Тема 23. Рынок ценных бумаг. Фондовая биржа

Понятие финансового рынка

Рыночная экономика состоит из множества различных рынков. Важное место среди них занимает финансовый рынок.

Финансовый рынок – это сфера формирования рынка спроса и предложения на кредитные ресурсы и фиктивный капитал, т.е. ценные бумаги. На финансовом рынке происходит купля-продажа финансовых средств – денег и ценных бумаг.

Финансовый рынок состоит из рынка ссудных капиталов и рынка ценных бумаг.

Структура финансового рынка

 

 

Денежный рынок –это часть финансового рынка, на котором обращаются краткосрочные финансовые обязательства /кредиты, ценные бумаги и т.д. /сроком до года/ и валютный рынок.

Учетный рынок охватывает преимущественно операции по учету векселей.

Валютный рынок – это сфера, где совершаются купля-продажа иностранной валюты на основе спроса и предложения.       

Рынок капиталов, в свою очередь, подразделяется на два основных рынка:

1. рынок среднесрочного кредита, т.е. финансовый рынок, на котором обращаются коммерческие, финансовые и казначейские векселя;

2. рынок долгосрочного кредита;

3. рынок ценных бумаг.

Основная задача рынка ссудных капиталов состоит в том, чтобы трансформировать временно свободные денежные средства в производственные инвестиции.

Как среднесрочный, так и долгосрочный кредиты предоставляются компаниям для расширения и обновления капитала.

Рынок ценных бумаг – это фондовый рынок, который представляет собой систему отношений, связанных с выпуском, размещением, продажей и перепродажей ценных бумаг.

Ценные бумаги принято называть фиктивным капиталом по той причине, что они практически не имеют своей внутренней стоимости. Их ценность заключается лишь в способности приносить их владельцу доход и удостоверять право собственности на отданный взаймы капитал. Основная функция фиктивного капитала заключается
в мобилизации средств вкладчиков для целей организации и расширения действующего капитала.

Другая функция фиктивного капитала – информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов.

Виды ценных бумаг

Фиктивный капитал персонифицируется в ценных бумагах. Ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ и их владельцем. Ценные бумаги предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

По видам прав, заключенных в ценных бумагах, различают следующие типы ценных бумаг.

Долевые бумаги удостоверяют отношения совладения и долевого участия /акции/.

Долговые ценные бумаги определяют кредитные отношения. К ним относятся облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, вексель и др.

По способу выплаты дохода финансовые активы бывают с постоянным и разовым доходом, а также фиксирующей и плавающей процентной ставкой.

Постоянный доход приносят акции и облигации.

Разовый доход – векселя, сберегательные и депозитные сертификаты.

Фиксированная ставка характерна для привилегированных акций и долгосрочных обязательств.

Плавающая ставка, /меняющаяся/ характерна для обыкновенных акций.

 Акция, как мы отмечали ранее, – это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом. Она удостоверяет, что ее владелец является собственником части капитала акционерного общества и имеет право на получение части прибыли в виде дивиденда. Дивиденд – это часть общей чистой прибыли корпорации, которая распределяется между акционерами в соответствии с имеющимися у них акциями.

Размер дивиденда по каждой акции зависит от суммы получаемой прибыли и от вида акции. Акции бывают обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции дают их владельцам право участия в управлении на общем собрании акционеров. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются из прибыли, оставшейся после уплаты всей суммы налогов и отчисления в фонд развития корпорации, а также в страховой резерв компании. Кроме того, из этой прибыли надо вычесть процент по облигациям и дивиденд по привилегированным акциям. Таким образом, по обыкновенным акциям дивиденды выплачиваются в последнюю очередь.

Привилегированные акции дают право на первоочередное получение ее владельцем дивидендов по фиксированной процентной ставке, а также возвращение пая в случае ликвидации компании в первую очередь. Но привилегированная акция не дает право на участие в управлении делами корпорации, принимать участие в собрании акционеров и голосовать на выборах правления и совета директоров компании.

Акции могут быть именными и на предъявителя.

Именные акции содержат имя владельца акции. Все данные о владельце вносятся в учетную книгу или журнал. Преимущество этих акций состоит в том, что они позволяют обеспечивать контроль за движением капитала, т.е. следить за контрольным пакетом акций. Контрольный пакет акций – это количество обыкновенных акций, которое дает их владельцу /или владельцам/ возможность осуществлять фактический контроль над деятельностью акционерного общества и принимать нужные решения. Теоретически контрольный пакет акций составляет не менее половины акций /50% + 1акция/. На практике при широком распространении акций среди множества держателей контрольный пакет может составлять 5-7% и даже меньше.

Акции на предъявителя могут свободно продавать и покупать на вторичном рынке ценных бумаг без необходимости регистрации где-либо их новых владельцев.

Как правило, на акциях указывается их номинальная стоимость, но есть и такие акции, на которых этот номинал отсутствует/например, в США/. Такие акции обеспечивают держателю право на участие в прибыли акционерного общества, однако в случае его ликвидации компания не гарантирует возврат суммы по номинальной стоимости.

Каждая акция имеет, кроме того, биржевую /курсовую/ цену. Курс акций – это цена акции, по которой она продается на фондовом рынке.

Курс акции =	дивиденд	´ 100%
	норма процента

Вложение капитала в акции равнозначно отдаче денежного капитала в ссуду, поскольку в том и другом случаях получается доход на капитал без ведения какого-либо дела. Курс акции равняется сумме денежного капитала, которая, будучи отдана в ссуду или положена в банк, будет приносить доход в виде процента, равновеликий доходу от акции. Например, если дивиденд на акцию составляет 10 долл., а ссудный процент = 4%,то курс акции равняется 250 долл.

Курс акции может быть выше номинальной цены или ниже ее. Это зависит от соотношения спроса и предложения. Превышение курса акции над номинальной стоимостью акции называется лажем или ажио. Отклонение курса акции вниз называется дизажио.

Другой важной формой ценных бумаг является облигация. Облигация – это ценная бумага, которая представляет собой долговое обязательство заемщика-эмитента возвратить кредитору – инвестору в определенный срок номинальную стоимость облигации и уплатить определенный процент за пользование заемными средствами. Доход от облигации – это процент.

Облигации существенно различаются по величине их нарицательной стоимости. Бывают так называемые «детские» облигации – с низкой номинальной ценой. Это делает их доступными любому инвестору. Существуют также и «серьезные» облигации, которые приобретают главным образом крупные инвесторы-корпорации.

Отличие облигации от акции состоит в том, что облигация приносит доход только в течение определенного срока и теряет свою потребительную стоимость в момент ее погашения. Облигация приносит ее владельцу доход в виде фиксированного процента, который не зависит от результатов хозяйственной деятельности компании-заемщика.

Выпуск облигации производится государством, местными органами власти и корпорациями. Владелец облигации, выпущенной корпорациями, не является собственником этой корпорации, а выступает лишь в качестве кредитора корпорации. Поэтому-то доход не зависит от результатов хозяйственной деятельности компании.

Кроме облигаций, по которым выплачиваются проценты, существуют облигации с нулевым купоном процент по ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашения по номиналу.

К ценным бумагам относятся также государственные краткосрочные обязательства, фьючерсы, опционы, векселя, форварды.

Государственное краткосрочное обязательство - это выпускаемые государством облигации сроком до 1 года. Доход по ГКО образуется как разница между ценой погашения/номиналом/ и ценой покупки.

Вексель – письменное долговое обязательство, оформленное по нормам особого законодательства, выдаваемое заемщиком /векселедателем/ кредитору /векселедержателю/. Держатель векселя имеет бесспорное право требовать от заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе,

Лицо, в пользу которого выписан вексель, может, не дожидаясь наступления срока оплаты векселя, использовать его для платежей по своим обязательствам или учесть его в банке.

Вексель казначейский – краткосрочная правительственная ценная бумага/срок действия не выше одного года/. Эта ценная бумага регулярно поступает в обращение на денежных рынках.

Сберегательные/депозитные/ сертификаты. Это ценные бумаги, удостоверяющие сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика/держателя сертификата/ на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов.

Таким образом, ценная бумага – это юридический документ особого рода, который не только удостоверяет право собственности, но и право на получение дохода.

В заключение этой части темы следует отметить, что всем ценным бумагам присущи три основных свойства:

· ликвидность, т.е. степень легкости превращения ценных бумаг в деньги;

· доходность, т.е. процент, который приносит ценная бумага по сравнению с затратами на ее получение;

· риск, т.е. возможность потери денежных средств, вложенных в ценные бумаги; при этом, чем больше риск, тем выше доходность, тем ниже ликвидность.

Фондовый рынок

Как мы уже отмечали, рынок ценных бумаг имеет название фондовый рынок. Он представляет собой систему экономических отношений, возникающих по поводу выпуска, размещения, продажи и перепродажи ценных бумаг.

Фондовый рынок – важная составная часть всей рыночной экономики. Его даже считают вершиной рыночной структуры, так как здесь концентрируются основные нити хозяйственной жизни. Он выполняет следующие функции.

1. Он служит объективным показателем состояния отдельных фирм и экономики страны в целом. На этом рынке можно определить, как обстоят дела и каковы перспективы развития тех или иных производств и отраслей экономики. Все это можно определить на основе обращения ценных бумаг. Например, если данная фирма процветает, то спрос на ее ценные бумаги растет, а при трудностях функционирования фирмы возникает противоположное явление. Не случайно рынок ценных бумаг называют "барометром" рыночного хозяйства.

2. Благодаря Фондовому рынку ускоряется движение финансов, возрастает их мобильность. Для привлечения необходимых денежных ресурсов предприятие выпускает ценные бумаги, которые реализуются на Фондовом рынке.

3. Фондовый рынок способствует мобилизации денежных средств в значительных размерах. Поэтому предпринимательские структуры способны решать крупные хозяйственные задачи.

4. Наличие Фондового рынка экономически обоснованному переливу капитала в наиболее перспективные (эффективные) отрасли экономики. Отток капиталов из неэффективных отраслей и предприятий служит сигналом для перестройки и обновления.

5. Рынок ценных бумаг создает условия для привлечения в страну иностранного капитала.

6. Фондовый рынок обеспечивает контакт между продавцами и покупателями ценных бумаг.

По своей структуре фондовый рынок представляет собой сложное многоуровневое образование.

По характеру экономических отношений фондовый рынок можно разделить на первичный и вторичный.

 

 

Первичный рынок является системой экономических отношений, связанных с организацией выпуска и размещением (первичной продажей) ценных бумаг.

Выпуск (эмиссия) акций акционерных компаний чаще всего производится с помощью торговых банков, которые организуют продажу акций по поручению компаний-клиентов. Акции могут выпускаться различными способами, в том числе:

- путем так называемого "предложения на продажу" по установленной фиксированной цене;

- кроме продажи новых акций может осуществляться "эмиссия прав", т.е. продажа акций уже существующих акционерных компаний по фиксированной цене;

- размещение акций по установленной цене среди "избранных инвесторов" (институциональных инвесторов).

В случае выпуска акций путем "предложения на продажу" потенциальные покупатели подают заявки на подписку, затем компания организует распределение акций между будущими акционерами.

На вторичном рынке осуществляются операции с существующими ценными бумагами, т.е. перепродажу ценных бумаг – передачу ценных бумаг одним владельцем другому по рыночной цене.

Вторичный рынок, в свою очередь, состоит из двух частей: фондовой биржи и внебиржевого рынка.

В этом случае сделки организуются банками, страховыми компаниями, а также совершаются напрямую – непосредственно между конкретными продавцами и покупателями.

Фондовая биржа

Фондовая биржа - это постоянно функционирующий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами.

Зарождение фондовой биржи, на которой первоначально обращались торговые векселя, относится к XV в. в г. Брюгге(Голландия, ныне – Бельгия), где купцы различных стран собирались для торговли на городской площади "Де бурса". "Бурса" по латыни - кошелек.

Учредителями фондовой биржи могут быть банки, страховые компании, государственные финансовые учреждения. Учредителями разрабатывается устав, в котором указываются порядок управления, состав членов биржевого комитета, условия приема в члены биржи, образование и функции биржевых органов.

Фондовая биржа управляется Биржевым комитетом (в Великобритании – это Совет биржи, а в США – Совет управляющих). Руководящий орган избирается общим собранием членов биржи на неопределенный срок. На него возлагается контроль за соблюдением устава, выполнение правил ведения операций, регулирует прием новых членов в состав биржи.