Типы и режимы денежно-кредитной политики

Денежно-кредитную политику, проводимую центральными бан­ками, можно классифицировать по различным критериям.

1. В зависимости от периода, необходимого для получения результатов воздействия, выделяют:

краткосрочную денежно-кредитную политику, которая в большей степени влияет на объем производства и в меньшей — на уровень цен;

долгосрочную денежно-кредитную политику, которая наобо­рот, преимущественно влияет на уровень цен, и незначительно — на реальный объем выпуска продукции.

2. В зависимости от характера воздействия применяемых инструментов денежно-кредитная политика может быть пас­сивной и активной.

Пассивная — предполагает осуществление государством пре­имущественно фискальной политики, направленной на изменение денежных параметров. Она ориентирована исключительно на под­держание относительной устойчивости национальной валюты и не предполагает конкретных действий денежных властей для достиже­ния либо поддержания должных темпов общеэкономической дина­мики.

Воснову этой политики положено «денежное правило» (mon­etaryrule), в соответствии с которым:

денежная политика должна обеспечивать соответствие спроса на деньги и их предложение;

рост предложения денег должен обеспечивать стабильность уровня цен;

прогнозы центральных банков не всегда могут быть верны, а маневрировать разными показателями прироста денежной массы сложно;

центральным банкам следует перейти от краткосрочной поли­тики денежно-кредитного регулирования к политике воздействия на экономику на долгосрочной основе, с целью увеличения денежной массы;

следует пользоваться правилом «механического» прироста массы денег в обращении с учетом темпа прироста общественного продукта и уровня ожидаемой инфляции.

Активная — предполагает воздействие государства на денеж­ный рынок для достижения поставленных целей с помощью специ­фических инструментов денежно-кредитной политики. Она меняется в зависимости от стадии цикла и имеет антициклическую направ­ленность.

Центральные банки в современных условиях имеют хотя и до­вольно широкие, но вместе с тем ограниченные возможности влия­ния на процессы, происходящие в денежно-кредитной сфере. Исходя из этого, в составе активной денежно-кредитной политики можно выделить два ее типа: рестрикционную (ограничительную) и экс­пансионистскую (стимулирующую). Каждый тип характеризуется определенным набором инструментов и сочетанием методов регули­рования. Остановимся на рассмотрении этих типов подробнее.

Рестрикционная (рестриктивная, ограничительная) денежно-1. кредитная политика направлена преимущественно на подавление инфляции. Ее основной целью является ограничение возможностей коммерческих банков по предоставлению кредитов и насыщению экономики деньгами, т. е. к сжатию денежной массы в обращении.

Рестрикционная денежно-кредитная политика, или иными слова­ми политика «дорогих» денег, направлена на сокращение кредитно-денежной эмиссии, ужесточение условий кредитных операций и ограничение объемов выдаваемых банками кредитов, рост уровня процентных ставок. Приводит к ограничению возможностей коммер­ческих банков кредитованию, и тем самым, по насыщению экономи­ки деньгами.

Основными целями проведения политики этого типа являются: сдерживание роста инфляции, регулирование платежного баланса, нивелирование циклических колебаний в развитии экономики и сдерживание деловой активности в периоды экономического подъ­ема в связи с «перегревом» конъюнктуры рынка. Рестрикционная политика обычно дополняется фискальной, т. е. бюджетно-налоговой политикой, направленной одновременно как на сокращение государ­ственных расходов, так и на увеличение налогового бремени.

Рестрикционная политика ограничивает доступ к кредитам на развитие производства, что ведет к уменьшению инвестиций, за­стою и спаду производства, возрастанию безработицы. Сокращаются сбережения населения, потребительское кредитование. Врезультате спрос на товары сокращается, что также сдерживает развитие про­изводства.

Осуществляя борьбу с излишними расходами в экономике, по­рождающими инфляцию, как государственными, так и частными, центральный банк должен сократить эти расходы путем значитель­ного ограничения или сокращения денежной массы, т. е. предложе­ния денег.

Для сжатия денежной массы необходимо воздействовать на резервы коммерческих банков, проводя политику «дорогих» денег. Сделать это возможно следующим образом:

через продажу центробанком ценных бумаг государства на открытом рынке для ограничения резервов коммерческих банков;

через увеличение нормы обязательных резервов, что автоматически освободит центральные банки от избыточных резервов;

через увеличение учетной ставки, что позволит снизить за­имствования коммерческих банков у центрального банка.

Вследствие этого денежное предложение сокращается, вызывая рост нормы процента, что в свою очередь способствует сокращению инвестиций, уменьшая тем самым совокупные расходы и сдерживая развитие инфляции.

Следовательно, поставленная цель, заключающаяся в ограниче­нии денежного предложения, т. е. уменьшение доступности кредита и увеличение его издержек для сокращения расходов и сдерживания инфляции, будет достигнута.

Экспансионистская (стимулирующая) денежно-кредитная по­литика или политика «дешевых» денег означает расширение масшта­бов кредитных вложений, послабление контроля над темпом при­роста массы денег в обороте, снижение уровня ставок процентов, экономический рост.

Ее сопровождают обычно снижение ставок налогов, рост рас­ходов госбюджета. Кредитная экспансия, проводимая центральным банком, расширяет ресурсную базу коммерческих банков и, бла­годаря росту объемов кредитования, увеличивает в стране общую денежную массу.

Основными целями являются стимулирование экономического роста и деловой активности, а также уменьшение безработицы.

Проведение экспансионистской политики приводит к увеличе­нию кредитов, направленных на развитие производства, наблюдает­ся рост инвестиций и объемов производства, рабочих мест.

Взарубежной научной литературе выделяют следующие мотивы проведения активной денежно-кредитной политики

мотив занятости, т. е. достижение оптимального для обществауровня занятости;

мотив фискального дохода, т. е. финансирование дефицитабюджета за счет использования инфляционного налога;

меркантилистский мотив, т. е. достижение сбалансированно­сти платежного баланса;

мотив обеспечения стабильности и устойчивости финансовойсистемы, т. е. сглаживание резких изменений нормы процента.

Впериоды кризисного состояния экономики возможно также вы­деление особых мотивов смягчения денежно-кредитной политики, которые могут оказаться даже более важными, чем указанные выше. Кним относятся:

социально-институциональный мотив — проявляется в пре­дотвращении паники вкладчиков, обвала банковского сектора, под­рыва сберегательной системы в целом;

фискальный мотив, связанный с обслуживанием государ­ственного долга;

мотив экономического роста и экономической стабилизациина долгосрочную перспективу призван обеспечить структурные пре­образования экономики и поддержку инвестиционного процесса;

пополнение оборотных средств предприятий с целью предотвращения кризиса неплатежей;

мотив «латания дыр» в экономике предполагает выявление «узких мест» с нарушениями воспроизводственных процессов и ока­зание срочной помощи для их восстановления;

расширение кредитования нефинансового сектора экономикис целью стимулирования экономического роста.

Причем большинство указанных мотивов в большей степени от­носится к сфере ответственности правительства, а не центрального банка. Поэтому в периоды кризисов действия центрального банка и правительства объединяются, и они действуют сообща.

3. В зависимости от выбора промежуточной цели денежно-кредитная политика может быть гибкая, жесткая и эластичная.

Вслучае проведения гибкой (дискреционной) денежно-кредитной политики осуществляется либо стимулирование, либо сдерживание деловой активности, исходя из фазы среднесрочного экономического цикла на основе фиксированной процентной ставки. Основана такая политика на кейнсианских взглядах о роли государственного регу­лирования сферы управления совокупным спросом.

При росте спроса на деньги повысится и ставка процента. Для удержания ее центральному банку придется увеличить предло­жение денег, уменьшая норму резервирования и скупая государ­ственные ценные бумаги. Но при этом, если спрос будет расти и дальше, то центральный банк вынужден будет увеличивать пред­ложение денег снова и снова, что неминуемо приведет к инфля­ции. Исходя из этого, большинство экономистов считают, что фик­сировать процентную ставку оправданно только в краткосрочном периоде, хотя для центрального банка контроль за процентной ставкой легче, чем за денежной массой. Вдолгосрочном периоде контроль за массой денег является единственным способом из­бежать инфляции.

Если центральный банк проводит жесткую денежно-кредитную политику, то он избирает объектом регулирования денежную массу, т. е. проведя оценку состояния денежного рынка, он фиксирует пред­ложение денег.

Рост спроса на деньги нарушит равновесие и приведет к росту процентной ставки при прежнем уровне денежного предложения. По мере того, как процентная ставка будет расти, избыточные резер­вы начнут сокращаться, увеличится денежный мультипликатор, что приведет к росту денежного предложения. Чтобы предложение денег осталось на прежнем уровне, центральный банк должен компенси­ровать предполагаемый рост денежного предложения путем продажи государственных ценных бумаг на рынке, а также корректировкой учетной ставки. Вслучае снижения спроса на деньги и снижения процентной ставки предпринимаются обратные действия. Следова­тельно, фиксация процентной ставки на длительный период может привести к инфляции. При этом центральный банк не может под­держивать предложение денег неизменным, поскольку полностью его не контролирует.

Принимая во внимание возникающие противоречия, как прави­ло, центральные банки проводят эластичную, относительно гибкую денежно-кредитную политику. Суть ее заключается в том, что цен­тральный банк допускает некоторое расширение денежного пред­ложения (массы денег в обороте), однако осуществляя контроль над темпами его роста и следя за уровнем процентной ставки в кратковременном интервале, корректируя ее при необходимости.59

Можно выделить следующие стратегии денежно-кредитного ре­гулирования, используемые в практике центральных банков:

Инфляционная1) стратегия допускает слабый контроль за темпом роста массы денег в обращении.

Рефляционная стратегия2) для стимулирования роста эконо­мики допускает инфляцию в мягкой форме.

Дефляционная стратегия3) направлена на сжатие денежной массы и предполагает резкое сокращение количества денег в сфере обращения.

Дезинфляционная стратегия 4) представляет собой дефляци­онную стратегию в мягкой форме, которая направлена на снижение экономической активности.

От того, какая стратегия определена центральным банком в каче­стве приоритетной, зависят выбор и сочетание применяемых методов и инструментов (рис. 6).

Так, для регулирования объема массы денег в обороте предпри­нимаются меры по стимулированию ее роста (экспансионистская денежно-кредитная политика) или же по сдерживанию ее роста (ре­стрикционная денежно-кредитная политика).

Центральные банки могут оказывать влияние на предложение денег через:

эмиссию наличных денег — когда центральные банки фикси­руют свои способности по контролю за денежной массой;

рефинансирование банков — центральные банки, выступая «банками банков» с помощью предоставления кредита поддержива­ют в определенных пределах ликвидность коммерческих банков в целом;

операции на открытом рынке, когда центральные банки осу­ществляют покупку-продажу ценных бумаг и (или) валюты.

Благодаря этим операциям складывается механизм денежно-кредитного регулирования и потенциал его использования.