Факторы , влияющие на корпоративные финансы

1.Время и неопределённость

2.Приведённая стоимость и альтернативные издержки

3.Приведённая стоимость облигаций и акций

4.Чистая приведённая стоимость

5.Инвестиционные решения:

-учёт потоков денежных средств

-инвестирование, финансирование, амортизации

-время инвестирования, время замены оборудования, избыточные мощности, риски загрузки.

6.Финансирование корпораций и шесть уроков эффективности рынка

-у рынка нет памяти,

-верь рыночным ценам,

-никаких финансовых иллюзий

-альтернатива «сделай сам»,

-одна акция даёт представление обо всех остальных,

-зри в корень

7.Важнейшие финансовые концепции:

-чистая приведённая стоимость,

-модель оценки долгосрочных активов,

-эффективные рынки капиталов,

-слагаемость стоимостей и закон сохранения стоимости,

-Теория опционов

Агентская теория

Оценка потоков денежных средств (доходность, рентабельность) .Прогноз риска денежного потока.

Анализ проекта инвестирования в рисковое предприятие:

- составляется прогноз денежных потоков при внедрении проекта за свою

экономическую жизнь,

- определяются альтернативные издержки привлечения капитала, учитывается

временная стоимость денег и риск проекта;

- используя найденные значения альтернативных издержек для расчёта

дисконтированного будущего денежного потока (PV – приведённая стоимость

денежного потока), рассчитывается чистая приведённая стоимость проекта, если

NPV > 0,

топроект принимается к реализации.

Оптимальная структура капитала, принятие решений о структуре

Распределение прибыли, выплаты дивидендов

Финансовая реструктуризация компаний

Выкупы в долг : пищевые продукты, супермаркеты, продуктовые магазины, авиаперевозки, стекло, больницы, матрасы, средства связи, грузовые перевозки.

В некоторых странах , включая и развитые законодательство и государственное регулирование не очень хорошо защищают интересы миноритарных инвесторов. Изрядные суммы денег перетекают из карманов акционеров на сторону, а финансовые рынки в таких странах относительно малы. Зрелые компании с обильными свободными денежными потоками часто становятся мишенями поглощения из-за ошибок в планировании проектов и перегрузки инвестиционными проектами, недостаточности контроля текущих расходов.

Естественная цель горизонтальных слияний  экономия от увеличения масштабов деятельности фирмы. Крупномасштабные слияния сотен мелких коммерческих банков США (горизонтальные слияния ) привели к миллиардным снижениям операционных расходов в банковской сфере. Вертикальные слияния проводят фирмы, относящиеся к разным стадиям производственного процесса (АВТОВАЗ). Конгломератным слиянием называется объединение компаний из несмежных отраслей ( процесс распада этих объединений ).

Сделки слияния/поглощения компаний может подпадать, а может не подпадать под налогообложение. Если сделка оплачена в денежной форме, то она подлежит налогообложению, если сделка оплачена в большей части акциями , то на неё налогообложение не распространяется; акционеры рассматриваются как участники обмена старых акций на такие же новые, и приращения капитала не фиксируется. В последние годы 70% слияний полностью или частично оплачивались акциями компании покупателя. Добавленная стоимость создаётся при условии возможности извлечь дополнительную экономическую ренту. Прогноз результата слияния/поглощения опирается на оценки:

Ожидаемая Дисконтированный денежный поток Денежные средства

Чистая выгода фирмы-мишени, включая выгоды слияния для оплаты покупки

Если выгода имеет положительное значение , то слияние экономически оправдано.

Часто объединившимся фирмам займы даются дешевле: пока две фирмы остаются независимыми ,они не гарантируют обязательства друг друга при кризисных ситуациях, однако после слияния все подразделения единой фирмы взаимно гарантируют обязательства каждого; Взаимные гарантии снижают уровень рисков, и кредиторы удовлетворяются более низкими процентными ставками.

Основные виды ценных бумаг

Приватизация обычно приносит огромные деньги продающим правительствам.

В качестве инструментов коммерческого кредита при реализации инвестиционного проекта используются векселя предъявительские и срочные, корпоративные облигации, кредитные договора, срочные депозиты , банковские акцепты, привилегированные акции с плавающим дивидендом , соглашения о продаже с обратным выкупом, федеральные ценные бумаги. Крупные известные компании минуют банковскую систему, выпуская собственные краткосрочные ценные бумаги ( векселя).

Временные излишки денег компании обычно инвестируют в краткосрочные ценные бумаги, рынок этих краткосрочных инвестиций называется денежным рынком . Использование чеков в мире идёт на убыль ( в США ежегодно выписывается 70 млрд. чеков) , но они всё больше вытесняются в расчётах между компаниями электронными переводами кредитными и дебетовыми картами.

.

Итогом финансового планирования корпоративного менеджмента должно быть:

-формирование комплексных мер выхода предприятия из критического состояния ;

-расчёт запаса устойчивости и определение причин финансовой нестабильности;

-анализ и оценка финансовой прочности фирмы по нормативным критериям и финансовой перспективы.