитальные активы. Модель описывает формирование цен финансовых активов в зависимости от ожидаемой доходности и уровня риска. В своей модели У.Шарп приходит к выводу, что в современной экономике активному экономичсекому субъекту необходимо вырабатывать свою собственную стратегию и тактитку, особенно на финансовых рынках - рынках капиталов и ценных бумаг.

У.Шарп совместно с Линтнером предложил получившую широкую известность модель ценообразования на рынке капиталов и ценных бумаг. В этой концепции обосновывается зависимость между рисковыми и устойчивыми курсами ценных бумаг на финансовых рынках.

Среди других работ У.Шарпа следует отметить его исследования вопросов, связанных с равновесием на рынках капиталов, ценообразованием на опционы, децентрализацией управления инвестициями и другие.

Работы:

«Ценообразование на финансовых рынках: теория рыночного равновесия в условиях риска». - 1964.

«Портфельная теория и рынки капиталов». - 1970.

«Капиталовложения». - 1978.

«Основы инвестиций». - 1989.

Год

Трюгве Хаавельмо

«За развитие эконометрического анализа».

Известный норвежский экономист Т.Хаавельмо родился в 1911 г. в Норвегии. В 1933 г. закончил Норвежский университет в Осло. В годы войны работал в норвежском представительстве в США, а затем, после непродолжительного пребывания в Чикагском университете, вернулся в Норвегию (1947). Через год он становится профессором экономики Университета Осло и в дальнейшем ведет активную научно-исследовательскую и преподавательскую работу.

Большая часть научных работ Хаавельмо связана с эконометрикой. Его экономико-статистические модели предсказывают возможное развитие национальных экономик и более точно формулируют государственную экономическую политику. Это позволило предсказать с определенной степенью вероятности, как изменения в одной области экономики могут отразиться на других областях, т.е. в области экономического прогнозирования разработать теорию вероятности, представленную в экономических терминах. В своей Нобелевской лекции «Эконометрика и государства всеобщего благосостояния» Хаавельмо отметил, что эконометрика - не сухая теория, а важный практический инструмент.

В своей книге «Исследования теории экономической эволюции» Хаавельмо применил свой метод исследования для изучения глобального экономического неравенства. Широко известной эта книга стала благодаря реальному проявлению моделей Хаавельмо в гипотезах о росте населения, уровне образования, международной борьбе за перераспределение доходов.

В 1960 г. издается следующая работа Хаавельмо «Исследования теории инвестиций», в которой анализируются микроэкономические основы спроса на инвестиции и теория капитала.

Из макроэкономических исследований Хаавельмо заслуживает особого внимания его анализ бюджетного мультипликатора (1945). Он проанализировал эффект, вызванный одновременным увеличением государственных расходов и ростом налогов в условиях неполной занятости.

Хаавельмо был талантливым преподавателем, несколько поколений норвежских экономистов слушали его лекции по экономической теории.

Работы:

«Статистические вовлечения системы одновременных уравнений» //Эконометрика, 1943, Январь, 11.

«Вероятностный подход в эконометрике» //Дополнения к Эконометрике, 1944, Июль, 12.

«Исследования теории экономической эволюции» - Амстердам: Северная Голландия, 1954.

«Исследования теории инвестиций» - Чикаго: Изд-во Чикагского ун-та, 1960.

 

 

 

Год

Морис Аллэ

«За вклад в теорию рынков и работы по эффективному использованию материальных ресурсов».

Известный французский экономист М.Аллэ родился в 1911 г. в Париже. Образование получил в Парижской Высшей национальной горной школе. Став главным инженером Министерства горной промышленности, М.Аллэ по роду своей деятельности часто сталкивался с экономическими проблемами. С 1941 г. параллельно с административной он начал научную работу, а с 1944 - педагогическую деятельность. М.Аллэ читал лекции по общей экономике в Высшей национальной горной школе, а позже по теоретической экономике - в Институте статистики Парижского университета.

Уже в своих первых работах М.Аллэ предложил новую модель функционирования хозяйственной системы, выдвинул концепцию «экономики рынков» для различных товаров. В своей модели и концепции «экономики рынков», которую Аллэ постоянно развивал и совершенствовал, он дал новое видение «динамики хозяйственной системы». Она оказалась более приближенной к реальному функционированию современной экономики с учетом действия НТП, порождающего все новые и новые рынки.

Более пятнадцати лет Аллэ занимался вопросами теории капитала и роста, а результатом этих исследований стали фундаментальные исследования в неоклассической теории роста, в том числе так называемое «золотое правило» накопления. Много работ Аллэ посвящено теории выбора в условиях риска. Свой анализ он строил на основе использования данных психологических тестов, что было абсолютно новым подходом в то время. Также впервые Аллэ применил свою теорию поведения в условиях неопределенности к модели общего равновесия и показал, что конкурентное распределение рисков ведет к оптимальному распределению ресурсов.

Аллэ проявил себя в самых различных отраслях экономической науки, как теоретической , так и прикладной. Широко известны его труды по теории денежного обращения и кредита, монетарной политике, распределения дохода и налогообложению и т.д. в целях достижения максимальной эффективности экономики в сочетании с соблюдением социальной справедливости.

Работы:

«Подтверждение количественной теории денег» //Американский экономический обзор, 1966, Декабрь, 56.

«Рост и Инфляция» //Деньги, кредит и банковское дело, 1969, Август, 1.

«Так называемый «парадокс Аллэ» и рациональные решения в условиях неопределенности».

«Гипотеза ожидаемой выгоды и «парадокс Аллэ» - 1979.

«Автопортреты: одна жизнь, один труд» - 1989.

 

Год

Роберт Солоу

«За фундаментальные исследования в области теории экономического роста и анализ роли научно-технического прогресса в развитии экономики».

Р.Солоу родился в 1924 г. в Нью-Йорке. Он окончил Гарвардский университет, где под руководством В.Леонтьева занимался новыми направлениями экономической науки. Для более интенсивного изучения экономики Солоу поступает на последний курс Колумбийского университета, где одновременно работает над докторской диссертацией, которая была посвящена моделям распределения заработной платы и получила впоследствии приз Гарвардского университета. После окончания Колумбийского университета Солоу преподает статистику и эконометрику в Массачусетском технологической институте и одновременно занимается серьезными научными исследованиями.

В своей научной работе Солоу основное внимание уделял теории экономического роста. Он разработал математическую модель, в которой отразил роль различных факторов производства в экономическом развитии общества. Солоу ввел в свою модель экономического роста так называемую «агрегативную производственную функцию», отражающую зависимость между валовым национальным продуктом, объемом производственных фондов и трудовых ресурсов. «Модель Солоу» позднее стала широко использоваться для анализа различных аспектов экономического роста.

Основной задачей Солоу считал выявление таких факторов производства, которые ведут к ускорению технического прогресса, повышению эффективности производства и, в конечном счете, к интенсивному экономическому развитию. В своей модели он пришел к выводу о том, что в долгосрочном периоде основным фактором экономического роста является развитие техники и технологии. В экономической науке в результате исследований Солоу сложилось новое направление, получившее название «неоклассическая теория экономической роли научно-технического прогресса».

Работы:

«Вклад в теорию экономического роста» //Экономический журнал, 1956, Февраль.

«Техническое изменение и агрегативная производственная функция» //Экономический и статистический обзор, 1957, Август.

«Линейное программирование и экономический анализ» (совиестно с П.Самуэльсоном и Р.Дорфманом) - 1958.

«Инвестирование и технический прогресс» в книге: «Математические методы в социальных науках» - Изд-во Стенфордского ун-та, 1960.

 

Год

Джеймс Бьюкенен

«За развитие теории общественного выбора и метода принятия экономических и политических решений».

Дж. Бьюкенен родился в 1919 г. в г. Мерфрисборо, штат Теннеси, США. Экономическое образование получил в университете штата Теннеси и в Чикагском университете, где защитил в 1948 г. докторскую диссертацию. Бьюкенен преподавал в различных американских университетах: университете Флориды, Виргинском университете и др.

Бьюкенен получил международное признание за свои исследования в области теории общественного выбора. Согласно разработанной им теории, поведение индивидуумов в политической сфере всегда связано с экономическими результатами, т.е. с теми ролями, которые они играют в экономике (покупатели и продавцы, предприниматели и рабочие и т.д.). Целью анализа Бьюкенена являлось исследование способности частных лиц принимать рациональные решения, ведущие к общей экономической выгоде и одновременно влияющие на политический облик общества. В его теории общественного выбора исследуется как борьба политиков за голоса избирателей приводит к усилению государственного вмешательства в экономику.

Дж.Бьюкенен - автор многих известных работ по общественным финансам, вопросам регулирования цен. По его мнению, правительственный контроль над ценами и производством допустим лишь в исключительных случаях. Но когда существует необходимость поддержки свободного предпринимательства и конкуренции, такое вмешательство возможно и даже полезно. Бьюкенен считал, что кейнсианская модель нарушила равновесие политических и экономических интересов и привела к тому, что политические факторы стали доминировать в бюджетной политике государства в ущерб экономическим. В целом же в его работах последовательно обосновывается тезис о том, что масштабы экономического вмешательства государства, основанного на демократических принципах, нуждаются в конституционно закрепленных правилах, запрещающих образование дефицитного бюджета или ограничивающих его размеры.

Работы:

«Налоговая теория и политическая экономия» - Изд-во Университета Северной Каролины, 1960.

«Исчисление согласия: логические основания конституционной демократии» (совместно с Г.Туллоком) - Изд-во Мичиганского университета, 1962.

«Границы свободы» - Изд-во Чикагского ун-та, 1975.

«Демократия в дефиците» (совместно с Р.Вагнером) - Академическая пресса, 1977.

«Сила налога» (совместно с Дж. Бреннаном0 - Изд-во Кембриджского ун-та, 1980.

«Причина правил» (совместно с Дж.Бреннаном) - Изд-во Кембриджского ун-та, 1985.

«Свобода, рынок и государство: политическая экономия в 80-х годах» - 1985.

«Политическая экономия государства всеобщего благосостояния» - 1988.

 

Год

Франко Модильяни

«За разработку основ теории сбережений и исследования динамики накоплений и финансовых рынков».

Франко Модильяни - американский экономист итальянского происхождения, родился в 1918 г. в Риме. В 1939 г. окончил Римский университет со степенью доктора права. Докторскую диссертацию по экономике «Предпочтение ликвидности и теория процента и денег» защитил в Нью-йоркской школе социальных исследований в 1942 г., где впоследствии занимался преподавательской и научной деятельностью. Модильяни преподавал в различных университетах США: Колумбийском университете, Иллинойском университете, Университете Карнеги, Северо-Западном университете. С 1962 г., будучи профессором Массачусетского технологического института, он продолжил ранее начатые исследования по макроэкономике, в том числе теории денежных циклов. В своей исследовательской работе Модильяни стремился соединить кейнсианскую экономическую теорию с неоклассической. Но в целом он больше был склонен к современной версии кейнсианства, стремясь проанализировать воздействие, оказываемое деньгами на экономическую активность.

Разрабатывая дальше «потребительскую функцию» Дж.Кейнса, Модильяни предложил гипотезу «жизненного цикла», которая впоследствии была названа его именем. Основной целью этой гипотезы было стремление объяснить закономерности образования личных сбережений. Главной причиной накоплений Модильяни считал желание каждого человека обеспечить себя в старости. В модели идеального жизненного цикла сбережений активы исчерпываются одновременно с окончанием жизни их владельца. На этом простом утверждении фактически основывается современная теория сбережений. Модильяни использовал ее для объяснения связи между нормой сбережений, темпами экономического роста и темпами роста населения.

Основное внимание Модильяни уделял исследованию финансовых рынков. В 1958 г. совместно с М.Миллером (Нобелевский лауреат 1990 г.) он сформулировал теорему, которая впоследствии стала широко известна как «теорема Модильяни-Миллера». Она основывается на предположении о существовании современных рынков капитала и разделяет инвестиционные и финансовые решения фирмы. Теорема Модильяни-Миллера, первоначально отвергавшаяся многими, сейчас является общепризнанной и служит фундаментальной основой финансирования корпораций и их поведения на финансовых рынках. Под влиянием идей Модильяни в 60-70-х годах сложилась школа «рациональных ожиданий» в макроэкономике.

Работы:

«Национальные доходы и Интернациональная торговля» (совместно с Х.Нейззером) - 1953.

«Стоимость капитала, финансирование корпораций и теория инвестиций» (совместно с М.Миллером) - 1958.

«Гипотеза поведения в течении жизненного цикла в отношении сбережений» - 1960.

«Собрание сочинений Франко Модильяни в 3- томах» - Кембридж, 1980.

 

 

Год