Показатели эффективности реализации денежно-кредитной политики

Процессы глобализации и открытость экономики стран приво­дят к тому, что становится возможной реализация потенциальных рисков, в том числе и в финансово-кредитной сфере. Финансовая нестабильность может привести к кризисам, а потому централь­ные банки должны обладать опытом использования нетрадицион­ных мер для преодоления финансовых потрясений и стабилизации ситуации. В период финансовых кризисов несколько меняются основные критерии эффективности денежно-кредитной политики. В период кризиса эти критерии, как правило, вклю­чают в себя:

формализованные (динамика ВВП, ценовая стабильность, динамика доходов населения, банковская ликвидность);

неформализованные (финансовая стабильность, степень ин­ституциональной автономии центрального банка, доверие к денежно-кредитной политике).

В условиях открытой рыночной экономики критерии оценки денежно-кредитной политики должны быть увязаны с социально-экономическим развитием страны. Поэтому основополагающими критериями эффективности денежно-кредитной политики будут кри­терии, способствующие обеспечению макроэкономической стабиль­ности. Кроме того, эффективность проводимой монетарной политики будут определять те внутренние и внешние экономические условия, в которых она осуществляется.

В составе основных факторов, которые оказывают влияние на формирование и проведение денежно-кредитной политики, можно выделить следующие

Изменение макроэкономической ситуации в стране.

Резкое изменение объемов инвестирования и кредитования, уров­ня цен является источником макроэкономической нестабильности как в развитых, так и развивающихся странах. Такие колебания при­водят к структурным изменениям, в том числе в институциональных механизмах.

Социально-экономическая политика страны.

Нередко в процессе реализации денежно-кредитной политики возникает противоречие между ключевыми показателями социально-экономической и денежно-кредитной политики, что особенно ак­туально в период кризисов и социальных потрясений. Зачастую требуется обеспечить и повышение уровня жизни населения, и мо­дернизацию структуры экономики, т. е. найти компромисс между потреблением и инвестированием.

Влияние внешнеэкономических факторов обусловлено, пре­жде всего, неопределенностью динамики цен на экспортируемые и импортируемые товары, что влияет на состояние торгового баланса.

Изменение структуры экономики способствует изменению спроса и предложения денег через спрос на кредиты и инвестиции.

Состояние бюджетной сферы.

Проведение денежно-кредитной политики должно осуществлять­ся во взаимосвязи с фискальной — бюджетно-налоговой политикой. Иными словами, должно обеспечиваться единство целей, совпадение объектов воздействия, инструментов осуществления как денежно-кредитной, так и налогово-бюджетной политики.

Состояние финансового рынка.

Проведение денежно-кредитной политики невозможно без соот­ветствующего развития полноценного финансового рынка и финан­совой инфраструктуры.

Следует также учитывать, что оценить эффективность денежно-кредитной политики можно лишь после ее проведения, что обуслов­лено отсроченным результатом (временным лагом) проявления дей­ствия принятых мер.

Центральный банк должен информировать общество и экономи­ческих агентов о своих намерениях, для чего важно формализовать основные положения денежно-кредитной политики. В этой связи разработка Центральным банком «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» на предстоящий пе­риод представляется совершенно оправданной.

Эффективность денежно-кредитной политики зависит от функ­ционирования всех звеньев трансмиссионного, или так называемого передаточного механизма, с помощью которого оказывается влияние на расходы населения экономики и государства. Кейнсианская кон­цепция выделяет четыре ступени этого механизма:

изменение объема предложения денег в экономике в резуль­тате проведения центральными банками определенной денежно-кредитной политики;

изменение процентных ставок денежного рынка;

изменение совокупных расходов субъектов экономики;

изменение объема производства в экономике.

Исходя из этого, центральный банк должен располагать исчерпы­вающей информацией о факторах, оказывающих влияние на каждый из этапов передаточного механизма и их взаимосвязи. Однако по­лучение таких сведений в полном объеме практически невозможно, что может привести к непредсказуемым последствиям и конечным результатам.

Эффективность результатов проведения денежно-кредитной по­литики определяется рядом условий и ограничений.

1. Общие особенности применения косвенных методов регулиро­вания, которые на одних рынках могут привести к положительному результату, а на других — к отрицательному. Поэтому в процессе реализации денежно-кредитной политики необходимо предвидеть возможные сценарии негативных последствий и обеспечить меры по их устранению.

2. При существующей проблеме временных несоответствий воз­никает необходимость корректировки денежно-кредитной поли­тики, что может привести к возникновению противоречий между стратегическими и текущими целями. При этом действия денежных властей и действия хозяйствующих субъектов могут существенно отличаться.

3. Серьезное влияние на эффективность денежно-кредитной по­литики оказывает выбор тактических и промежуточных целей. При неправильном выборе они не смогут обеспечить достижение желае­мого эффекта.

4. При выборе целей и проведении денежно-кредитной политики следует предусматривать и побочные эффекты, связанные с меха­низмом изменения денежного предложения, поскольку предложение денег осуществляет не только центральный банк, но также и ком­мерческие банки, а также и небанковские институты.

Эффективность проводимой денежно-кредитной политики целе­сообразно рассматривать во взаимосвязи с эффективностью приме­няемых инструментов. При этом повысить эффективность денежно-кредитной политики можно за счет комплексного использования как прямых, так и косвенных инструментов, однако для этого нужно дать экономическое обоснование этим инструментам.

Так, в качестве критериев эффективности используемых инстру­ментов денежно-кредитной политики некоторые авторы выделяют

гибкость инструмента, позволяющую маневрировать им при регулировании;

возвратность действия, что позволяет исправить любую ошиб­ку обратной сделкой;

скорость действия инструмента для возможности мгновенной ——нейтрализации нежелательных процессов на рынке и максимально быстрого достижения цели;

соответствие получаемых результатов намеченным целям

возможность корректировки масштаба проводимых операций

простоту и прозрачность инструмента, обеспечивающие пра­вильное понимание цели его использования;

надежность инструмента, требующую минимизации финансо­вых и операционных рисков;

последовательность инструмента, предполагающую невоз­можность частой смены процедур и правил;

малое количество побочных эффектов от его применения.

Использование многообразия инструментов регулирования, их соответствие экономической конъюнктуре, разумная мера их при­менения и гибкое сочетание позволяют быстро достигать намечен­ных результатов и обеспечивать реализацию эффективной денежно-кредитной политики.