Особенности процессов слияний и поглощений в период трансформации рыночных отношений. Враждебные слияния и поглощения и их возможные последствия для экономики

В зарубежной практике выработались целые периоды, на протяжении которых процессы слияний и поглощений шли наиболее интенсивно. В основном в литературе отмечают 6 основных «волн» сделок по слияниям и поглощениям в США и странах западной Европы, наблюдаемых с интервалом 15-20 лет начиная с конца XIX столетия на протяжении всего ХХ столетия:

· 1897-1904 годы;

· 1916-1929 годы;

· 1965-1970 годы;

· 80-тые годы ХХ столетия;

· вторая половина 90-х годов ХХ столетия.

Цели объединения компаний на разных временных этапах различались [79,85,118]. В период 1897-1904 годов основным мотивом описываемых явлений было стремление к образованию монополий за счет горизонтальной интеграции (на фоне несовершенства антимонопольного законодательства).

Период слияний в 1916-1929 годах отмечен, наряду с горизонтальными слияниями (несколько ограниченными антимонопольным законодательством), интересом к вертикальным объединениям.

Для волны слияний 1965-1970-х годов характерен всплеск слияний фирм, занятых в разных видах бизнеса, т.е. слияний конгломератного типа.

В 80-тых годах ХХ столетия доля конгломератных слияний сокращается, происходит сокращение рыхлых конгломератов и стремление к максимальной синергии от объединений через вертикальную и горизонтальную интеграцию.

С середины 90-х годов ХХ века основной движущей силой слияний и поглощений снова становится стремление к горизонтальной интеграции.

Поскольку становление рыночных отношений в России началось в только конце 80-х годов ХХ века (в данном исследовании не рассматривается рыночная экономика, сложившаяся в Российской Империи до 1917 года), процессы слияний и поглощений в нашей стране сильно отличались от Европейских стран и Северной Америки.

Командно-административная система экономических отношений в СССР предполагала наличие крупных производственных объединений. Создание больших предприятий в Советском Союзе осуществлялось с целью экономии на масштабах производства, совершенствования и упрощения системы управления, использования прогрессивного опыта зарубежных корпораций.

Становление рыночной экономики было отмечено скоропалительной массовой приватизацией государственной собственности. Первая волна приватизационных сделок (1992-1994 годы), основанная на противоречивой законодательной базе, часто шла в разрез с декларируемыми целями, а именно с повышением эффективности управления предприятиями за счет перехода предприятий в частную собственность и создания социально-ориентированной экономики.

По прошествии 15 лет в России трудно найти экономистов, которые не расценивали бы приватизацию в эти годы как относительно легальное выведение активов и ресурсов из предприятий.

Приватизация вместо того, что бы повысить конкурентоспособность основной массы отечественных компаний за счет частной инициативы приводила к обратному результату. Стремление граждан завладеть каким-либо активом упиралось в ограниченность ресурсов для реализации данных планов. Выходом виделось дробление крупных предприятий, которое могло позволить максимальному количеству людей становиться собственниками.

Следует отметить, что многие советские предприятия были достаточно громоздки и требовали реорганизации с возможным выделением некоторых подразделений, но практика показала, что приватизационные процессы чаще разрывали сложившиеся концерны с наработанными связями, чем позволяли повысить эффективность управления.

Реорганизация крупных производственных объединений в 1992-1994 годах часто проводилась через создание холдингов. Холдинги создавались путем разделения крупных заводов на дивизионы, выделение вспомогательных производств в дочерние предприятия.

Дезинтеграция как распад, разделение на части целостной структуры, вело к ослаблению, нарушению связей в единой системе отечественных предприятий.

После перехода большей части собственности в частные руки, сопровождавшегося массовой дезинтеграцией, объективно сложилась ситуация, в которой рано или поздно должны были начать формироваться тенденции к объединению, в первую очередь тех предприятий, чьи производственные связи были повреждены в результате приватизации.

В результате, процессы слияний и поглощений не заставили себя долго ждать, и в начале и середине 90-х годов ХХ века началось постепенное формирование в России официальных и неофициальных финансово-промышленных групп, ассоциаций и т.д.

В течение долгого времени перед собственниками стояли задачи консолидации активов, но все упиралось в отсутствие свободных финансовых ресурсов. Постепенное улучшение макроэкономических условий стало приводить к реализации как стремлений к горизонтальной и вертикальной интеграции бывших партнеров, так и к созданию новых объединений с целью повышения конкурентоспособности.

Отдельно в сделках слияний и поглощений в новой Российской истории нужно выделить поглощения предприятий с целью их дальнейшей перепродажи.

Сама идея покупки предприятия с целью повышения эффективности его деятельности и дальнейшей перепродажи кажется достаточно здравой. Инвестор приводит в порядок дела компании, обновляет производственные мощности и, таким образом, повышает рыночную стоимость. Несовершенство законодательной базы в период становления рыночных отношений в России привело к тому, что многие предприятия стали жертвами так называемых «рейдерских» захватов.

Рейдерами называют физических или юридических лиц, приобретающих акционерную компанию без согласия ее акционеров, работников, администрации, использующих в этих целях процедуру покупки на открытых торгах, агрессивно скупающих контрольный пакет акций и т.д. Рейдеры появились в России в середине 90-х, когда промышленные предприятия только что были приватизированы и меняли собственников вторично. Частично рейдерские компании создавались из лицами принявшими участие в первой волне приватизационных сделок.

Многие эксперты отмечают, что в России рейдерство не работает как механизм перераспределения неэффективной собственности и носит криминальный характер. Часто жертвами недружественных поглощений в России становились не убыточные предприятия, а предприятия, успешно ведущие хозяйственную деятельность. Поскольку интерес рейдеров может быть обусловлен не самим предприятием, а его ликвидными активами (например, земельными участками, зданиями и т.д.), то такие поглощения часто приводят к смене сферы деятельности предприятия или его закрытию и создают неблагоприятную атмосферу ведения бизнеса.

Масштабы недружественных поглощений сильно возросли в 2003 и 2004 годах, что вынудило Министерство экономического развития и торговли России начать разработку проекта изменений в арбитражное, налоговое и корпоративное законодательство. В частности, предлагается:

· рассматривать все судебные корпоративные споры в суде одного региона;

· изменить порядок информирования о проведении внеочередного собрания акционеров;

· объединять иски по одному корпоративному конфликту, ввести ограничения по введению обеспечительных мер;

· ввести норму, которая позволяет миноритарным акционерам, объединившись, подать групповой иск;

· сократить сроки исковой давности при оспаривании различных корпоративных актов;

· установить солидарную ответственность эмитента и регистратора за убытки, причиненные акционеру в связи с ненадлежащим ведением или хранением реестра ценных бумаг;

Насколько предлагаемые выше меры позволят решить проблемы захватов предприятий, покажет время. В самом министерстве признают, что предложенные правительству поправки охватывают не все области, однако можно предположить, что устранения наиболее благоприятных для рейдеров пробелов законодательства улучшит ситуацию.