Взаимодействие рынка товаров и финансовых рынков при проведении монетарной политики

Стратегические цели монетарной политики: эк рост (LR), стабильный выпуск (SR), высокий уровень занятости, стабильный уровень цен, устойчивый платежный баланс.

Промежуточные цели: обменный курс, денежная масса, рыночная ставка процента.

Виды монетарной политики: 1) Стимулирующая (уменьшение ставки рефинансирования, учетной ставки, покупка ГКО – увеличение инвест расходов, увеличение AD) – чревата высокой инфляцией, обесценением денег, политика «дешевых денег» 2) Сдерживающая (увеличение нормы резервирования, учетной ставки, продажа ГКО – уменьшение AD).

Денежная ТРАНСМИССИЯ – передаточный механизм для управления совокупным выпуском на товарном рынке: а) изменение денежной массы ЦБ, б) изменение рыночных процентных ставок, в) изменение инвестиционных расходов в ответ на изменение процентных ставок, г) изменение равновесного выпуска.

Модель IS-LM позволяет проанализировать воздействие монетарной политики на эк-ку и оценить ее эф-ть. Кривая LM (liquidity preference – money supply) отражает равновесие на денежном рынке и сдвигается при изменении величины номинального предложения денег ЦБ.

Монетарная политика воздействует на эк-ку через 2 эффекта: 1) Эффект ликвидности (при проведении стимулирующей монетарной пол-ки, ЦБ покупает гос.облигации увеличивая денежную базу, при неизменном выпуске увеличивается реальное предложение денег и ставка процента снижается) 2)Эффект дохода (из-за падения уровня ставки процента, увеличиваются инвестиции, растет совокупный выпуск и трансакционный спрос на деньги слегка сдерживающий падение процентных ставок)

Существуют 2 крайние случая, когда монетарная политика совершенно неэффективна – ликвидная (кривая спроса на деньги горизонтальна, также как и LM – горизонтальна, спрос на деньги бесконечно чувствителен к ставке процента, ставка процента очень мала, люди предъявляют безграничный спрос на деньги, изменение предложения денег ЦБ никак не отразится на кривой LM ) и инвестиционная ловушка (независимость инвестиций к ставке процента).

Чтобы монетарная политика была эффективна (крутая LM пологая IS): 1) величина мультипликатора автономных расходов должна быть велика, 2) чувствительность автономных расходов к ставке процента должна быть велика – пологая IS 3) чувствительность спроса на деньги к изменению дохода велика и 4) чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента мала - крутая LM.

Рассмотрим различные временные периоды:

1) SR – цены и номинальная заработная плата – жесткие (fixed). Совокупное предложение (SRAS) – горизонтальная линия. В модели IS – LM увеличение номинального предложения денег ЦБ сдвигает кривую LM вправо, зв счет роста предложения денег уменьшаются процентные ставки, это означает рост инвестиционных расходов. В модели AD – SRAS рост инвестиций сдвигает кривую совокупного выпуска вправо (AD), на ту же величину увеличивая совокупный выпуск, при этом уровень цен не меняется. В результате стимулирующей монетарной политики вырос выпуск за счет роста инвестиций, уменьшилась ставка процента, уровень цен остался неизменный.

2) SR – цены гибкие, номинальная зар.плата жесткая. В данном случае при росте номинального предложения денег выпуск увеличится на меньшую величину, чем в первом случае. Кривая LM сдвинется вправо. Так как в модели AD-SRAS кривая совокупного предложения SRAS имеет положительный наклон, то произойдет рост цен за счет сдвига кривой AD из-за роста инвестиций. Вследствие роста цен уменьшится реальное предложение денег (M/P), что сдвинет кривую LM немного влево, увеличивая еще больше ставку процента, уменьшая совокупный выпуск. Выпуск увеличится на величину роста инвестиций, рост цен в модели AD-SRAS.

3) LR – цены и зар.плата – гибкие (flexible). Рост номинального предложения денег (M растёт) приведет к сдвигу кривой LM вправо, процентные ставки упадут, что вызовет рост инвестиционных расходов и сдвиг вправо кривой AD. Рост цен в модели AD-SRAS приведет к уменьшению реального предложения денег, то есть к сдвигу немного влево LM, произойдет частичное вытеснение инвестиций. Так как номинальная зар.плата гибкая, то ставка зар платы увеличится в соответствии с ростом цен (рост номинальной w), так чтобы w1/p1 = w2/p2 (неизменность реальной ставки зар.платы). Рост номинальной зар платы ведет к росту издержек фирм и сокращение совокупного предложение (SRAS двигается еще дальше влево), следовательно цены еще поднимутся, выпуск вернется в первоначальное состояние (потенциальный уровень), кривая LM еще подвинется влево из-за уменьшения реального предложения денег. В результате стимулирующая монетарная политика (увел-е номинального предложения денег ЦБ) оказалась неэффективна, роста выпуска не произошло, произошел рост цен и ставки процента, в структуре выпуска ничего не изменилось.

Ликвидная ловушка

Ставка процента минимальна, то есть чувствительность спроса на деньги к изменениям ставки процента безгранично велика. (M/Ps = h*Y – d*r, где h*Y – трансакционный спрос на деньги, к-й зависит от величины дохода, d*r – спекулятивный спрос на деньги, равенство отражает равновесие денежного рынка). То есть коэф-нт d очень велик. Люди готовы держать любое количество денег, которое им будет предложено, люди предъявляют безграничный спрос на наличные деньги. Кривая LM тоже горизонтальна и изменение денежной массы не вызовет ее смещения. Монетарная пол-ка абсолютно неэф-на, при этом эф-ность фискальной политики максимальна, т.е. рост гос закупок увеличивает равновесный выпуск на всю величину мультипликатора, эф-кт вытеснения отсутствует.