Статус центрального банка и цели денежно-кредитной политики (ДКП)

ЦБ РФ — юридическое лицо (ст. 1 Закона о Банке России). В то же время в Гражданском кодексе РФ, регулирующим организационные формы юридических лиц, вступающих в гражданские правоотношения, не содержится организационно-законодательная форма, которая бы соответствовала фактически существующей правовой природе Банка России.

Если признать ЦБ РФ в качестве учреждения, выполняющего функции органа государственной власти, то это будет противоречить конституционному принципу его независимости.

Банк России, выполняя ряд полномочий, присущих органу государственной власти (к примеру, проведение единой государственной денежно-кредитной политики), не может быть признан коммерческой организацией (хотя в своей деятельности широко использует коммерческие сделки и операции). Но он не может быть признан и государственной корпорацией, которая, как некоммерческая организация, не может обладать властными полномочиями.

    Отказывается от своего государственного статуса и сам ЦБ РФ. Так, на официальном интернет-сайте Банка России в разделе «Правовой статус и функции Банка России» отмечено, что ЦБ РФ «не является органом государственной власти, вместе с тем его полномочия по своей правовой природе относятся к функциям государственной власти, поскольку их реализация предполагает изменение мер государственного принуждения».

    Государство не отвечает по обязательствам Банка России, а Банк России — по обязательствам государства (ст. 2 Закона о Банке России). При этом в составе золотовалютных резервов Банка России находятся государственный стабилизационный фонд - Фонд национального благосостояния.

Денежно-кредитная (или монетарная) политика - политика, направленная на регулирование денежного рынка, а через него и других рынков в экономической системе страны.

Проведение этой политики осуществляет центральный банк (совместно с министерством финансов) как внешний орган денежной системы.

    Различают основные и промежуточные цели денежно-кредитной политики.

    Согласно ст. 3 Закона о Банке России основные цели ЦБ РФ:

    • защита и обеспечение устойчивости рубля;

    • развитие и укрепление банковской системы РФ;

    • обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы.

    Получение прибыли не выступает целью деятельности Банка России.

    При этом следует особо подчеркнуть: из трех основных целей, предписываемых Банку России, главная цель (а значит, и главная функция) российского центрального банка — защита и обеспечение устойчивости рубля. Данный постулат специально закреплен в п. 2 ст. 75 Конституции РФ (о чем говорилось выше).

Вместе с тем прямые регулирующие возможности центрального банка на денежном рынке весьма ограничены. Так, ЦБ РФ напрямую может воздействовать только на два параметра — наличные деньги в обращении и обязательные резервы коммерческих банков. Кроме того, через инструмент рефинансирования можно пытаться влиять на денежную базу. Других прямых рычагов влияния, подконтрольных центральному банку, не существует. Поэтому все остальные переменные денежной системы регулируются только косвенно, через установление и достижение промежуточных целей.

    Установление (или выбор) промежуточных целей кредитно-денежной политики называется таргетированием.

    В экономической литературе выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики также называют режимом денежно-кредитной политики (ДКП), и выделяют четыре основных вида таких режимов:

    1) таргетирование обменного курса;

    2) таргетирование денежных агрегатов;

    3) таргетирование инфляции;

    4) денежно-кредитная политика без явного номинального якоря.

    Рассмотрим их подробнее.

    Таргетирование обменного (валютного) курса (англ. exchange-ratetargeting ) — это режим, при котором ЦБ готов продавать или покупать иностранную валюту в целях поддержания курса национальной валюты на заранее определенном уровне или в заранее установленных пределах.

    Это самый ранний режим ДКП, классическим примером которого были страны, придерживавшиеся золотого стандарта. Сейчас этот режим используется для фиксации курса национальной валюты по отношению к стабильной валюте страны с низким уровнем инфляции. Данный вид таргетирования проводился в России в 1995—1998 гг.

    Виды режимов валютного курса

    • жестко-фиксированный курс:

    — долларизация;

    — валютный союз;

    — валютное управление;

    • промежуточный валютный курс:

    — традиционная фиксация к валюте или корзине валют;

    — ползучая привязка;

    — горизонтальный коридор;

    — наклонный коридор;

    — жестко управляемое плавание;

    • плавающий курс:

    — управляемое плавание;

    — независимое плавание.

Таргетирование денежных агрегатов (monetary targeting) — регулятор применяет доступные ему инструменты для обеспечения целевых темпов роста денежных агрегатов. Этот режим характерен для традиционно замкнутых или достаточно больших экономик, валюты которых по этой причине не могут быть привязаны к одной из международных валют. Подобного вида режим наблюдался в 1970-х гг. в США и Великобритании, а также в Канаде, Германии, Японии, Швейцарии.

    В начале 1980-х гг. США, Великобритания и Канада отказались от данного вида таргетирования как ограничивающего возможности денежных властей по достижению заданных макроэкономических целей. В то же время Германия и Швейцария успешно применяют режим таргетирования денежных агрегатов.

    Таргетирование инфляции ( inflation targeting ) — установление конкретных количественных ориентиров для инфляции, достижение которых становится институциональным обязательством для центрального банка в среднесрочном периоде.

    Это относительно новый режим ДКП. Впервые на него перешла в 1990 г. Новая Зеландия, а потом — Великобритания, Канада, Австралия, Финляндия, Швеция, Испания, Чехия, Чили, Израиль и др. С 1996 г. отдельные элементы таргетирования инфляции провозглашались ЦБ РФ.

    Таргетирование инфляции включает несколько элементов:

    1) публичное объявление среднесрочных численных значений целевого показателя инфляции;

    2) институциональный выбор стабильности цен как основной долгосрочной цели денежно-кредитной политики;

    3) информационную стратегию, уделяющую меньше внимания промежуточным целям;

    4) более высокую прозрачность исполнения денежно-кредитной политики и планов денежных властей.

                                                                                                              Таблица 4.1.

Достоинства и недостатки основных режимов ДКП