ТЕМА: Управление собственным капиталом, политика привлечения заемных средств

План:

1. Собственный капитал организации, его формирование и значение

2. Политика привлечения заемных средств

3. Дивидендная политика организации

1. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный, добавочный, резервный, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

Стоимость собственного капитала – денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенный акций. С позиции расчета стоимости капитала целесообразно выделять три источника собственных средств компании: привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль

Собственный капитал формируется и пополняется из следующих источников:

– средства, вложенные собственниками организации при ее учреждении (уставный капитал, складочный капитал, уставный фонд);

– чистая прибыль прошлых лет и отчетного года за вычетом уплаченных из нее доходов и дивидендов учредителям (участникам). Чистая прибыль есть часть прибыли, остающаяся в распоряжении организации после выплаты налога на прибыль и иных платежей в бюджет;

– безвозмездные взносы учредителей, других физических и юридических лиц;

– средства целевого финансирования, вложенные на безвозвратной основе.

Первые два источника формирования собственного капитала являются основными. Успешная финансово-хозяйственная деятельность обеспечивает постоянное приращение собственного капитала организации за счет чистой прибыли отчетных лет.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов - часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Важнейшим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, служит удельный вес собственного капитала в общей сумме хозяйственных средств. Этот показатель носит название коэффициента концентрации собственного капитала (или иначе коэффициента автономии либо коэффициента финансовой независимости).

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде - выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.

2. Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете — повысить рыночную стоимость предприятия.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике включают: долгосрочные финансовые обязательства и краткосрочные финансовые обязательства Политика привлечения заемных средств - часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Цель анализа - выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе.

6. Определение форм привлечения заемных средств.

7. Определение состава основных кредиторов.

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов.

9. Обеспечение эффективного использования кредитов.

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.

Многообразие источников и условий предложения заемного капитала определяет необходимость осуществления оценки эффективности формирования заемного капитала в разрезе отдельных его видов и форм. Основу такой оценки составляет определение стоимости привлекаемого заемного капитала в разрезе отдельных его элементов:

1. Стоимость финансового кредита оценивается в разрезе двух источников его предоставления на современном этапе – банковского кредита и финансового лизинга.

2. Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, оценивается на базе ставки купонного процента по ней, формирующего сумму периодических купонных выплат.

3. Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в разрезе двух форм его предоставления; а) по кредиту в форме краткосрочной отсрочки платежа, б) по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем.

4. Стоимость внутренней кредиторской задолженности предприятия

С учетом оценки стоимости отдельных составных элементов заемного капитала и удельного веса каждого из этих элементов в общей его сумме может быть определена средневзвешенная стоимость заемного капитала предприятия.

3. Дивидендная политика – это составная часть общей политики управления собственным капиталом и прибылью организации. Цель дивидендной политики – разработка оптимальной пропорции между потреблением прибыли собственниками и реинвестированием ее в активы организации по критерию максимизации рыночной стоимости организации.

В экономической науке разработаны различные подходы к проведению дивидендной политики. Общими в них являются принципы:

1. Максимизация совокупного достояния акционеров

2. Достаточность финансирования текущей и инвестиционной деятельности фирмы. Подходы к дивидендной политике:

Выплата дивидендов не связана напрямую с курсом акций. При необходимости вся прибыль может реинвестироваться, и это может быть более выгодно для собственников. Согласно западным нормам на дивиденды должно направляться 30-40% прибыли, а остальная прибыль - на развитие фирмы и рост ее капитализации.

Дивиденды выплачиваются только раз в год из чистой прибыли за текущий год, а по привилегированным акциям определенных видов из специальных денежных фондов.

В уставе АО должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачивая при ликвидации АО по привилегированным акциям каждого типа. В Уставе могут быть установлены иные операции по привилегированным акциям (например, конвертация в простые акции).

Дивиденды могут быть выплачены в формах:

· наличными деньгами

· акциями

· право выбора: получить деньгами или акциями.

ЛЕКЦИЯ № 8