Формирование портфеля ценных бумаг

План ответа: понятие портфеля ценных бумаг (фондового портфеля); цели формирования инвестиционного портфеля; типы портфелей ценных бумаг по целям формирования инвестиционного дохода (портфель дохода и портфель роста); типы портфелей ценных бумаг по отношению к инвестиционным рискам (агрессивный, умеренный, консервативный); доходность и риск портфеля ценных бумаг.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в среднесрочном периоде в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией компании (фирмы). Несмотря на включение в инвестиционный портфель разнообразных объектов инвестирования он является целостным объектом управления.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля компании является обеспечение реализации ее инвестиционной стратегии путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных целей формирования инвестиционного портфеля компании с учетом избранной стратегии и особенностей осуществления инвестиционной деятельности. К числу основных могут быть отнесены следующие цели (рис. 1):

Рис. 1. Характеристика системы целей формирования инвестиционного портфеля компании.

Формирование инвестиционного портфеля компании осуществляется в определенной логической последовательности. Основные этапы процесса формирования инвестиционного портфеля:

Конкретизация целей инвестиционной стратегии с учетом сложившихся условий инвестиционного климата и конъюнктуры инвестиционного рынка

Определение приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля

Оптимизация пропорций формирования инвестиционного портфеля по основным его видам с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов

Формирование отдельных видов портфелей путем отбора необходимых инвестиционных проектов и финансовых инструментов, обеспечивающих установленные критерии доходности, риска и ликвидности

Обеспечение необходимой диверсификации инвестиционного портфеля

Оценка доходности, риска и ликвидности проектируемого инвестиционного проекта

Окончательная оптимизация структуры инвестиционного портфеля по установленным критериям доходности, риска и ликвидности

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

 - формулирование целей его создания и определение их приоритетности, задание уровня риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т.п.;

 - выбор финансовой компании;

 - выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.

В условиях развитого рынка ценных бумаг формирование портфеля и управление им представляет достаточно сложный процесс; не случайно услуги специалистов по управлению портфельными инвестициями оцениваются весьма высоко. Крупные компании обычно имеют отдельное подразделение по портфельным инвестициям, в рамках которого формируется несколько портфелей в зависимости от состава включенных в них активов.

Суть формирования инвестиционного портфеля заключается в выборе эффективных и безопасных инвестиционных проектов. При формировании портфеля компания должна установить минимальные и максимальные уровни доходности и риска. Необходимо четко знать и правильно сроить основные цели формирования инвестиционного портфеля и уделять особое внимание экспертизе отобранных инвестиционных проектов по критериям эффективности, риска и ликвидности.

Успешная реализация сформированного инвестиционного портфеля во многом зависит от своевременной и качественной разработки оперативного плана его осуществления.

Различают следующие виды портфелей:

Портфель дохода, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста капитала в долгосрочной перспективе. Он ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат.

Портфель роста, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Он ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия.

Рисковый портфель, сформированный из финансовых инструментов инвестирования с высоким уровнем текущего дохода или высокими темпами прироста капитала, но имеющий высокий общий уровень портфельного риска.

Сбалансированный инвестиционной портфель, состоящий из инструментов, в полной мере соответствующий целям и критериям его формирования исходя из разработанной инвестиционной политики предприятия. Синонимом сбалансированного портфеля является термин «эффективный инвестиционный портфель».

Несбалансированный инвестиционный портфель, состоящий из финансовых инструментов, в значительной степени несоответствующих целям и критериям его формирования. Разновидностью несбалансированного портфеля является «разбалансированный портфель», который представляет собой ранее оптимизированный портфель, уже не удовлетворяющий цели инвестора в связи с изменением факторов внешней инвестиционной среды (ставки ссудного процента, конъюнктуры финансового рынка, характера налогового регулирования и т.п.) или внутренних факторов.

Рассмотрим классификацию портфеля в зависимости от источника до­хода.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет Цель данного типа портфеля — рост капитальной сто­имости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой сто­имости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, составляющие данную группу. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капита­ла. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорасту­щих компаний. Инвестиции в портфеле являются достаточно рискован­ными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход. Портфель консервативного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, харак­теризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста кур­совой стоимости. Портфельсреднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобрета­емыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом гарантируется средний при­рост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обес­печивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность — ценными бумагами агрессивного роста.