Стоимость опционных контрактов

 План ответа: понятие опционов; основные составляющие цены опциона (внутренняя и временная стоимость); продажа и покупка опционов колл и пут (доходы и расходы продавца и покупателя опциона).

 Опцион - финансовый инструмент, производная ценная бумага, которая обеспечивает право напокупку или продажу другой ценной бумаги по определенной цене, на определенную дату, в течении определенного периода.

Лицо, которое приобретает право, называется покупателем контракта или держателем опциона. Лицо, которое принимает обязательство, называется надписателем.

Опцион покупателя - приобретает право купить через определенный срок определенное количество ценных бумаг.

Опцион продавца - приобретает право продать через определенный срок определенное количество ценных бумаг.

 Внутренняя стоимость - характеризует доход, который бы получил владелец, исполнив бы контракт.

Опционы отличаются от других инструментов тем, что их цена определяется не только спросом и предложением и величиной процентных ставок. Существует еще ряд факторов, которые учитываются при установлении цены опционов. Следует обратить внимание, что математические методы оценки опционов достаточно сложны для неподготовленного инвестора. В отличие от, например, формулы для вычисления процентов по депозитному вкладу методы оценки опционов базируются на теории вероятности, поскольку они должны учитывать неопределенность влияния ряда факторов на цену опционов. Поэтому для определения цены опционов используются определенные модели, в которых делаются попытки учета факторов, влияющих на цену опционов.

Цена права на покупку какого-либо товара может быть различной и иногда она не подается логическому объяснению. Опцион европейского стиля обычно дешевле американского. Это связано с тем, что европейский опцион может быть исполнен только в определенную дату, и это обусловливает меньшую неопределенность для продавца опциона.

Цена опциона включает два компонента: внутреннюю стоимость и временную стоимость или срочную стоимость. Таким образом, цена опциона (премия) = внутренняя стоимость опциона + срочная стоимость опциона. Внутренняя стоимость опциона представляет собой разницу между текущей ценой базисного актива и страйк ценой опциона. Временная стоимость опциона равна разнице между ценой опциона (премией) и внутренней стоимостью опциона. Эта величина выражает ожидания в изменении цены опциона до окончания срока жизни опциона. В день конечной даты временная стоимость равна нулю.

Например, инвестор покупает за 7 долл. опцион колл со страйк ценой 80 долл., то при текущей цене базисного актива, равной 84 долл., данный опцион будет иметь внутреннюю стоимость 84 – 80 = 4 долл., а его срочная стоимость составит 7 – 4 = 3 долл.

Введем следующие обозначения: S – текущая цена базисного актива, Х – страйк цена опциона, P_i - внутренняя стоимость опциона. Тогда колл можно записать:

для опциона P_i = S – Х. Если P_i < 0, то внутренняя стоимость опциона колл равна нулю.

для опциона пут: P_i = Х - S. Если (Х – S) < 0, то внутренняя стоимость опциона пут равна нулю.  

Таким образом, опцион колл имеет внутреннюю ценность, если текущая цена базисного актива на день исполнения опциона выше страйк цены. Такой опцион называется “опцион в деньгах”. Если текущая цена базисного актива на день исполнения опциона колл ниже страйк цены опциона, то такой опцион колл называется “опцион вне денег”. Если текущая цена базисного актива равна цене исполнения опциона колл, то такой опцион называется «опцион при деньгах». В последних двух случаях внутренняя стоимость опциона колл равна нулю. 

Опцион пут имеет внутреннюю стоимость, когда текущая цена базисного актива на день исполнения опциона будет ниже страйк цены (опцион в деньгах). Если текущая цена базисного актива на день исполнения опциона пут будет выше страйк цены, то такой опцион называется опционом вне денег; если же текущая цена базисного актива будет равна страйк цене опциона пут, то такой опцион называется опционом при деньгах. Внутренняя стоимость опционов вне денег и при деньгах равна нулю.

                                                                                          100                                        точка безубыточности    

-100                       точка безубыточности                                                                    

          Покупка опциона колл                                                      Продажа опциона колл

                                                                                             100

-100                                                                                                                    точка безубыточности    

          точка безубыточности    

        Покупка опциона пут                                                          Продажа опциона пут