Влияние денежных потоков на стоимость предприятия. Доходный подход к оценке бизнеса

Содержание

Введение

Глава 1. Оценка денежных потоков

§1. Влияние денежных потоков на стоимость предприятия. Доходный подход к оценке бизнеса

§2. Прогнозирование и расчет денежных потоков

Глава 2. Управление денежными потоками

§1. Основные параметры управления внутри денежного потока

§2. Методы оптимизации денежного потока

Заключение

Список литературы

Введение

В рамках данной курсовой работы будет рассмотрена тема оценки и управления денежными потоками предприятия, занимающегося реализацией инвестиционных проектов.

Данная проблема актуальна в первую очередь при управлении стоимостью компании. Вопрос важен постольку, поскольку реализует одну из главных целей функционирования компании, а именно перманентное увеличение ее рыночной стоимости во времени. Таким образом, управление стоимостью компании является как концепцией менеджмента, так и компонентой стратегии развития компании. Оценка бизнеса необходима при отчетности перед существующими акционерами и кредиторами, при привлечении дополнительного акционерного капитала, в том числе при размещении акций на бирже, при продаже бизнеса. Осуществляется обычно на основе оценки собственного капитала, хотя и не исключает оценки заемного. В основе одного из часто используемых подходов - доходного - лежит оценка суммы денежных потоков. Данный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку для инвестора на первом месте стоит не приобретение какого-либо набора активов, а получение доступа к потоку будущих доходов, что позволит ему окупить вложенные средства и получить прибыль. В отличие от показателя прибылей показатель денежных потоков независим от принятой на предприятии системы учета, а также показывает, помимо текущих затрат, все платежи и поступления, не связанные с операционной деятельностью. Соответственно, денежные потоки - один из важнейших показателей при оценке стоимости предприятия. Кроме того, управление денежными потоками позволяет планировать деятельность предприятия, сохраняя финансовое равновесие и соблюдая интересы задействованных сторон.

В качестве объекта исследования данной курсовой работы выступает совокупность денежных потоков предприятия, на основе которой выводятся показатели, используемые при оценке стоимости предприятия. Предметом исследования является методика оценки и управления этими денежными потоками.

Цель данной курсовой работы - в ходе анализа производственно-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия определить оптимальные методы оценки и управления денежными потоками. В соответствии с поставленной целью следует выделить задачи: анализ методов оценки денежных потоков, методов прогнозирования и расчета денежных потоков, а также параметры оптимизации и управления денежными потоками предприятия. Для реализации задач необходимо, в первую очередь, произвести оценку денежных потоков, определить классификационные признаки, по которым следует разделять денежные потоки. В ходе данной работы также будет рассмотрена проблема прогнозирования и расчета денежных потоков. Затем, следуя логике исследования, будет поднят вопрос об управлении на основе собранной информации. По итогам работы будут сделаны выводы о методологии управления денежными потоками.

денежный поток управление оптимизация

Глава 1. Оценка денежных потоков

Влияние денежных потоков на стоимость предприятия. Доходный подход к оценке бизнеса

Денежные потоки - серия ожидаемых периодических поступлений денежных средств от деятельности предприятия. На основе оценки денежных потоков строится доходный подход к оценке бизнеса. Он определяет стоимость предприятия на основе будущих доходов, то есть тех, которые предприятие может принести в будущем. Комментируя применимость данного метода на практике, С.В. Валдайцев пишет, что доходный подход позволяет определить величину, "относительно которой инвестор будет пытаться добиться более низкой цены приобретения бизнеса (его доли), тем самым делая свою инвестицию в предприятие более выгодной, чем альтернативное и сопоставимое по рискам вложение тех же средств". Однако существует ряд ограничений в применении данного подхода. В первую очередь, комментирует С.В. Валдайцев, подход позволяет оценить стоимость бизнеса в представлении того инвестора, "который имеет или будет иметь стопроцентный контроль над данным предприятием". Такое ограничение объясняется тем, что оценивание будущих доходов предприятия имеет смысл для того, кто будет иметь доступ к этим доходам, а также сможет законным путем вывести их. Здесь следует учитывать, что управление предприятием осуществляется командой менеджеров в интересах собственников этого предприятия (акционеров). Заметим, что максимизировать денежные потоки - в интересах последних.

Доходный подход учитывает не только сами активы предприятия, но и их взаимодействие в ходе функционирования, а также экономические взаимосвязи и окружение бизнеса. Иными словами, при оценке бизнеса доходным подходом в виде "доходов" учитываются суммарные денежные потоки по всем видам деятельности.

Методы доходного подхода оценки предприятия основаны на определении текущей стоимости будущих доходов. В мировой практике существует два основных метода:

·   Метод капитализации дохода

·   Метод дисконтирования денежных потоков

Поскольку в данной работе берется во внимание функционирование предприятий, реализующих инвестиционные проекты (которые влияют на денежные потоки) либо молодых предприятий, для оценки стоимости таких предприятий применяется метод дисконтирования денежных потоков. В то время как метод капитализации дохода применяется в случае оценки предприятий, успевших накопить активы и получающих стабильный доход, который не будет меняться во времени (подобное допущение нерационально при работе с предприятиями, осуществляющими инновационные проекты).

Результаты доходного подхода позволяют руководству предприятия (а, в конечном счете, и акционерам) выявить проблемы, тормозящие развитие бизнеса, а также принимать решения, направленные на рост дохода. Кроме того, комментирует В.А. Щербаков в "Оценке стоимости предприятия (бизнеса)", "при прогнозировании разновременных денежных потоков предприятия учитывается стоимость денег во времени".

Для оценки денежных потоков необходимо в первую очередь определиться с предметом оценки. В мировой практике существует большое количество разновидностей денежных потоков. Они различаются по преследуемым управленческим целям, по видам деятельности, по методам учета. Исходя из перечисленных параметров, можно рассмотреть несколько классификаций.