Расчет взвешенной ставки дисконта.

В том случае, если инвестируется собственный капитал, т.е. капитал уставного фонда, или реинвестируется чистая прибыль предприятия, то ставка дисконта должна быть принята на уровне банковского процента. Это положение доказывается путем рассмотрения возможных альтернативных вариантов размещения собственного капитала. Одной из альтернатив является размещение капитала на депозит под величину банковского процента.

Возвращаясь к рассмотрению величины ставки дисконта, при определении ее величины следует руководствоваться или принимать во внимание два фактора: во-первых, кто является собственником инвестиций; и, во-вторых, продолжительность периода кредитования.

Поэтому в случае привлеченного капитала на условиях кредита необходимо принять во внимание и второй фактор - период кредитования. Если период кредитования меньше расчетного периода, то потребуется определения двух значений ставок дисконта, для двух отрезков расчетного периода. Первый отрезок, от начала расчетного периода (допускаем, что это и начало периода кредитования) до момента возврата кредита; второй отрезок - от момента возврата кредита до окончания расчетного периода.

На первом отрезке расчетного периода ставка дисконта должна рассчитываться как средневзвешенная по доле кредита и акционерного капитала (собственных средств инвестора) в суммарной величине инвестированного капитала. Рассчитанная таким образом ставка дисконта применяется для дисконтирования всего чистого дохода и определения его текущей стоимости. На втором отрезке расчетного периода, после погашения кредита, ставка дисконта может приниматься на уровне банковского процента.

Стоимость денежного потока последовательно осуществленных инвестиций или полученных доходов при дисконтировании определяется суммированием за все годы расчетного периода текущих величин инвестиций или доходов, предварительно пересчитанных по формуле дисконтирования:

, (7.27)

где L_t – величина денежного потока за t-ый год;

L_tд– дисконтированная величина денежного потока за t-ый год, руб.;

Вариант №1.

L_tд1 = 0 / ((1+0,105)¹) = 0 / 1,105 = 0 руб.

L_tд2 = 1788 / ((1+0,105)²) = 1788 / 1,221 = 1464 млн. руб.

L_tд3 = 2681 / ((1+0,105)³) = 2681 / 1,349 = 1987 млн. руб.

L_tд4 = 3576 / ((1+0,105)⁴) = 3576 / 1,491 = 2398 млн. руб.

L_tд5 = 3576 / ((1+0,105)⁵) = 3576 / 1,647 = 2171 млн. руб.

Вариант №2.

L_tд1 = 0 / ((1+0,135)¹) = 0 / 1,135 = 0 руб.

L_tд2 = 1788 / ((1+0,135)²) = 1788 / 1,288 = 1388 млн. руб.

L_tд3 = 2681 / ((1+0,135)³) = 2681 / 1,462 = 1834 млн. руб.

L_tд4 = 3576 / ((1+0,135)⁴) = 3576 / 1,66 = 2154 млн. руб.

L_tд5 = 3576 / ((1+0,135)⁵) = 3576 / 1,884 = 1898 млн. руб.

7.4.7. Показатели экономической эффективности проекта в динамической системе.

Чистая текущая стоимость – ЧТС – представляет собой разность между приведенной суммой поступлений (P_t) за расчетный период и суммарной величиной инвестиций (I). По своей сути это есть интегральный экономический эффект. Расчет показателя выполняется по формуле:

 (7.28)

где ЧТС - чистая текущая стоимость;

P_t – чистый денежный поток поступлений средств по проекту за t-ый год, руб.;

I_t – инвестиции в t-м году, руб.;

t _о – год начала осуществления инвестиций, начальный год;

t_к – конечный год, окончание расчетного периода;

Вариант 1.

ЧТС₁ = 0 * (1 / ((1+0,105)¹)) – 7988 * (1 / ((1+0,105)¹))  = 0 * 0,905 - 7988 * 0,905 = -7229 млн. руб.

ЧТС₂ = 1788 * (1 / ((1+0,105)²)) = 1788 * 0,819 = 1464 млн. руб.

ЧТС₃ = 2681 * (1 / ((1+0,105)³)) = 2681 * 0,741 = 1987 млн. руб.

ЧТС₄ = 3576 * (1 / ((1+0,105)⁴)) = 3576 * 0,671 = 2398 млн. руб.

ЧТС₅ = 3576 * (1 / ((1+0,105)⁵)) = 3576 * 0,607 = 2171 млн. руб.

∑ЧТС = -7229 + 1464 + 1987 + 2398 + 2171 = 791 млн. руб.

Вариант 2.

ЧТС₁ = 0 * (1 / ((1+0,135)¹)) – 7988 * (1 / ((1+0,135)¹))  = 0 * 0,881 - 7988 * 0,881 = - 7037 млн. руб.

ЧТС₂ = 1788 * (1 / ((1+0,135)²)) = 1788 * 0,776 = 1388 млн. руб.

ЧТС₃ = 2681 * (1 / ((1+0,135)³)) = 2681 * 0,684 = 1834 млн. руб.

ЧТС₄ = 3576 * (1 / ((1+0,135)⁴)) = 3576 * 0,602 = 2154 млн. руб.

ЧТС₅ = 3576 * (1 / ((1+0,135)⁵)) = 3576 * 0,531 = 1898 млн. руб.

∑ЧТС = -7037 + 1388 + 1834 + 2154 + 1898 = 237 млн. руб.

Расчет ЧТС показателя проводят в два этапа. На первом этапе определяются потоки, приведенные к каждому конкретному году расчетного периода. В конце расчетного периода предусматривается возврат остаточной стоимости активов путем перепродажи. На втором этапе производится приведение всех годовых потоков к определенному моменту времени.

Результаты расчетов ЧТС сводятся в таблицу 15.

Таблица 15

Вариант №1.