Величина платы за привлечение любого источника финансиро-
Вания инвестиций называется ценой капитала (СС), которая выра- Жается в процентах. Например, если предприятие привлекает какой-либо источник на Финансирование инвестиций в сумме 20 млн руб., а цена капитала этого источника составляет 15%, то это значит, что предприятие долж- но дополнительно заплатить 3 млн руб. (20 х 0,15 = 3,0 млн руб.). В общем виде цена капитала отдельного источника финансиро- Вания инвестиций определяется из выражения Определение цены капитала для каждого конкретного источни- Ка финансирования инвестиций имеет свои особенности. В упрощенном варианте цену долгосрочного банковского кре- Дита можно определить по формуле Если вся сумма процентов, выплачиваемых по банковскому Кредиту, относится в уменьшение налогооблагаемой прибыли, то Цена долгосрочного банковского кредита может быть определена Из выражения где СП —годовая ставка процента, выплачиваемая по кредитному договору, %; Нп —ставка налога на прибыль, доли ед. Если же проценты по банковскому кредиту не уменьшают нало- Гооблагаемую прибыль предприятия, то цена банковского кредита Будет равна годовой ставке процента. Цена капитала при дополнительной эмиссии акций может быть Определена из выражения Аналогичным образом можно определить цену инвестицион- Ных ресурсов, мобилизованных посредством эмиссии купонных облигаций: Обычно реализация крупного инвестиционного проекта осу- Ществляется не из одного источника финансирования, а из несколь- Ких, в этом случае необходимо определить цену капитала каждого Источника финансирования, а затем средневзвешенную цену капи- Тала всех источников. Средневзвешенная цена капитала определяется из выражения где СС(—цена капитала г-го источника финансирования инвестиций; Ds-—доля 1-го источника финансирования инвестиций в их общей величине Пример. Для реализации инвестиционного проекта требуется Млн руб., из которых: 20 млн руб. было профинансировано за Счет собственных средств; 32 млн руб. —за счет получения долго- Срочного кредита; а остальная сумма (28 млн руб.) была получена за Счет дополнительной эмиссии акции. Цена привлекаемых индивидуальных источников финансиро- вания инвестиций составляет: собственного капитала —12%; дол- госрочного кредита —18%; дополнительной эмиссии акций — 15%. Требуется определить средневзвешенную цену капитала. Решение Определяем долю каждого источника финансирования инвес- Тиций в общей сумме средств, необходимых для реализации инвес- тиционного проекта: •доля собственных средств = 20 : 80 = 0,25; •доля долгосрочного кредита = 32 : 80 = 0,4; •доля средств, полученных за счет дополнительной эмиссии Акций-28: 80-0,35. 2. Определяем средневзвешенную цену капитала: СС =0,25 •12 + 0,4 •18 + 0,35 •15 = 3 + 7,2 + 5,25=15,45%. Определение цены капитала отдельного источника финансиро- Вания и средневзвешенной цены капитала необходимо прежде все- го для следующих целей: •формирования оптимальной структуры финансирования ин- вестиционного проекта; •выбора наиболее дешевого и надежного источника финанси- рования инвестиций; •цена капитала в отдельных случаях может быть использована В качестве дисконтирования при экономическом обосновании ин- вестиционного проекта; •экономического обоснования инвестиционного проекта. Показатель средневзвешенной цены капитала выполняет ряд Важнейших функций. Во-первых, он может использоваться на предприятии для оцен- Ки эффективности различных предлагаемых инвестиционных про- Ектов. Он показывает нижнюю границу доходности проекта. При Оценке эффективности все проекты ранжируются по уровню доход- Ности, а к реализации должны приниматься те из них, которые обес- Печивают доходность, превышающую средневзвешенную цену ка- Питала. Во-вторых, при экономическом обосновании инвестиционных Проектов необходимо сопоставить внутреннюю норму доходности (ВИД) со средневзвешенной ценой капитала (ССс взе). Если ВНД (IRR) > СС взв —проект следует принять к реализации; ВИД (IRR) < ССср вш —проект не выгоден; ВНД (IRR) = ССср м в —решение принимает инвестор. В-третьих, средневзвешенная цена капитала как показатель ис- Пользуется для оценки структуры капитала и ее оптимизации. Оптимальной считается такая структура капитала, которая Обеспечивает минимальные затраты по обслуживанию авансиро- ванного капитала, и определяется она по варианту с минимальной Средней ценой капитала. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ Давно известна истина, что прежде чем приступать к реализа- Ции какого-либо инвестиционного проекта, необходимо сделать его Экономическое обоснование. Оно должно дать ответ о выгодности Или нецелесообразности реализации инвестиционного проекта. При этом должны быть использованы самые надежные и апробиро- Ванные методические подходы, что позволит свести инвестицион- Ный риск к минимуму. В бытность плановой (административно-командной) экономи- Ки в СССР действовала методика определения абсолютной и срав- Нительной эффективности капитальных вложений, которая была
Популярное: Организация как механизм и форма жизни коллектива: Организация не сможет достичь поставленных целей без соответствующей внутренней... Как распознать напряжение: Говоря о мышечном напряжении, мы в первую очередь имеем в виду мускулы, прикрепленные к костям ... ©2015-2020 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (507)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |