Сущность рынка государственных ценных бумаг в России

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКАЯ БАНКОВСКАЯ ШКОЛА (КОЛЛЕДЖ)

ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ОТДЕЛЕНИЕ ПОДГОТОВКИ

 

ПРЕДМЕТНАЯ (ЦИКЛОВАЯ) КОМИССИЯ «________________________»

                                                                         ДОПУСТИТЬ К ЗАЩИТЕ

Зам. директора

______________ С.И. Потемкина

«____»_____________ 200__ г.

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

 

на тему: «Современное состояние и структура рынка государственных ценных бумаг»

Студента (ки)Ивановой А.А.

Группы К - 27 курса 4

Специальность:08010852 «Банковское дело»

Форма обучения: очная

 

Руководитель Коробова ЛИ

Санкт-Петербург

       2006

 

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………………………….4

ГЛАВА 1. РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ…………………….6

1.1. Сущность рынка государственных ценных бумаг в России………………………………...6

1.2. История возникновения государственных ценных бумаг в России………………………...7

ГЛАВА 2. ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ……..11

ГЛАВА 3. ВИДЫ ФОНДОВЫХ РЫНКОВ……………………………………………………...16

3.1. Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг…………………………………………….16

3.2. Вторичный рынок ценных бумаг…………………………………………………………….18

ГЛАВА 4. ВИДЫ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ………………………………………………………………………………………20

4.1. Государственные долгосрочные обязательства…………………………………………….20

4.2. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)………………………..20

4.3. Государственные среднесрочные облигации……………………………………………….23

4.4. Государственные казначейские векселя……………………………………………………..26

4.5. Государственные казначейские обязательства……………………………………………...27

4.6. Облигации государственного внутреннего валютного займа……………………………...28

4.7. Облигации государственного сберегательного займа……………………………………...30

4.8. Золотые облигации…………………………………………………………………………....31

4.9. Золотые сертификаты…………………………………………………………………………31

4.10. Муниципальные ценные бумаги……………………………………………………………32

ГЛАВА 5. ОБРАЩЕНИЕ ВЫПУСКОВ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ………..36

5.1. Порядок размещения облигаций. Аукцион………………………………………………….36

5.2. Порядок обращения облигаций на организованном рынке ценных бумаг………………..37

5.3. Порядок погашения облигаций, выплаты купонного дохода……………………………...42

ГЛАВА 6. УЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С ГОСУДАРСТВЕННЫМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ…….44

6.1. Методика учета брокерских операций с государственными ценными бумагами………..44

6.2. Методика учета операций с государственными ценными бумагами у банка-инвестора...50

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………………………56

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………………………………………………58

ПРИЛОЖЕНИЯ  

 

 

ВВЕДЕНИЕ

       Важнейшей частью фондового рынка выступает сектор государственных ценных бумаг, т.е. долговых обязательств федерального правительства.

       Возникновение этого вида ценных бумаг связано с развитием экономических функций государства, для реализации которых была создана система государственных финансов, состоящая из двух дополняющих друг друга подсистем: бюджетной и кредитной.

       Бюджет современного государства долгое время характеризовался превышением расходов над доходами, т.е. был дефицитен. Дефицит государственного бюджета может быть покрыт (уменьшен) за счет кредитов, полученных от Центрального банка РФ. Подобные банки во всех странах принадлежат государству. Если получить кредит невозможно или он недостаточен, прибегают к денежным эмиссиям (они нежелательны, т.к. ведут к инфляции) или выпуску долговых обязательств государства. Выпуск последних во всех странах имеет тенденцию к возрастанию и ведет к образованию государственного долга. Но последние несколько лет государственный бюджет России принимается с профицитом.

       Государственные ценные бумаги отличаются от остальных ценных бумаг высокой надежностью. Но, несмотря на это, последние 3-5 лет роль государственных ценных бумаг не так значительна, как ранее. Объемы выпусков снизились, доходность упала до 2,6-4% годовых. Сейчас это в основном инструмент инвестирования средств негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, банков (особенно пользующихся кредитами Банка России). В настоящее время эти бумаги не дают высокого дохода и потому инвесторы предпочитают вкладывать средства в корпоративные ценные бумаги.

       Данная дипломная работа посвящена актуальной для развивающейся экономики проблеме развития рынка государственных ценных бумаг.

       Цель работы – изучить рынок государственных ценных бумаг, его роль в экономике.

       Дипломная работа состоит из теоретической и практической частей.

       Теоретическая часть посвящена рассмотрению таких вопросов, как:

· сущность рынка государственных ценных бумаг в России;

· история возникновения государственных ценных бумаг в России;

· инфраструктура рынка государственных ценных бумаг;

· виды фондовых рынков;

· виды государственных ценных бумаг Российской Федерации;

· обращение выпусков государственных ценных бумаг.

В практической части освящается порядок учета операций с государственными ценными бумагами.

       Основой для теоретической и практической частей дипломной работы являются материалы, собранные из различных источников: Федеральные законы Центрального банка Российской Федерации, Положения Центрального банка Российской Федерации, экономическая литература российских авторов.

 

 

ГЛАВА 1. РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

Сущность рынка государственных ценных бумаг в России

Рынок государственных ценных бумаг - важнейший элемент фондового рынка любой страны. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:

1. Осуществляется централизованное заимствование временно свободных денежных средств коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения;

2. Различные государственные ценные бумаги активно используются при проведении Центральным Банком Российской Федерации денежно-кредитной политики.

3. Ценные бумаги, будучи надёжными и ликвидными активами, применяются   

для поддержки ликвидности баланса финансово-кредитных учреждений.

Средства, полученные от реализации государственных ценных бумаг, позволяют безинфляционно покрыть дефицит государственного бюджета.

Долгое время основной целью выпуска займов в России было покрытие переходящего из года в год дефицита бюджета и рефинансирование предыдущих займов. Обычно для этих целей выпускаются среднесрочные и долгосрочные обязательства, но в России из-за высокой инфляции использовались и краткосрочные бумаги.

К сожалению, в России мало известны облигации, выпускаемые под конкретные проекты, - как это делается, например, в Японии, где такие облигации называются "строительными": средства, полученные от их размещения, направляются на строительство дорог, жилья, инфраструктуры.

Долговые обязательства, эмитируемые Правительством, рассчитаны как на оптовый рынок (крупных дилеров и инвесторов - юридических лиц), так и на розничный рынок (население, мелких институционных инвесторов). Обычно для оптового рынка выпускаются бумаги с большим номиналом и в дематериализованной форме, а режим их функционирования обеспечивает не только высокую надежность, но и высокую ликвидность. Бумаги, выпускаемые для населения, больше напоминают сберегательные сертификаты. Сравнительно низкая ликвидность таких бумаг компенсируется более высоким доходом.

Важнейшей задачей эмитента государственных ценных бумаг является конструирование эмиссии разнообразных видов обязательств, приспособленных к меняющейся ситуации на денежном рынке и удовлетворяющих интересы различных инвесторов, включая население, и размещение их на финансовом рынке с использованием высоких технологий, позволяющих поддерживать их ликвидность.

 

1.2 История возникновения государственных ценных бумаг в России

       Рынок ценных бумаг в России существовал задолго до октябрьских событий 1917 года. Среди русских ценных бумаг, обращающихся на отечественных и иностранных рынках, государственные ценные бумаги занимали особое положение и представляли собой государственный долг России.

       Еще при Екатерине II в 1769 году в Голландии был заключен договор о внешнем займе, и за последующие два с половиной столетия Россией было занято примерно 15 млрд рублей. При этом большая часть долга была погашена накануне революции.

       На протяжении XIX и в начале XX вв. государственный бюджет России был дефицитным. Русский государственный долг особенно быстро рос во второй половине XIX века, когда шло активное строительство железных дорог и выкуп казной частных. Русско-японская война в начале XX века еще более увеличила государственную задолженность, которая постепенно достигла в 1911 году 9,06 млрд рублей. Затем началось ее медленное снижение.

       Условия займа и время определялись по решению правительства. Государственные облигации выпускались двух видов – именные и на предъявителя. Последние по желанию владельца могли быть заменены именными. При этом превращение предъявительских бумаг в именные происходило за казенный счет, а расходы по обратной процедуре нес владелец облигаций.

       Перечень долговых обязательств был чрезвычайно разнообразен, но если судить по размеру номинального процента, то в составе государственного долга преобладали четырехпроцентные займы (как по числу, так и по сумме долга). Эти твердопроцентные ценные бумаги занимали ведущее место на фондовом рынке, их объем на 1 января 1913 года был равен 2820 млн рублей. Второе место после четырехпроцентной государственной ренты занимали пятипроцентные облигации и третье – трехпроцентные бумаги (приложение 1).

       Все государственные ценные бумаги, размещаемые в то время на рынке, в зависимости от срока погашения делились на краткосрочные, долгосрочные и бессрочные.

       Краткосрочные обязательства выпускались Министерством финансов на сроки не менее 3 месяцев и не дольше года. Право эмиссии было предоставлено министру финансов. При этом общая сумма каждого выпуска не должна превышать 50 млн рублей, а отдельная купюра – 500 рублей. Затем объемы выпуска стали увеличиваться, в том числе с правом выпуска на иностранных рынках, и были доведены до 400 млн рублей. Эти обязательства могли быть учтены в Государственном банке (Государственным казначейством и частными лицами). Доходы по долговым обязательствам выплачивались в форме вычета от нарицательной цены.

       Облигации были рассчитаны на широкий круг инвесторов, в том числе и на нужды самого Министерства финансов на период разрыва между поступлениями средств и расходами.

       Кроме краткосрочных обязательств, государством выпускались облигации сроком на 4 и 8 лет купюрами в 50 рублей. Первые серии приносили доход в размере 3 %, последующие– 4 и 3,6 %. Эти облигации принимались во все платежи Государственным банком и Казначейством по нарицательной стоимости. Даже по истечении срока они сохраняли платежную силу еще 10 лет, т.е. практически играли роль процентных денег.

       Основу российского государственного долга составляли долгосрочные и бессрочные займы. По закону при заключении долгосрочного займа устанавливался точный срок его погашения (например, для займа 1905 года срок погашения – 1985 год). Точная дата могла быть и не указана, но обозначен период времени, на который заключен заем.

       Бессрочные долговые обязательства приносили владельцу доход в виде ежегодной выплаты договорного процента. Этот непрерывный доход принято называть рентой, а бессрочные облигации – рентными. Правительство оставляло за собой право погашать эти облигации по нарицательной стоимости. Погашение велось тиражами, однако оно могло производиться и без принуждения путем скупки долговых обязательств на бирже.

       Займы нередко выпускались с дисконтом, т.е. по курсу ниже номинала. В этом случае при срочном погашении займа каждый владелец мог получить погасительную премию.

       Русские государственные займы выпускались в национальной и иностранной валютах. Кроме перечисленных государственных долговых обязательств, выпускались облигации, гарантированные правительством. Правительство брало на себя ответственность оплаты облигационных займов в случае неплатежеспособности государства, выпустившего облигации. Гарантия могла быть дана на определенный срок с пролонгацией. В советский период в условиях командно-административной системы управления рынок государственных долговых обязательств в стране практически отсутствовал. Лишь в отдельные периоды государство размещало облигации среди населения и предприятий с целью покрытия расходов государственного бюджета. Например, в 1922 году были выпущены шестипроцентные облигации выигрышного государственного займа, размещаемые с дисконтом (по цене ниже номинальной). Для мобилизации ресурсов предприятий и организаций в середине 20-х годов государство выпустило восьмипроцентный заем, и предприятия обязаны были помещать в него не менее 60 процентов своих резервных и запасных капиталов.

       В последующие годы регулярно происходил выпуск займов, размещаемых среди населения. Всего с начала 30-х годов до 1957 года было размещено 45 государственных займов, причем они носили форму добровольно-принудительного изъятия части средств предприятий и доходов (заработной платы) населения. Приобретение облигаций не было привлекательным для населения, поскольку они приносили всего 2-4 % дохода к номинальной стоимости. Кроме того, в 1957 году было принято решение о переносе даты погашения облигаций на 20 лет. После этого был выпущен трехпроцентный государственный выигрышный заем, действовавший до 1982 года. Выплаты по облигациям послевоенного периода были завершены лишь в конце 1991 года. Все это подорвало доверие населения к государственным ценным бумагам, и их выпуск на длительное время прекратился.

       Новые выпуски государственных долговых обязательств и их размещение среди населения возобновились в 1982 году. Доход по трехпроцентному займу 1982 года выплачивался в виде выигрышей. Затем в 1990 году условия получения дохода по этим облигациям были уточнены с учетом повышения процентов по вкладам населения в Сберегательном банке, а после реформы цен (апрель 1991 года) на 40 % был проиндексирован номинал облигаций.

       Кроме того, в 1990 году были выпущены облигации целевого беспроцентного займа сроком на 3 года с условием погашения товарами длительного пользования. В этом же году стали распространяться государственные казначейские обязательства номиналом от 50 до 1000 рублей, что делало их доступными для широких слоев населения. Первоначально срок их погашения был равен 16 годам, а уровень доходности – 5 % годовых. Однако высокий уровень инфляции сделал казначейские обязательства непривлекательными для населения, и условия выпуска их были изменены: срок обращения снижен до 8 лет, а годовая ставка дохода увеличена в два раза, что ускорило их реализацию.

       В соответствии с законом СССР о Государственном бюджете СССР на 1990 год были выпущены облигации Государственного внутреннего пятипроцентного займа на срок с 1 января 1990 года по 1 января 2006 года. Они предназначались для размещения среди государственных, кооперативных и других предприятий и учреждений. Доход предполагалось выплачивать в безналичном порядке по купонам один раз в год в размере 5 % нарицательной стоимости, а выкуп должен был начаться с 1 января 1996 года и продолжаться в течение 10 лет. Высокий уровень инфляции и условия выпуска этих долговых обязательств, не откорректированные с учетом происходящих в стране изменений, привели к тому, что удалось разместить только небольшую часть займа (20,1 млн рублей) из его союзной доли: часть облигаций была размещена в РСФСР, а неразмещенную часть вынужден был выкупить Госбанк СССР.

       В размещении российской части Государственного внутреннего долга 1990 года приняли участие несколько брокерских фирм, которые реализовали долговые обязательства на 300 с лишним миллионов.

       После образования СНГ Россия приняла на себя союзные долги, а Центральный банк России начал работу по размещению облигаций в счет сложившегося ранее внутреннего долга.