Тема 3.1 Государственный кредит: сущность, формы, управление.

1. Общая характеристика государственного кредита и государственного долга.

2. Формы и инструменты государственных заимствований.

3. Управление государственным долгом.

1. Общая характеристика государственного кредита и государственного долга.

Государственный кредит является частью государственных финан­сов, одной из форм мобилизации и распределения денежных ресурсов государством с целью выполнения им своих функций. Государство может высту­пать в качестве заемщика, кредитора или гаранта.

Государственный кредит имеет сложную структуру. Прежде всего, и это главное, государство за счет займов увеличивает объем своих централизованных денежных фондов (государственного бюджета и внебюджетных денежных фондов всех уровней). В качестве кредиторов государства могут выступать другие государства, корпорации, банки и физические лица, как отечественные так и иностранные.

Но государство может и само выступать как кредитор, предостав­ляя деньги взаймы другим государствам, юридическим, а иногда и физическим лицам. Как правило, займы, которые берет государство, превышают выданные им кредиты. Поэтому результатом кредитных отношений государства является возникновение и постоянное «при­сутствие» государственного долга.

Государственный или муниципальный долг - обязательства, возникающие из государственных или муниципальных займов, принятых на себя РФ, субъектом РФ или муниципальным образованием гарантий по обязательствам третьих лиц, другие обязательства, а также принятые на себя РФ, субъектом РФ или муниципальным образованием обязательства третьих лиц.

Государственный или муниципальный заем (заимствование) - передача в собственность РФ, субъекта РФ или муниципального образования денежных средств, которые РФ, субъект РФ или муниципальное образование обязуется возвратить в той же сумме с уплатой процента (платы) на сумму займа.

Государственный долг делится на:

1) внешний долг - обязательства, возникающие в иностранной валюте;

2) внутренний долг - обязательства, возникающие в валюте Российской Федерации.

Государственный долг РФ полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

2. Формы и инструменты государственных заимствований.

Государство заимствует деньги в двух формах: кредита (несекъюритизированная форма) и путем эмиссии (продажи) долговых ценных бумаг (секъюритизированная форма).

Согласно, ст.98 БК РФ долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в форме:

- кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени РФ, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

- государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;

- договоров и соглашений о получении РФ бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;

- договоров о предоставлении РФ государственных гарантий;

- соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств РФ прошлых лет.

Поступающие в бюджет средства от государственных заимствова­ний отражаются как источники финансирования дефицита. Расходы на обслуживание долговых обязательств учитываются в бюджете как расходы на обслуживание государственного (муниципального) долга.

Заимствования в форме предоставления государственных или муниципальных гарантий не являются источником финансирования дефицита бюджета. Для целей исполнения обязательств по государст­венным (муниципальным) гарантиям в соответствующем бюджете по статье расходов на обслуживание государствен­ного (муниципального) долга формируется резерв. В законе о феде­ральном бюджете на текущий финансовый год утверждается верхний предел общего объема государственных гарантий РФ, предоставляемых в национальной и иностранной валюте.

В объем внутреннего долга включаются:

- основная номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам;

- объем основного долга по кредитам;

- объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным от бюджетов других уровней;

- объем обязательств по государственным гарантиям.

В объем внешнего долга включаются:

- объем обязательств по государственным гарантиям;

- объем основного долга по полученным кредитам правительств иностранных государств, кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций.

Долговые обязательства могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (свыше одного года до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет до 30 лет).

Государственный кредит по целям будущего использования средств можно подразделить на инвестиционный и неинвестицион­ный. К первой категории относятся кредиты на финансирование круп­ных государственных инвестиционных проектов, программ, т.е. на производительные цели. Ко второй относятся кредиты на финансирование непроизводительных расходов государства, т.е. связанных с «проеданием» заемных средств, когда материальной или денежной отдачи от их использования не будет. Доля «проедаемых» кредитов довольно высока, особенно в странах с нестабильной экономикой и нездоровыми государственными финансами.

Государственные займы через механизм выпуска ценных бумаг, как правило, являются источником безэмиссионного финансирова­ния бюджета, т.е. не сопровождаются денежной эмиссией.

Кредиты государству впоследствии могут быть секъюритизированы, т.е. кредитные договоры или соглашения могут быть заменены на цен­ные бумаги, что в можно расценивать как форму реструктуризации долга.

Государственные ценные бумаги подразделяют на два основных типа: рыночные и нерыночные. Рыночные имеют свободное хождение на фондовом рынке, могут покупаться и продаваться, переходя от од­ного владельца к другому. Рыночные бумаги используются государст­вом для покрытия текущего бюджетного дефицита за счет постоянного привлечения в бюджет средств.  

Нерыночные бумаги на вторичном фондовом рынке не обращаются и не могут переходить от одного субъекта рынка к другому вследст­вие биржевых сделок. Они предназначены для размещения среди пенсионных и страховых фондов или физических лиц. Они могут использоваться государством для финансирования крупных долгосрочных инвестиционных проектов.

Классификация государственных ценных бумаг разнообразна и сложна. Государственные ценные бумаги подразделяются на группы в зависи­мости от следующих критериев:

1) эмитент (центральное правительство, муниципалитеты, государственные предприятия, правительственные финансовые корпора­ции и др.);

2) срочность (краткосрочные казначейские векселя, среднесрочные, долгосрочные облигации и др.);

3) метод выпуска - документарные (наличная форма) и бездоку­ментарные (бумаги в безналичной форме, их выпуск оформляется гло­бальным сертификатом, а сами бумаги существуют в виде записей на счетах);

4) цели выпуска (покрытие дефицита бюджета соответствующего уровня, финансирование инвестиционных программ и проектов, в том числе строительных объектов, финансирование социальных про­грамм);

5) форма выплаты дохода (процентный доход, выигрышные, с ну­левым купоном);

6) по способу размещения (проведение аукционов; открытая про­дажа; индивидуальное размещение).

Самый распространенный вид долговых ценных бумаг - облига­ция. Государственная облигация представляет собой государственное долговое обязательство, дающее право ее владельцу по истечении оп­ределенного срока получить обратно сумму долга и проценты. Прода­вая облигацию, государство обязуется вернуть сумму долга в опреде­ленный срок с процентами или выплачивать проценты в течение всего срока пользования заемными средствами, а по окончании этого срока вернуть и сумму долга.

3. Управление государственным долгом.

Управление государственным долгом представляет собой комплекс мероприятий, к которым относятся:

- обслуживание долгов, т.е. погашение основной суммы и выплата процентов кредиторам;

- изменение условий выпущенных займов;

- конструирование условий новых займов;

- мониторинг показателей объема и уровня долга, их сопоставление с показателями государственных финансов;

- взаимоотношения с кредиторами по поводу урегулирования старых долгов и предоставления новых кредитов;

- реструктуризация долгов и т.д.

При управлении государственным долгом принято его делить на капитальный и текущий.

Капитальный государственный долг пред­ставляет всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обяза­тельств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам.

Текущий государственный долг составляют расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

Система управления государственным долгом включает совокуп­ность правил и процедур по аккумулированию, использованию, обслу­живанию и погашению государственных внутренних и внешних заим­ствований.

Управление государственной задолженностью предполагает использование таких методов, как конверсия, консолидация, отсрочка платежей, рефинансирование, выкуп долговых обязательств, аннулирова­нние займов и др. Все названные методы предназначены для ослабления долгового бремени на государственный бюджет, повышение эффек­тивности государственного кредита.

В урегулировании государственного долга большую роль играют рыночные методы, т.е. проведение различных операций с цен­ными бумагами - долговыми обязательствами стран-должников. Ос­новными рыночными методами являются следующие:

1) обмен долговых обязательств на облигации страны-должника, которые должны продаваться на рынке с меньшим дисконтом. В этом случае обмен будет эффективен, и страна-заемщик получит снижение долгового бремени. Такой обмен по схеме «облигации - облигации» может иметь место только с согласия международных клубов кредито­ров;

2) обмен государственных долгов по рыночному курсу на акции национальных приватизируемых предприятий. Выгоды от такой опе­рации состоят в сокращении платежей по обслуживанию долга, увели­чении притока иностранных инвестиций в страну-должника, улучше­нии его платежного баланса;

3) выкуп страной - заемщиком определенной доли своих обяза­тельств (10-15%) по заниженному курсу ниже курса вторичного рынка.

При невозможности нормального обслуживания долга возможны крайние меры:

- абсолютный дефолт (полный отказ от своих обязательств);

- полное или частичное списание долгов;

- реструктуризация.