Баланс движения денежных средств (в тыс. руб.)

Денежный поток состоит из потоков от отдельных видов деятельности организаций:

• от инвестиционной;

• от операционной;

• от финансовой.

Денежный поток от инвестиционной деятельности. В де­нежный поток от инвестиционной деятельности к оттокам от­носятся прежде всего распределенные по шагам расчетного пе­риода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию, замеще­нию или возмещению выбывающих основных средств: К ним относятся: капитальные вложения, затраты на пусконаладоч-ные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты ^на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в Дополнительные фонды, некапитализируемые затраты (налог на земельный участок, используемый в ходе строительства, расходы по строительству внешней инфраструктуры и др.). В качестве оттока включаются также собственные средства, по­ложенные на депозит, а также затраты на покупку ценных бу­маг других хозяйствующих субъектов.

К притокам относятся продажа активов в течение и по окон­чании строительства, поступления за счет уменьшения оборот­ного капитала.

Денежный поток от операционной деятельности. Операци­онная деятельность — это основа хозяйственной деятельности фирмы. Основным результатом операционной деятельности предприятия является получение прибыли на вложенные ка­питальные средства. Соответственно в денежных потоках при этом учитываются все виды расходов и доходов, связанных с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указан­ных доходов. К притокам относятся выручка от реализации продукции или услуг, а также авансы от покупателей и заказ­чиков, притоки средств за счет предоставления собственного имущества в аренду, вложения собственных средств на депо­зит, доходов по ценным бумагам других хозяйствующих субъ­ектов, прочие внереализационные доходы.

К оттокам относятся производственные издержки, налоги, проценты по кредитам, авансы на покупку товарно-материаль­ных ценностей и другие расходы, связанные с текущей дея­тельностью компании.

Денежный поток от финансовой деятельности. Финансовая деятельность связана с привлечением и возвратом заемных средств, осуществлением финансовых вложений, выпуском об­лигаций и иных ценных бумаг и их продажей. К финансовой деятельности относятся операции со средствами, состоящими из собственного капитала фирмы и привлеченных средств.

Как известно, на величину денежного потока влияет при­рост рабочего (оборотного) капитала. Рабочий (оборотный) ка­питал — это разница между текущими активами и текущими обязательствами по проекту. В расчетах часто используются только нормируемые текущие активы (запасы, дебиторская за­долженность, незавершенное производство) и нормируемые те­кущие пассивы (кредиторская задолженность).

Значение чистого потока должно быть положительным. Этот показатель более точно, чем прибыль, характеризует фи­нансовый результат деятельности предприятия. Стабильно положительный чистый денежный поток означает увеличение стоимости бизнеса.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге приток и отток денежных средств.

Текущими называются цены, заложенные в проекте без уче­та инфляции.

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом ин­фляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведен­ные к уровню цен фиксированного момента времени путем де­ления на общий базисный индекс инфляции.

Существуют разные виды денежных потоков:

общий денежный поток, равный чистой прибыли плюс неде­нежные расходе (амортизация, резервы по сомнительным дол­гам) минус неденежные доходы (переоценка валютных акти­вов);

чистый операционный поток — изменение чистого оборот­ного капитала за рассматриваемый период (прирост текущих обязательств минус прирост текущих активов);

свободный денежный поток — денежные средства, которыми располагают инвесторы, финансирующие инвестиционные проекты. Этот поток характеризует рыночную стоимость пред­приятия;

остаточный денежный поток — остатки денежных средств в распоряжении акционеров после расчетов с кредиторами, он показывает рыночную стоимость акционерного капитала.

Контрольные вопросы

1. Дайте характеристику понятия «реальные инвестиции».

2. Дайте характеристику понятий инвестиционного проекта, стадии осуществления проектов.

3. Чем отличается инвестиционный проект от финансового проекта?

4. Что такое жизненный цикл инвестиционного проекта, какие

факторы его определяют?

5. Перечислите основные этапы жизненного цикла проекта.

6. В чем причина несовпадения величины учетной прибыли и де­нежных потоков инвестиционного проекта?

7. Перечислите денежные потоки инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

8. Как можно рассчитать денежный поток на этапе ликвидации объекта?

9. Какова последовательность расчета денежного потока на этапе реализации проекта?

10. Дайте классификацию инвестиций по различным признакам.

Глава 4

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ