Анализ имущественного положения и структуры капитала.

План ответа: Общая оценка структуры и динамики статей бухгалтерского баланса. Анализ и оценка движения денежных средств. Анализ размещения капитала. Анализ источников формирования капитала. Анализ собственного капитала и стоимости чистых активов. Анализ заемного капитала. Смета движения денежных средств и её мониторинг.

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необ­ходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит три последовательные стадии кругооборота: заготовительную, производ­ственную и сбытовую.

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основ­ные фонды, производственные запасы; на второй стадии часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхо­ванию и другие расходы; заканчивается она выпуском готовой продук­ции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет пред­приятия поступают денежные средства, причем, как правило, превы­шающие первоначальную сумму на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движе­ния средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости ка­питала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать зна­чительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект вы­ражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала увеличивается сумма прибыли, так как обычно к исходной денежной форме капитал возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на рубль капитала. Таким образом, эффективность использования капитала характери­зуется его доходностью (рентабельностью) - отношением суммы при­были к среднегодовой сумме капитала.

В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рен­табельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением общей суммы брутто-прибыли до выплаты налогов и процентов к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период:

Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вло­женного в его активы. Он характеризует доходность всех активов, вве­ренных руководству, независимо от источника их формирования.

С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность капитала отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с уче­том налогового корректора к средней сумме совокупных активов за отчетный период:

Если в составе совокупных активов значительную часть занима­ют финансовые вложения, то целесообразно определить доходность капитала отдельно по основной и инвестиционной деятельности.

Рентабельность операционного капитала ( ROK ), непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия, рассчитывается следующим образом:

В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.             

Рентабельность финансовых инвестиций определяется отношени­ем суммы прибыли, полученной от инвестиционной деятельности, к средней сумме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений:

При отсутствии финансовых инвестиций величина ВЕР и ROK будет совпадать.

С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК)

Держателей обыкновенных акций и потенциальных инвесторов интересуют и такие показатели:

- прибыль на акционерный капитал:

- прибыль на одну обыкновенную акцию (EPS):

По уровню этих показателей можно судить, насколько эффективно используется капитал акционеров, вложенный в предприятие, является ли данное предприятие привлекательным для вложения капитала.

Следует отметить, что в мировой практике все большее распрост­ранение получает подход, предусматривающий более широкое пони­мание финансового результата как прироста чистых активов. Темп прироста чистых активов служит одним из основных показателей эффективности функционирования предприятия и его инвестици­онной привлекательности:

Для характеристики интенсивности использования капитала рас­считывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выруч­ки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала).

Связь между показателями рентабельности капитала, его обора­чиваемостью и прибыльностью продукции показана на рис.

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и является одним из важнейших показателей, харакризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить скорость оборота капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств. Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующи­ми показателями.

Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле:

Показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости капита­ла, называется капиталоемкостью (Kе):

Продолжительность оборота капитала:

где Д - количество календарных дней в анализируемом периоде (год -360 дней, квартал - 90, месяц - 30 дней).

Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчи­тываются по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс 1/2 остатка на конец периода; результат делится на количество месяцев в отчет­ном периоде. Источники информации - бухгалтерский баланс и от­чет о финансовых результатах.

В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нужно разделить сумму однодневного оборота по реализации.

Продолжительность оборота капитала неодинакова в различных отраслях - она во многом зависит от продолжительности производственного цикла и процесса обращения; время производства обусловлено технологическим процессом, техникой, организацией производства.

Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность и т.д. Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемос­ти капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением оборачиваемости капитала (+/-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала оп­ределяется умножением однодневного оборота по реализации на из­менение продолжительности оборота (Поб):

Прибыль можно представить в виде произведения среднегодовой суммы капитала, коэффициента его оборачиваемости и рентабель­ности оборота:

П = KL х ROK = KL х Коб х Ro 6

Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

Ø сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших техно­логий, механизации и автоматизации производственных процес­сов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, тру­довых и материальных ресурсов и др.);

Ø улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимы­ми материальными ресурсами и сокращения времени нахожде­ния капитала в запасах;

Ø ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчет­ных документов;

Ø сокращение времени нахождения средств в дебиторской задол­женности.