Прикладные аспекты оценки риска и доходности финансовых активов и проблемы управления финансовым инвестиционным портфелем

Мини-ситуация 1. Финансовая компания предлагает купить у нее акции двух эмитентов. Вы, как финансовый аналитик, на основе имеющихся данных о фактической доходности (табл. 2), должны:

1. Определить ожидаемую доходность и риск по обеим акциям.

2. Вычислить доли объединенных в портфель акций, при которых риск портфеля минимизируется.

3. Определить ожидаемую доходность и риск по портфелю акций на основе вычисленных в п. 2 долей.

4. Представить результаты п.п. 1, 2, 3 в виде таблицы.

5. Разработать графическое решение п.п. 1, 2, 3.

6. Обосновать рекомендации об инвестициях в отдельные акции и/или в их сочетания.

Таблица 2

Фактическая доходность акций j (R_{j , t}), h (R_{h , t})

Мини-ситуация 2. Потенциальный инвестор желает вложить имеющуюся у него сумму денежных средств и обращается к Вам, как к финансовому аналитику, за консультацией о составлении портфеля акций, который должен обеспечить минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности либо должен обеспечить максимальную ожидаемую доходность при заданном уровне риска. Ваша задача заключается в том, чтобы на основе имеющейся статистики (табл. 4) и требований инвестора (табл. 3):

1. Определить число сочетаний акций.

2. На основе прилагающегося шаблона «Моделирование эффективных множеств.xlt» составить требуемые инвестором портфели.

3. Представить результаты п. 2 в виде таблицы.

4. Объяснить, за счет чего происходит формирование эффективных портфелей.

Таблица 3

Финансовые возможности и требования инвестора к портфелю

Данные о стоимости акций на конец каждого периода времени приводятся в табл. 4.

Таблица 4

Рыночные курсы акций на конец периода

(P_1,t, P_2,t, P_3,t, P_4,t, P_5,t, P_6,t, P_7,t, P_8,t), руб.

Мини-ситуация 3. Руководитель финансовой компании предполагает инвестировать имеющиеся денежные средства в акции компании j , h. Вам, как финансовому аналитику, на основе имеющихся статистических данных (табл. 5), используя модифицированную модель оценки доходности финансовых активов, необходимо:

1. Рассчитать ожидаемую доходность и требуемую (для компенсации риска) доходность акций.

2. Переоценить, учитывая единичный период упреждения, курсовую стоимость акции j, которая составляет 100 руб., а также курсовую стоимость акции h, которая составляет 200 руб.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблице.

4. Обосновать рекомендации о купле-продаже акций.

Таблица 5

Фактическая доходность государственных облигаций (R_{b , t}),

биржевого фондового индекса (R_{m , t}), акций j (R_{j , t}), h (R_{h , t})

Мини-ситуация 4. Финансовая компания предполагает разработку и продвижение на рынок инвестиционного продукта, основанного на применении опционных контрактов, в частности, компания собирается предложить инвесторам воспользоваться торговой стратегией put-call-паритет, поэтому руководитель компании поручает Вам, как финансовому аналитику, используя имеющиеся данные (табл. 6):

1. Оценить внутреннюю стоимость call-опциона и put-опциона на акцию.

2. Оценить расходы на создание торговой стратегии put-call-паритет, будущую стоимость портфеля (составленного на ее основе), а также доход и доходность по портфелю.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблице.

4. Обосновать рекомендации о целесообразности осуществления торговой стратегии put-call-паритет, а также объяснить, каких свойств портфеля можно добиться с ее помощью.

Таблица 6

Исходные данные

Мини-ситуация 5. Финансовая компания предполагает разработку и продвижение на рынок инвестиционного продукта, основанного на применении опционных контрактов, в частности, опционных стрэддлов, поэтому руководитель компании поручает Вам, как финансовому аналитику, используя данные о цене исполнения, ожидаемой доходности государственных облигаций и числе лет действия опционов (табл. 6), а также данные о возможных рыночных ценах на акцию (табл. 7), наконец, полученные при рассмотрении мини-ситуации 4 данные о внутренней стоимости и максимально возможной премии по каждому опциону:

1. Определить внутреннюю и компаундированную стоимости опционного стрэддла, сравнить их с максимально возможной премией по опционам.

2. Составить таблицу платежей по «длинному» и «короткому» опционным стрэддлам.

3. Представить результаты п. 1 в виде таблице, а также для наглядности разработать графическое решение п. 2.

4. Объяснить целесообразность создания «длинного» и «короткого» опционных стрэддлов, а также сущность и назначение компаундированной стоимости опционного стрэддла.

Таблица 7

Возможные рыночные цены на акцию, руб.

Мини-ситуация 6. Финансовая компания намерена разработать инвестиционный продукт (на основе интервальной теории портфеля), сочетающий использование активной купли-продажи акций (с единичным периодом упреждения) и опционных стрэддлов на акции, поэтому руководитель компании поручает Вам, как финансовому аналитику, используя данные о фактической доходности (табл. 5) и доверительной вероятности (табл. 8), а также полученные при рассмотрении мини-ситуации 3 данные о количественных характеристиках акций:

1. Провести верификацию «коридора» ожидаемой доходности акций и утвердить параметры прогнозной модели.

2. Выявить прогнозный «коридор» ожидаемой доходности акций, а также дать рекомендации по купле-продаже акций и опционного стрэддла на акции (если это следует из рекомендаций).

3. Вычислить пороговые значения текущей стоимости акций, а также внутреннюю и компаундированную стоимость опционного стрэддла на акции (если это следует из рекомендаций), которые необходимо сравнить с максимально возможными премиями по опционам и представить полученные результаты в виде таблице.

4. Обосновать выбор рекомендаций о купле-продаже акций и опционного стрэддла на акции.

Таблица 8

Доверительная вероятность прогноза ожидаемой доходности по акциям