Сравнительная эффективность производства: сущность и методы ее определения

Сравнительная эффективность определяется в целях обоснования технико-экономических преимуществ какого-либо варианта решения производственно-хозяйственной задачи, отбора из возможных наиболее выгодного. Расчеты сравнительной эффективности применяются при экономическом обосновании строительства предприятий, внедрения новой техники, выбора взаимозаменяемого или дополнительного вида продукции.

При выборе того или иного варианта можно использовать различные методы, большинство из которых основано на понятии текущей (приведенной) стоимости. Однако существуют методы, которые не используют это понятие. К ним относятся:

метод окупаемости (Payback). Окупаемость инвестиций представляет собой количество лет, необходимых для полного возврата первоначальных инвестиций за счет прибыли от инвестиционного проекта. Срок окупаемости определяется по формуле:

, где

 - срок окупаемости;

- инвестиции;

 - ежегодные доходы (прибыль).

Преимущество расчета по методу окупаемости состоит том, что посредством расчетов предприятие может определить, когда возместятся капитальные затраты и существующие элементы капитала смогут быть использованы в иных целях. Серьезный недостаток этого метода заключается в том, что он не позволяет определить величину доходов за пределами срока окупаемости. В результате этого инвестиционный проект с меньшим сроком окупаемости может оказаться более предпочтительным, чем вариант, способный принести больший суммарный доход;

метод доходности, т.е. соотношение «доходы/затраты» (Benefit / Cost Ratio). Коэффициент доходности (прибыльности)  является обратным сроку окупаемости:

, где

 - коэффициент доходности (прибыльности).

Большим недостатком этого соотношения, так же как и срока окупаемости, является то, что он не учитывает изменения ценности денег за рассматриваемый период.

Названные методы не могут быть использованы на практике, так как инвестиции и предполагаемые к получению в будущем доходы имеют место в разные промежутки времени и, следовательно, не могут быть сопоставлены простым соизмерением.

В рыночной экономике используются методы, основанные на понятии приведенной (текущей) стоимости. Приведенная (текущая) стоимость - стоимость, которая показывает, какой должна быть сегодня сумма денег, предназначенная к инвестированию в настоящее время, чтобы все варианты вложений были равно выгодны. Чтобы раскрыть суть данного понятия, следует отметить, что денежные доходы и затраты неравнозначны в различные периоды времени, а именно доход, полученный в более ранний период, имеет более высокую стоимость, чем та же величина дохода, полученная в более поздний период. То же относится и к затратам (инвестициям): затраты, произведенные в более ранний период, обладают большей стоимостью, чем те же затраты, но имеющие место в более поздний период.

Для того, чтобы верно оценить эффективность вариантов инвестирования, необходимо затраты и результаты, т.е. инвестиции и доходы привести к одному моменту времени. Это процесс называется дисконтированием.

Для расчета отношения сегодняшней стоимости денег к завтрашней используется формула:

, где

- будущая стоимость доходов;

- приведенная (текущая) стоимость доходов;

 - норма дисконта (обычно берется равной ставке рефинансирования, устанавливаемой Национальным банком);

- количество периодов в будущем, в течение которых будут поступать доходы от инвестиций.

При расчете сравнительной эффективности предприятие беспокоит вопрос, каковы будут доходы и величина капитала в будущем. В то же время его интересует ценность инвестиций в настоящее время, для чего будущие доходы приводятся к моменту вкладывания инвестиций.

Отсюда приведенная (текущая, дисконтированная) стоимость будущих доходов может быть определена:

, где

 - коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта .

Норма дисконта  - это норма доходности инвестиций (отношение величины дохода к инвестициям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.

Исходя из вышеизложенного, для определения сравнительной эффективности используются следующие показатели, основанные на приведенной (текущей) стоимости.

Чистая приведенная (текущая) стоимость (NPV - Net Present Value; чистый дисконтированный доход (ЧДД)):

, где

- чистая приведенная (текущая) стоимость;

 - начальные затраты на инвестирование (инвестиции)

Чистая приведенная (текущая) стоимость  - текущая стоимость будущих денежных потоков (дисконтированные доходы) за минусом инвестируемых в реализацию средств (инвестиций). Она характеризует общий абсолютный результат инвестиционного проекта в текущих ценах. Эта величина, на которую может измениться ценность предприятия в результате реализации данного инвестиционного проекта.

Чистая приведенная (текущая) стоимость  показывает, что если > , то инвестиционный проект считается эффективным при данной норме дисконта, т.е. ценность предприятия возрастает; если < , то инвестиционный проект неэффективен, инвестор понесет убытки; если , то в случае принятия проекта благосостояние инвестора не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, т.е. масштабы предприятия увеличатся.

Показатель  признан в зарубежной практике одним из наиболее надежных в системе показателей сравнительной эффективности.

. Индекс приведенных (текущих) затрат (PVI - Present Value Index) - идентичен коэффициенту доходности с тем лишь отличием, что используется дисконтированная стоимость доходов:

, где

 - индекс приведенных (текущих) затрат.

Индекс приведенных (текущих) затрат характеризует, сколько может быть получено дисконтированных доходов от реализации инвестиционного проекта на 1 тенге вложенных инвестиций. Расчет индекса текущих (приведенных) затрат показывает, что если  > , то инвестиционный проект эффективен;  < , то инвестиционный проект неэффективен; , то ситуация, аналогичная с .

. Следующим показателем сравнительной эффективности является срок окупаемости приведенных затрат (PVP - Present Value Payback), который аналогичен сроку окупаемости, за исключением того, что вместо простой суммы ежегодных доходов используется их текущая (приведенная) стоимость:

, где

 - срок окупаемости инвестиций.

Под сроком окупаемости с дисконтированием понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме вложенных инвестиций.

Срок окупаемости приведенных затрат является дополнительным показателем к тем, которые были рассмотрены выше. По этому показателю инвестор видит, за какой период он может получить назад капитал, включая проценты.

. Показателем сравнительной эффективности является внутренняя ставка дохода (ВДН, IRR - Internal Rate of Return) - это норма дисконта , при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна стоимости инвестиций, т.е. .

Если  дает ответ на вопрос, является ли инвестиционный проект эффективным при некоторой заданной норме дисконта , то  определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Ни один из названных методов не является достаточным для полной оценки сравнительной эффективности вариантов решения какой-либо хозяйственной задачи. Решение о выгодности и выборе того или иного варианта должно приниматься с учетом значений всех рассмотренных показателей.