ГЛАВА 2. ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

       Размещение государственных облигаций было бы невозможно без развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. К 1993 году появилась возможность торговать ценными бумагами сначала на ММВБ, а позже и на шести региональных площадках в режиме реального времени с помощью компьютерных технологий. Большинство государственных ценных бумаг выпускаются в безбумажной форме, что повлекло за собой необходимость совершенствования систем депозитарного учета, развития клиринга, развития института дилеров, первичных дилеров и т.д.

       Участниками рынка Облигаций являются: Эмитент, Генеральный агент Эмитента, Первичный Дилер, Дилер, Владелец (Инвестор) (приложение 1).

Эмитентом является Министерство финансов Российской Федерации, действующее в соответствии с действующим законодательством.

 Генеральный агент Эмитента - Центральный банк Российской Федерации.

Генеральный агент эмитента занимается:

· установлением требований к торговой системе, расчетным центрам ОРЦБ, депозитарной системе

· заключением договоров с организациями на выполнение соответствующих функций торговой и депозитарной систем, расчетных центров ОРЦБ

· заключением договоров с организациями на выполнение функций дилеров, первичных дилеров

· установлением правил проведения аукционов по размещению облигаций и проведением аукционов

· дополнительной продажей на рынке облигаций, не проданных в период размещение, и выкупом размещенных ранее выпусков

· обслуживанием выпусков Облигаций за счет средств федерального бюджета

· выполнением иных действий, обусловленных договором с Эмитентом.

Функции Банка России на рынке государственных ценных бумаг:

· Генеральный агент Министерства финансов Российской Федерации по обслуживанию выпусков облигаций

· Дилер (Первичный Дилер)

· Контролирующий орган

· Организатор денежных расчетов по сделкам с облигациям

· Регулятор рынка

· иные функции, предусмотренные действующим законодательством.

Дилер - юридическое лицо, являющееся профессиональным участником рынка ценных бумаг, совершающее в соответствии с действующим законодательством гражданско-правовые сделки (купли-продажи) с Облигациями от своего имени, как за свой счет, так и в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии. Дилер для выполнения указанных функций заключает в соответствии с отдельным нормативным актом Банка России договор с Банком России на выполнение функций Дилера на рынке Облигаций.

Первичный Дилер - Дилер, отвечающий требованиям, установленным Банком России для статуса Первичных Дилеров, и заключивший соответствующий договор с Банком России. Требования, предъявляемые к Первичным Дилерам, определяются отдельным нормативным актом Банка России.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, не являющееся Дилером, приобретающее Облигации на праве собственности, получающее права на Облигации на основании договора доверительного управления в соответствии с действующим законодательством, условиями обращения и параметрами выпуска Облигаций.

Инвестор заключает с Дилером договор, который определяет порядок приобретения/отчуждения Облигаций, осуществления операций по счету "депо" Инвестора и порядок учета прав на Облигации на этом счете, а также права, обязанности и ответственность сторон при выполнении этих операций. Требования к договору определяются нормативными актами Банка России.

 Для осуществления учета прав на Облигации и регистрации сделок каждому Дилеру и Инвестору присваивается регистрационный код.

 Регистрационный код, присваиваемый Дилеру Банком России, называется кодом Дилера и является уникальным для каждого Дилера. Указанный код фиксируется в договоре, заключаемом между Банком России и Дилером.

 Регистрационный код, присваиваемый Инвестору обслуживающим его Дилером, называется кодом Инвестора и является уникальным для каждого Инвестора. Указанный код фиксируется в договоре на обслуживание между Дилером и Инвестором.

Прочими участниками рынка государственных ценных бумаг являются контролирующие, регулирующие органы и финансовые консультанты.

К функциям контролирующего органа относятся:

· контроль за размещением и обращением облигаций

· получение из Торговой системы информации о ходе торгов, об остатках на счетах «депо» дилеров в депозитарии, о движении средств по счетам в расчетной системе

· разработка форм отчетности дилеров

· уведомление дилеров и инвесторов по вопросам, предусмотренным нормативными актами, в целях прекращения и предотвращения правонарушений

· принятие решений о приостановлении операций дилеров, первичных дилеров, инвесторов в случае нарушений, а также о расторжении договоров о выполнении функций дилеров, первичных дилеров.

Кроме того, он устанавливает:

·  требования к деятельности дилеров, первичных дилеров, инвесторов, а также критерии отбора дилеров и их количественный состав

·  требования к операциям с облигациями, обращению, клирингу и расчетно-депозитарной деятельности

·  нормативные акты по вопросам регулирования рынка государственных ценных бумаг.

Финансовый консультант – участник институциональной системы привлечения государством заемных средств и управления долгом, предоставляющий эмитенту и его агенту консультации по вопросам привлечения заемных ресурсов.

Финансовые консультанты выполняют следующие основные функции:

· определение разумной потребности заемщика в финансовых ресурсах и ее временной структуры

· определение инструмента привлечения заемных ресурсов (долговые ценные бумаги; кредиты, в том числе синдицированные) и целевых рынков, на которых такое привлечение возможно

· определение основных параметров привлечения заемных ресурсов, прежде всего, объема привлечения (объема эмиссии ценных бумаг или суммы кредита) и приемлемой цены привлекаемых финансовых ресурсов

· предоставление рекомендаций по подбору и вовлечению иных институтов в процесс привлечения заемных ресурсов

· предоставление рекомендаций по повышению надежности выпускаемых ценных бумаг, оптимизации их обеспечения, а также рекомендаций отдельных мероприятий, направленных на повышение кредитного рейтинга и улучшение имиджа в глазах инвесторов

· консультации по оптимизации финансового управления и организации финансовых потоков

· консультационное сопровождение эмитента при подготовке и проведении презентаций.

       Инфраструктура рынка облигаций состоит из депозитарной системы, расчетной системы, торговой системы (приложение 2).

       Депозитарная система – совокупность организаций, уполномоченных обеспечивать учет прав владельцев на Облигации, а также перевод Облигаций по счетам «депо» по сделкам купли-продажи и в других случаях.

       Депозитарная система состоит из Депозитария и Субдепозитариев.

       Депозитарий – юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности и заключившее соответствующий договор с Эмитентом, а также уполномоченное на основании договора с Банком России обеспечивать учет прав на Облигации по счетам «депо» Дилеров и перевод Облигаций по счетам «депо».

Депозитарий не может быть Дилером, Инвестором или выполнять функции Торговой или Расчетной системы на рынке Облигаций.

Субдепозитарий  - юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности и уполномоченное на основании договоров с Банком России и Депозитарием обеспечивать учет прав Инвесторов на Облигации по их счетам "депо", а также перевод Облигаций по счетам "депо" Инвесторов на основании договора с Инвестором. Субдепозитарием может быть только Дилер.

       Расчетная система - совокупность расчетных центров Организованного рынка ценных бумаг (далее - ОРЦБ), обеспечивающих расчеты по денежным средствам по сделкам с Облигациями.

 Расчетный центр ОРЦБ - небанковская кредитная организация, уполномоченная на основании договора с Банком России обеспечивать расчеты по денежным средствам Дилеров по сделкам с Облигациями путем открытия банковских счетов Дилеров и осуществления операций по этим счетам в соответствии с нормативными актами Банка России, регулирующими порядок расчетов по операциям с Облигациями на ОРЦБ и настоящим Положением.

Расчетный центр ОРЦБ не может быть Дилером, Инвестором, Депозитарием или выполнять функции Торговой системы на рынке Облигаций.

 Торговая система - юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли и уполномоченное на основании договора с Банком России обеспечивать процедуру заключения сделок с Облигациями в соответствии с нормативными актами Банка России.

Торговая система организует заключение сделок на рынке Облигаций, осуществляет расчет позиций Дилеров, осуществляет клиринг, составляет отчетные документы по совершенным сделкам и представляет их в Расчетные системы и Депозитарий.

Торговая система не может быть Дилером, Инвестором, Депозитарием или Расчетной системой на рынке Облигаций.

Государственные ценные бумаги обращаются на организованном, биржевом рынке. В следующей главе мы подробно рассмотрим виды фондовых рынков.