Модернизация стандартов финансовой/бухгалтерской отчетности: стандарт GRI и концепция интегрированного отчета

Рост компании как стратегический приоритет. Методы оценки качества корпоративного роста. Эмпирические особенности роста/развития российских компаний

Модели финансового измерения и управления. Сдвиг парадигмы в корпоративных курсах

Современная финансовая модель компании предлагает принятие оперативных и стратегических решений в области операционной, инвестиционной и финансовой деятельности с использованием учетной и финансовой модели анализа.

Учетная модель базируется на изучении форм финансовой отчетности, акцент делает на показателях прибыли и предлагает анализ системы разнообразных финансовых коэффициентов. Модель показывает наличие или отсутствие превышения выручки над фактическими расходами и отражает результат единственного избранного варианта развития. Такая модель эффективна, как контроль над текущими операциями.

Учетная модель не анализирует проблему риска. В центре внимания учетной модели показатели прибыли: маржинальной, операционной, до уплаты налогов и чистой. Деньги рассматриваются, как определенный инструмент измерения результата деятельности компании, и используется номинальный подход с возможной коррекцией на инфляцию.

В этой модели не учитывается интеллектуальный капитал, не отраженный в балансе: клиенты, персонал, инфраструктура. Количественное отражение результата отражаются в росте чистой прибыли, в том числе на одну долю в капитале, росте рентабельности.

Недостатки: отражение показателей эффективности только прошлой деятельности; ориентация на внутреннюю среду компании и игнорирование внешних процессов; отсутствие показателей качественной оценки риска, связанного с получением доходов; затруднения в сравнении показателей компаний, существенно различающихся принятой учетной политикой; недоучет значения и стоимости интеллектуального капитала в современной экономической среде

Финансовая модель. Позволяет учитывать риски, доходность, потоки денежных средств и стоимость компании. Она основывается на оценке и управлении стоимостью компании и ориентирует менеджмент на принятие решений позволяющих получать экономическую прибыль. Ключевыми элементами финансовой модели являются: учет многих вариантов развития компании и упущенной выгоды в использовании ресурсов; учет рисков деятельности; акцент на анализе денежных потоков; учет материальных ресурсов и интеллектуального капитала; учет интересов всех заинтересованных стран, связанных с деятельностью компании.

Компания считается прибыльной, если ее доходы не только покрывают производственные и операционные расходы, но и достаточны для обеспечения их владельцам требуемой отдачи на инвестированный капитал.

Экономическая прибыль является основной для разработки новых моделей и методов оценки, используемых при управлении стоимостью компании. 

В финансовой модели риск трактуется, как неопределенность в получении ожидаемого результата и выражается в виде либо абсолютных или относительных показателей.

 В центре внимания финансовой модели –свободный денежный поток, который можно распределить между инвесторами без ущерба дальнейшего функционирования компании. Финансовая модель предполагает, что сегодняшние деньги – растущие потоки, а будущие деньги – частично утраченные из-за потери инвестиционного дохода

Дисконтирование – это процедура пересчета,приведения будущих сумм к нулевому периоду на основе анализа риска и процедура его инкорпорирования в анализ.

Сравнительные оценки учетной и финансовой моделей измерения и управления корпоративными финансами свидетельствуют о кардинальных изменениях в управлении финансами на микроуровне. Так признаками корпоративных финансов на современном этапе являются:

1) изменение стратегических целей: с максимизации доходов к максимизации цены фирмы, для достижения которых значима не столь бухгалтерская прибыль, как увеличение потенциала прибыльности;

2) преобразование оценивающих критериев: учет не только лишь фактических прибылей и затрат, но и альтернатив, трансакционных издержек, упущенной выгоды и др.;

3) сдвиг акцентов с эндогенных (внутренне свойственных) источников увеличения в эндогенные (внешние) факторы роста;

4) переключение с балансовых оценок к рыночным, что значит подъем значимости фундаментальной и рыночной цены в оценке результативности финансово-хозяйственной деятельности;
5) переориентирование экономического менеджмента с контроля над текущими операциями на финансовые стратегии и методы их осуществления;

6) увеличение временного горизонта: направленность на «успешное будущее», финансовое планирование и моделирование;

7) усовершенствование методического инструментария: в одном ряду с коэффициентным анализом экономической отчетности анализ риска и вероятности, дисконтирование и вычисление мультипликативного результата, сценарный анализ и финансовый инжиниринг.

Таким образом, исходя из вышеописанных ключевых признаков следует говорить о системных изменениях на микроуровне, что можно трактовать как смену парадигмы в корпоративных финансах на рубеже тысячелетий.

12. Инвестиционная политика/стратегия: приоритетные и поддерживающие цели, принципы формирования \ соответствия, сочетания и др.)

Правильность инвестиционных решений и сопутствующие им риски определяют результативность и эффективность реализации стратегии инвестирования. Прежде всего речь идет о стратегических решениях, касающихся направлений инвестирования, т.е. о решениях в области инвестиций в модернизацию или развитие, инвестиций в НТП

Являясь формой реализации инвестиционной стратегии, инвестиционная политика должна обеспечивать ее фактическую реализацию. При этом в отличие от инвестиционной стратегии инвестиционная политика формируется только по конкретным направлениям деятельности, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели компании.

В рамках инвестиционной стратегии компании разрабатывается политика: управления реальными инвестициями; управления финансовыми инвестициями; управления инвестиционными рисками; формирования инвестиционных ресурсов.

Инвестиционная политика компании - общее руководство по формированию программы капитальных вложений, отбору инвестиционных проектов и принятию финансовых решений, которые способствуют долговременному укреплению конкурентных преимуществ бизнеса и обеспечивают успешное достижение поставленных целей.

Приоритетные цели инвестиционной политики:

· Достижение целевого объема инвестиционной деятельности: в зависимости от стадии жизненного цикла предприятия выход на «критическую массу инвестиций» или «сжатие» инвестиционного портфеля;

· Целевое соотношение объемов реального и финансового инвестирования,

· Целевой уровень текущего инвестиционного дохода,

· Темп прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе,

· Предельно допустимый уровень инвестиционного риска,

· Диверсификация инвестиционной деятельности,

· Рост параметров инвестиционной привлекательности,

· Выход на IPO и повышение курсовой стоимости собственных акций и др.

Поддерживающие цели инвестиционной политики:

· Целевой уровень отраслевой диверсификации реальных и/или финансовых инвестиций,

· Целевой уровень региональной диверсификации реальных и/или финансовых инвестиций,

· Соотношение объемов внутренних и внешних инвестиций,

· Предельный уровень ликвидности объектов реального инвестирования или инвестиционного портфеля,

· Минимизация уровня налогообложения инвестиционной деятельности,

· Поддержание массы инвестиций в целях устойчивого роста,

· Предельный уровень средневзвешенной стоимости формируемых инвестиционных ресурсов и др.

Из учебника:

Принципы формирования инвестиционной политики:

· Принцип согласованности предполагает прямую зависимость основных положений инвестиционной политики от содержания инвестиционной стратегии и

состояния внутренних и внешних факторов, воздействующих на компанию. При этом инвестиционная политика не должна противоречить положениям прочих функциональных стратегий компании (производства, маркетинга и др.).

· Принцип приоритетности поставленных целей и установленных ориентиров позволяет выделять отдельные наиболее значимые для компании в перспективном периоде направления инвестирования, что облегчает процедуру отбора наиболее приемлемых вариантов капитальных вложений и эффективных финансовых инструментов в условиях ограниченности возможностей финансирования.

· Принцип обеспечения уровня эффективности принимаемых инвестиционных решений означает необходимость, с одной стороны, предварительного анализа инвестиционных предложений, направлений и условий инвестирования, а также возможных результатов инвестиционной деятельности, а с другой — оценки результативности инвестиционных решений.

Из презентации:

Принципы фомирования инвестиционной политики (стратегии):

(1) Принцип инвайронментализма. Инвайронментализм рассматривает предприятие как открытую эк. систему, активно взаимодействующую с внеш. инвест.средой.

Принцип соответствия. Стратегия эк. развития любого предприятия, в первую очередь, ориентируется на развитие операционной деятельности. Инвестиционная деятельность носит подчиненный характер и должна соответствовать целеполаганию в области операционной деятельности.

Принцип сочетания - предполагает сочетание перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью. Инвестиционная политика является элементом стратегического развития предприятия и представляет собой элемент перспективного планирования и управления. В рамках текущего управления инвестиционной деятельностью формируется инвестиционный портфель. В рамках оперативного управления инвестиционной деятельностью реализуются отдельные инвестиционные проекты и производится их реструктуризация.

(2) Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль инвестиционного поведения в противовес консервативному (приростному) стилю. Основу предпринимательского стиля инвестиционного поведения составляет активный поиск эффективных инвестиционных решений по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности с учетом меняющихся факторов внешней инвестиционной среды.

Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности предполагает адаптивность к изменениям факторов внешней инвестиционной среды и активный поиск альтернатив в направлениях, формах и методах осуществления инвестиционной деятельности.

Инновационный принцип. Инвестиционная деятельность – основа для внедрения нововведений, обеспечивающая рост конкурентной позиции предприятия на рынке. Поэтому от того, насколько инвестиционная политика отражает результаты НПТ и адаптирована к их быстрому использованию, зависит конкурентоспособность предприятия.

(3) Принцип минимизации инвестиционного риска. Инвестиционное поведение компании обусловлено его отношением к риску и его допустимому уровню. Учитывая подчиненный характер инвестиционной политики, принцип минимизации инвестиционного риска реализуется в установке «не навреди» операционной деятельности.

Принцип компетентности предполагает участие в разработке инвестиционной политики профессиональных специалистов – финансовых (инвестиционных) менеджеров, владеющими не только знаниями, навыками и опытом управления, но и инвестиционной культурой.