Характеристика инвестиционного положения РТ

По итогам 2006гг. РТ сохранила лидерство среди регионов Приволжского федерального округа по объемам привлеченных инвестиций в основной капитал [12,c.11]. В 2006 год объем инвестиций в основной капитал составил 146 млрд. рублей [10]. Большая часть инвестиций в основной капитал (54,8%) обеспечивалась за счёт привлеченных средств, их доля в общем объеме инвестиций в основной капитал увеличилась на 0,5% по сравнению с 2005 г. При этом в структуре привлеченных средств, направленных на инвестиционные цели, заметно снизилась доля бюджетных средств (с 29% в 2005г. до 19,8% в 2006г.) [13,c.9].

В республике продолжается рост инвестиционной активности: по состоянию на январь 2006 году прирост объемов привлечения инвестиций в основной капитал составил 85,6% к уровню января 2005 года, а в январе 2007 года – 162,8 % к уровню января 2006 года.

Важным источником инвестиционных ресурсов РТ являются иностранные инвестиции. В 1 квартале 2007г. в экономику РТ поступило 111,4 млн. долл. инвестиций из-за рубежа (с учётом рублёвого поступления, пересчитанного в доллары), что в 2,5 раза больше уровня 1 квартала 2006г. На 1 апреля 2007 года в экономике РТ накопленный иностранный капитал составил 1790,1 млн. долл. [3,c.4]. Привлечение иностранных инвестиций в РТ характеризуется динамикой, указанной в таблице 2:

Таблица 2 - Динамика привлечения иностранных инвестиций в экономику РТ (млн. долл.) [14,c.27]

В структуре инвестиций в основной капитал по отраслям экономики наибольший удельный вес составляет промышленность, в 2006 году – 29,5%. В динамике по годам наблюдается снижение данного показателя на 2,2% по сравнению с уровнем 2005 года [15,с.82]. Произошло также снижение удельного веса инвестиций в отрасли «строительство» - с 6,5% в 2000 году до 1,4% в 2006 году [16].

В промышленности привлечение инвестиций в основной капитал осуществляется в основном предприятиями топливной промышленности, в которую направляется 48% от общего объема инвестиций в промышленность, из них свыше 40% приходится на нефтедобывающую промышленность, в химическую и нефтехимическую отрасли поступает около 22%, в машиностроение и металлообработку – около 12%, в пищевую промышленность – около 9%, в фармацевтическую промышленность – 1%.

В настоящее время в РТ за счет различных источников финансирования реализуются порядка 150 приоритетных инвестиционных проектов. По оценочным данным среднегодовая потребность экономики республики в инвестициях оценивается в сумме около 100 миллиардов рублей. Наиболее активно привлекают и используют инвестиции ТН, НКНХ, КОС, ОАО "КамАЗ", ОАО "ТАИФ-НК", ОАО "Нижнекамскшина", ОАО "Нэфис-косметикс" и др [17,c.27]. Дефицит инвестиционных ресурсов по РТ составляет 30 – 35 млрд. рублей в год.

На сегодня для большинства предприятий главным источником инвестиций в основной капитал остаются собственные средства - амортизационные отчисления (46,1%) и прибыль (40,6%). Следует также отметить, что среди привлеченных средств наиболее крупным источником инвестиций в экономику РТ являются бюджетные средства всех уровней (19,75 млрд рублей в 2006г.) [16].

По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», республика по-прежнему входит в десятку лидеров по низкому инвестиционному риску и высокому потенциалу среди 89 регионов РФ. Среди регионов Приволжского федерального округа РТ занимает третье место по инвестиционному потенциалу после Самарской и Нижегородской областей, а по инвестиционному риску является наиболее «безопасным» регионом для иностранных инвесторов.

Таблица 3 - Доля РТ в общероссийском инвестиционном потенциале (по методике «Эксперт РА»)

В 2005 – 2006 годах РТ показала средневзвешенный индекс риска в 0,888 (для сравнения: РФ – 1, Москва – 0,896). По инвестиционному потенциалу республика вошла в десятку лучших. Доля в общероссийском потенциале составила 2,069% (самая высокая позиция у Москвы – 17,52%). В общем рейтинге регионов РФ РТ характеризуется «средним потенциалом – умеренным риском».

РТ переместилась на второе место по политической составляющей инвестиционного риска и имеет наиболее «ровные» значения рейтингов остальных составляющих риска среди всех регионов РФ [9] .

С 1996г. РТ демонстрирует положительную динамику изменения уровня инвестиционного потенциала, при одновременном снижении составляющей инвестиционного риска (рисунок 4).

Детализация рангов инвестиционного потенциала в период 2000-2006гг. показывает улучшение в 2006г. по сравнению с 2005г. таких показателей, институциональный и инфраструктурный потенциал (приложение Г)

Таблица 4 Рейтинг инвестиционного климата РТ в 2000-2006г.г [9]

В конце 2006 года РФ получила рейтинг «BBB+» инвестиционного уровня от участника "большой тройки" крупнейших мировых рейтинговых агентств S&P (таблица 5).

Таблица 5 - Рейтинги инвестиционного уровня РТ и РФ в 2000-2006гг. по методикам мировых рейтинговых агентств [14,с.29]

Как видно из таблицы 4, оценка инвестиционной привлекательности РТ ниже, не смотря на положительную динамику.

Основными факторами, влияющими на рейтингS&P являются:

а) группа позитивных факторов:

- устойчиво-высокие показатели исполнения бюджета;

- рост экономики, стимулируемый развитием сектора услуг;

- низкая долговая нагрузка, которая, по всей видимости, сохранится в среднесрочной перспективе;

- хорошая ликвидность.

б) группа негативных факторов:

- по-прежнему высокий уровень условных обязательств вследствие активного участия Правительства РТ в стратегически важных секторах экономики республики;

- недостаточные предсказуемость и гибкость доходов и расходов;

- высокая концентрация экономики и налоговых доходов на нефтяном секторе и его доминирующей компании ТН [4];

По оценке S&P рейтинги РТ отражают улучшение ликвидности в результате создания долгосрочного резерва ликвидности, поддержание устойчиво-высоких финансовых показателей и низкий уровень долга, а также продолжение экономического роста.

Вместе с тем уровень рейтингов ограничивается высоким уровнем условных обязательств, низкой предсказуемостью и гибкостью бюджета, а также концентрацией в нефтяном секторе и доминированием ТН (В-/CreditWatch Негативный/-) [4].

РТ, расположенная в РФ (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: BBB/Cтабильный/А-2; по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+ /Стабильный/А-2 ), имеет по оценке Standard & Poor’s сильную, хотя и волатильную экономику, вследствие концентрации в нефтяном секторе и доминирования ТН, которая обеспечивает около трети налоговых доходов.

Рост ВРП РТ прогнозируется правительством республики на уровне 6-7% в периоде 2006-2009 гг. (ежегодно) и будет поддерживаться развитием машиностроения, химической промышленности и сектора услуг. Это должно, в свою очередь, привести к росту доходов и способствовать поддержанию высоких финансовых показателей.

Долговая нагрузка РТ остается низкой. Прямой долг составил 1,8% от текущих доходов, а полный долг - 19,1% от всего доходов в 2005 г. Рейтинговая компания S&P ожидает, что полный долг не превысит умеренного уровня 30% от всего доходов в следующие три года.

После улучшений, произошедших в 2005 г., уровень ликвидности РТ стал достаточным для того, чтобы смягчить - на уровне рейтинга "ВВ-" - риски, связанные с волатильностью нефтяного сектора. Долгосрочный резерв был сформирован правительством (пятилетний депозит в банке составляет 18% текущих доходов), в рамках политики разрешения непредвиденных проблем ликвидности, которые могут возникнуть в долгосрочном периоде [4].

По оценке S&P, высокие по сравнению с другими регионами РФ условные обязательства республики связаны с намерениями РТ и в дальнейшем сохранять участие в собственности и в управлении важнейшими предприятиями республики. Таким образом, правительство разделяет с этими предприятиями риски, связанные с принятием коммерческих и финансовых решений. В то же время позитивным моментом является процесс массовой приватизации и реструктурирования более мелких предприятий, который был запланирован в 2006-2007 гг.

Таблица 6 – Перечень экономических показателей РТ, определяющий оценку Standard & Poor’s [4]

Прогноз "Стабильный" отражает ожидания S&P относительного того, что планируемый экономический рост в РТ будет поддерживать рост доходов, а также ожидания, что республика будет следовать взвешенной политике поддержания низкого долга и значительных резервов ликвидности. Эти резервы должны помочь смягчить риски, связанные с концентрацией в нефтяном секторе.

Сохранение высоких бюджетных показателей, даже после сокращения перечислений по федеральной целевой программе с 2007 г., а также намерение правительства и в дальнейшем контролировать текущие расходы и выполнять необходимые капитальные проекты будут являться важными факторами потенциального повышения рейтинга. Значительное ухудшение бюджетных показателей и уменьшение резервов ликвидности и/или рост задолженности, превышающий умеренный уровень в 30%, может оказать негативное влияние на рейтинг республики.

Зависимость экономики РТ от нефтяной промышленности и смежных с ней отраслей приводит к тому, что уровень концентрации здесь выше, чем в Республике Башкортостан (ВВ/Стабильный/-) и Самарской области (ВВ-/Позитивный/- ; ruAA-). В то же время средний за 2003-2005 гг. рост ВРП в Татарстане выше, чем в этих регионах [18], [19].

По уровню ВРП на душу населения, в процентах от среднего национального показателя, РТ мало отличается от большинства российских регионов с кредитным рейтингом "ВВ-".

РТ имеет хорошие финансовые показатели, а уровень долга низок не только по российским, но и по мировым стандартам. Степень вовлеченности республиканского правительства в местную экономику высока. Впрочем, в дальнейшем, ввиду запланированной приватизации, она может понизиться. Как и многим другим регионам РФ, имеющим аналогичный кредитный рейтинг, РТ, по мнению S&P, необходимо повышать качество управления и информационную прозрачность.

По экспертной оценке S&P, сделанной в июле 2006г., химическая и нефтехимическая отрасли РТ опережают нефтедобывающую промышленность по темпам роста и станут, как ожидается, основными локомотивами роста экономики республики после 2008 г в результате больших инвестиций [4].

Дополнительно следует отметить некоторое различие в оценках инвестиционной привлекательности РТ мировых рейтинговых агентств (таблица 7). Как видно из данной таблицы, по рейтингам Moody' и Fitch республика находится в одном шаге от инвестиционной категории.

Таблица 7 - Рейтинги РТ и их различие по методикам оценки мировых рейтинговых агентств S&P, Moody's, Fitch. [20]

Анализ инвестиционных показателей РТ показывает устойчивую положительную динамику изменения ИПР, устойчивое позиционирование РТ на протяжении периода 2000-2006гг. как «опорного региона» среди других регионов РТ (оценка «Эксперт РА»), близкого к получению международного инвестиционного рейтинга (оценка S&P, Moody's, Fitch).