Оценка долевых ценных бумаг.

К долевым ценным бумагам относятся акции и фондовые паи. При этом акция, как долевая ценная бумага имеет следующие виды:

· Обыкновенные – предоставляют держателю право управления компанией (путем участия в собрании акционеров) и распределении ее прибыли.

· Привилегированные – отличаются тем, что их владелец может устанавливать ограничения в политику управления фирмой, либо наоборот, получать дополнительные управленческие права. Кроме того, привилегированные акции предоставляют возможность:

o получать гарантированный доход;

o первоочередного получения дивидендов;

o первостепенного возмещения стоимости акций при ликвидации АО.

Долевыми ценными бумагами являются разные виды акций. Различают несколько количественных характеристик, используемых для оценки акции, — внутренняя, номинальная, балансовая, конверсионная и ликвидационная стоимости, а также эмиссионная и курсовая цены

Внутренняя стоимость акции – Стоимость одной акции компании, рассчитываема на основе собственного финансового положения.

Номинальная стоимость акции — это стоимость, указанная на бланке акции.

Эмиссионная цена представляет собой цену, по которой акция эмитируется, т.е. продается на первичном рынке. Эта цена может отличаться от номинальной стоимости.

Балансовая стоимость, которая может быть рассчитана по балансу как отношение стоимости чистых активов (общая стоимость активов по балансу за минусом задолженности кредиторам) к общему числу выпущенных акций.

Ликвидационная стоимость акции может быть определена лишь в момент ликвидации общества. Она показывает, какая часть стоимости активов по ценам возможной реализации, оставшаяся после расчетов с кредиторами, приходится на одну акцию. курсовая (текущая рыночная) цена. Именно по этой цене акция котируется (оценивается) на вторичном рынке ценных бумаг.

 Курсовая цена - Она может определяться различными способами, однако в основе их лежит один и тот же принцип — сопоставление дохода, приносимого данной акцией, с рыночной нормой прибыли.

Конверсионная стоимость определяется для привилегированных акций, в условиях эмиссии которых предусмотрена возможность их конвертации

Показателидоходности.

Под доходностью ценных бумаг подразумевают относительный показатель эффективности капиталовложений. Выражает отношение годового дохода предприятия к рыночной цене акции.

Различают доходность бумаг:

текущая доходность - доходность, определяемая на базе начисляемого дохода или обоих видов доходов за период до одного года или от краткосрочной операции, и полная доходность, учитывающая сразу оба вида дохода по ценной бумаге за длительный период времени, но в расчете на год.

· Внутренняя норма – т.е. процентная ставка, рассчитывается на основании подсчета потока платежей с учетом фактора времени.

· Годовая процентная–сложный процент за весь год, условно начисленный один раз и выраженный в ставке дохода.

· К погашению – выражает внутреннюю доходность при удерживании долговой ценной бумаги до полного ее погашения.

· Текущая доходность определяется суммой всех купонных платежей за период в 1 год, разделенная на рыночную стоимость за данный период времени.

Показатели доходности различаются по методам их расчета; по степени учета в них других экономических показателей (инфляции, налогов и т.п.); по временному интервалу (отчетные, текущие, прогнозные); по совокупности ценных бумаг (доходность отдельной ценной бумаги, доходность группы (портфеля) ценных бумаг, доходность рынка ценных бумаг (т.е. всех ценных бумаг в целом)) и т.д.

Доходность ценной бумаги определяется как процентное отношение полученного по ней дохода плюс изменение курсовой цены за период держания ее инвестором к затратам на ее покупку, приведенное к годовому исчислению:

где Дх - доходность ценной бумаги; В - сумма дивидендных или купонных выплат в течение периода Т; -разница между ценой покупки и ценой продажи или погашения; - цена покупки бумаги; Т - период времени в днях, в течение которых инвестор владел бумагой.

Доходность облигаций.

Облигация - это приносящее процентный доход долговое обязательство, ценная бумага, свидетельствующая о предоставлении займа ее держателем. Облигации – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Доходность облигаций разделяется на текущую и полную.

Текущая доходность является простейшей характеристикой облигации и характеризует размер поступлений дохода по облигации за текущий период времени, как правило, год.

Дт = ( Пг/Цр) *100%, Дт - текущая доходность, Пг – сумма процентов за год, Цр – цена рыночная.

Полная доходность облигаций. Этот показатель учитывает оба источника дохода, приносимого облигациями и характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат при её покупке.

Дп = (По+Дд) /( Цр* Λ) * 100%, Дп- доходность полная, По- совокупный процентный доход, Дд- размер дисконта по облигации, Λ – число лет, Цр – рыночная цена.

Оба источника дохода отражаются в показателе конечной, или полной, доходности, характеризующей полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год. Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это инфляция и налоги. Если доход от облигации равен 14% в год, а уровень инфляции — 13%, то реальная доходность составит только 1%.

Доходность акций.

Доходность акции— это относительный показатель, характеризующий эффективность инвестирования в акцию, обычно рассчитывается в терминах годовой процентной ставки соотнесением годового дохода, приносимого данной акцией, к величине инвестиции в нее.

В общем случае годовой доход состоит из двух компонентов: регулярного дохода, называемого дивидендом, и дохода от капитализации, исчисляемого как разность значений рыночной цены акции на конец и начало года. Соответственно, общая доходность акции представляет собой сумму дивидендной доходности и капитализированной доходности.

Текущая доходность акции показывает, какую выгоду получим, если продать акцию прямо сейчас, по текущей рыночной цене.

Конечную доходность (Д_хк), т.е. с учетом ожидаемых дивидендов и прогнозной рыночной цены реализации акции, рассчитывают как отношение текущей стоимости полученного дивиденда и прогнозной рыночной цены акций к цене приобретения акции (затратам на приобретение):

Рассчитывать доходность акций имеет смысл только за какой-то определённый период, поэтому при расчёте доходности нужно определиться с периодом - нужно знать начальное и конечное значение (цену) за выбранный период.

Доходность акций может быть как положительной, так и отрицательной (то есть в этом случае мы получили убыток) или нулевой.

Таким образом, основные факторы, влияющие на доходность акций:

· o величина от чистой прибыли, в том числе размер дивидендных выплат;

· o колебания рыночных цен;

· o уровень инфляции;

· o налоговый климат;

· o доступность фондового рынка, в том числе свободное движение капитала.

Доходность и риск.

Риск – вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозом. Рискованность актива характеризуется степеньюдоходности, Которая может быть получена благодаря владению данным активом.

Доход по активам состоит из двух частей: дивидендов и дохода от изменения стоимости актива.

Доход, исчисляемый в процентах к первоначальной стоимости актива называется доходностью или нормой прибыли. Т. к. риск является вероятностной оценкой, то он может быть охарактеризован как показатель, измеряющий вариабельность дохода или доходности с помощью коэффициентов:

· размах вариации;· дисперсии;· среднее квадратическое отклонение;· коэффициент вариации.

Риск (доходность) портфеля ценных бумаг – это средневзвешенный показатель из всех показателей ожидаемой доходности отдельных ценным бумаг, входящих в данный портфель:

Xi – доля портфеля, инвестируемая в i актив; Ri – ожидаемая доходность i актива; N – число активов в портфеле.

Мерой риска портфеля Может служить показатель среднеквадратического отклонения (СКО) распределения доходности, совпадающий с СКО доходности отдельного актива.

По мере увеличения числа акций в портфеле его риск будет уменьшаться, но не станет равным нулю.

Ожидаемая доходность, т. е. доходность, вычисленная по ожидаемым значениям текущего дохода и будущей стоимости, является важнейшим ориентиром в принятии решения об инвестировании. Ожидаемая доходность определяется по формуле:

Где Ki – норма дохода при i-состоянии рынка, Pi – вероятность наступления i-го состояния рынка, N – число вероятных результатов.

Современный подход к инвестированию ценных бумаг предусматривает оптимизацию процесса, т. е. наиболее выгодное размещение каптала с учетом оптимального соотношения доходности и риска.