Облигации государственного сберегательного займа

Для того чтобы привлечь к покупке государственных ценных бумаг физических лиц в 1995 году появился новый вид долгового обязательства - облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), призванные стать дополнительным средством для покрытия растущего дефицита федерального бюджета. Введение "валютного коридора" и стабилизация курса рубля привели к тому, что в условиях роста потребительских цен интерес населения к вложениям в твердую валюту заметно снизился.

Условия выпуска ОГСЗ были определены Указом Президента РФ от 9 августа 1995 года №836 и Постановлением Правительства РФ от 10 августа 1995 года №812.

Эмитентом облигаций сберегательного займа выступает Министерство финансов РФ. Облигации выпускались сроком на один год с 27 сентября 1995 года (первая серия ОГСЗ) по 26 сентября 1996 года с номинальной стоимостью 100000 и 500000 рублей. Они являлись государственными ценными бумагами на предъявителя. Объем выпуска составлял 1 трлн рублей. Каждая облигация имела четыре купона, купонный период составлял четыре календарных месяца и определялся с даты начала выпуска. ОГСЗ давали их владельцам право на получение процентного дохода, который превышал уровень доходности по другим государственным ценным бумагам. Доходы по купонам выплачивались ежеквартально в виде процента к номинальной стоимости. Первая серия ОГСЗ обеспечивала доход в размере 102,72% годовых.

Бумажная форма облигаций и их предъявительский характер обусловливали простоту обращения. При этом отсутствовала необходимость регистрировать акт купли-продажи или передачи ценной бумаги. Эти условия являлись более привлекательными для физических лиц, которые доверяли осязаемой бумажной форме облигации, а не ее компьютерному аналогу.

Срок размещения ОГСЗ среди юридических и физических лиц был определен в 90 дней с даты приобретения облигаций у эмитента. При этом дилер в течение 60 дней с даты приобретения должен был разместить не менее 90% купленных у эмитента ценных бумаг, из них не менее 50% должно было быть реализовано за наличный расчет.

В начале ноября 1995 года была выпущена в обращение вторая серия облигационного займа, для повышения привлекательности которой Министерство финансов установило премию к первоначальной доходности. В результате суммарная доходность первого купона составила 97,12% годовых. Такое решение эмитента можно объяснить двумя причинами. Во-первых, по условиям рынка ценных бумаг России ОГСЗ являлись долгосрочными (срок обращения один год), поэтому требовались стимулы для повышения их привлекательности. Во-вторых, премиальная надбавка свидетельствовала о том, что интерес к ОГСЗ не соответствовал ожиданиям эмитента.

Обращение ОГСЗ осуществлялось через уполномоченные банки. В последние годы выпуски ОГСЗ не проводились. Хотя в «Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2005 год» были строки о возможном появлении новых выпусков.

Золотые облигации

Для разнообразия «палитры» обращающихся на рынке ценных бумаг долговых обязательств и удлинения срока их обращения государство в лице Министерства финансов решило приступить с 27 ноября 1995 года к выпуску ценных бумаг, предусматривающих право их владельца на получение слитков золота по истечении срока обращения (через три года). Планируемый объем выпуска – 300000 штук.

Номинальная стоимость золотой облигации определяется в рублях исходя из стоимости 100 г золота на Лондонском рынке драгоценных металлов, выраженной в долларах США, переведенной по официальному курсу Центрального банка РФ на дату эмиссии облигаций. Процентный доход по золотым облигациям выплачивается один раз в год в рублях по официальному курсу Центрального банка на дату выплаты дохода, а его величина равняется годовой ставке ЛИБОР плюс 1%. Ограничений на статус инвесторов не предусматривалось. Однако погашение облигаций юридическими лицами могло проводиться по выбору: либо в российской валюте в безналичной форме, либо в натуральной форме в виде слитков золота чистоты 99,99%. Что касается физических лиц, то они могут погашать свои золотые облигации в соответствии с действующим законодательством только в рублях.

Министерство финансов России и Центральный банк должны были выработать общие требования к организации заключения сделок с облигациями золотого займа, их клирингового и депозитного обслуживания. Однако выпуск ценных бумаг был отложен на несколько недель, что объяснялось несформированностью инфраструктуры их рынка и условий размещения.

Привлекательность этих облигаций для инвесторов небесспорна, поскольку их доходность (к погашению) зависит от цены на золото через достаточно длительный срок, а она заранее не известна.

Золотые сертификаты

Основные условия продажи золота путем выпуска Министерством финансов России золотых сертификатов 1993 года были утверждены постановлением от 25 сентября 1993 года № 980.

Золотой сертификат является государственным финансовым инструментом. Эмитентом сертификатов является Министерство финансов. Эмиссия осуществляется с 27 сентября 1993 года в виде отдельного выпуска сроком на один год. Золотые сертификаты являются именными с номиналом 10 кг золота пробы 0,9999 каждый. Объем эмиссии золотых сертификатов определяется в сумме, эквивалентной 100 т золота пробы 0,9999 по цене Лондонского рынка (второй фиксинг) на дату начала эмиссии в рублях Российской Федерации.

Продажа сертификатов осуществляется Министерством финансов путем размещения их среди группы уполномоченных коммерческих банков. Начисление и выплата процентного дохода по сертификатам производятся ежеквартально. Квартальный доход исчисляется исходя из цены на золото пробы 0,9999, действующей на первое число месяца следующего за этим кварталом на Лондонском рынке по ставке 3/12 ставки ЛИБОР на указанную дату плюс 0,75%. Сертификаты могут свободно реализовываться физическим и юридическим лицам России, а также нерезидентам.

Уполномоченные коммерческие банки имеют право продавать как целые, так и доли золотых сертификатов своим клиентам – юридическим и физическим лицам, а также нерезидентам – на договорной основе. Дробление одного золотого сертификата допускается не менее чем на одну сотую номинала, т.е. 100 г золота.

Погашение золотых сертификатов производилось Министерством финансов после 27 сентября и не позднее 5 октября 1994 года по средней цене золота пробы 0,9999 на Лондонском рынке в августе-сентябре 1994 года в рублях Российской Федерации или путем передачи золота в количестве, соответствующем номиналу сертификата. По желанию владельцев сертификаты могли быть погашены путем обмена на государственные ценные бумаги Правительства РФ.

Первый выпуск золотых сертификатов не оправдал возложенных на них надежд, поскольку их высокая номинальная стоимость ограничивала круг инвесторов, и Министерству финансов удалось реализовать лишь треть объема эмиссии этих ценных бумаг.

Основными покупателями Золотых сертификатов Министерства финансов Российской Федерации стали банки "Менатеп", "Российский кредит", "Промстройбанк" и другие. Но вторичный рынок этого вида государственных ценных бумаг практически отсутствовал, он оказался самым вялым из всех секторов рынка государственных ценных бумаг.