Состояние долгосрочных предложений

В этой главе мы рассмотрим некоторые факторы, которые определяют ожидаемый доход от имущества. Соображения, на которых основываются расчёты ожидаемого дохода, - это отчасти действительные факты (мы их знаем более или менее определённо), и отчасти будущие события (мы их можем предсказать с определённой степенью уверенности). Действительные факты мы отнесём к первой категории, а ко второй мы отнесём будущие события. Обобщённо факторы, относящиеся ко второй категории, мы можем определить, как состояние долгосрочного предложения.

Разумно в большей степени руководствоваться теми данными, в которых ты более уверен, по этой причине обыкновенно люди гораздо больший вес придают настоящему, а своих прогнозах, учитывая будущие события в несравненно меньшей степени. Таким образом, состояние долгосрочного предложения зависит от предположений, на которых основываются наши решения. Однако оно зависит также от уверенности, с которой мы делаем прогноз изменений. Мы можем ожидать больших перемен, но это не поможет нам в инвестировании, так как мы не можем сказать, в какую сторону эти изменения будут направлены. Таким образом, предельной важностью при инвестировании становится состояние уверенности. Оно определяет предельную эффективность капитала, а, следовательно, инвестиции.

Однако очень сложно сказать что-то конкретное о состоянии уверенности априори. Поэтому, мы рассмотрим его, опираясь на несколько вероятностей:

· Норма процента остаётся неизменной

· Размеры инвестиций меняются лишь в связи с изменениями ожидаемого от них дохода независимо от изменений нормы процента

Начинает своё рассуждение Кейнс с заявления, что наши оценки будущего крайне слабы и ненадёжны. Далее Кейнс говорит о том, что в прежние времена средние доходы от инвестиций не оправдывали связанных с ними надежд в любой период. Люди, инвестируя, играли в игру, в которой успех зависел от удачи и от ловкости предпринимателя. Результаты заранее нельзя было угадать.

Что же происходит сейчас, когда появилась фондовая биржа? Если раньше вложенные средства в фирму нельзя было изъять тут же, то с появлением фондовой биржи это стало возможно. Прежняя логика разрушилась. Раньше, фермер не мог с 10 до 11 часов утра изъять весь капитал из своего хозяйства, а вечером, передумав, инвестировать его снова. Фондовая же биржа позволяет это сделать. Поэтому, если раньше было невыгодно основывать завод, если издержки на его создание превышают стоимость покупки уже существующего завода, то теперь, выставив акции своего нового завода, можно получить тут же немедленно прибыль. Теперь успех предприятия зависит не от профессиональных предпринимателей, а от тех, кто торгует на бирже. Предложение (инвестиции) теперь иллюзорно, оно не опирается на реальные расчёты профессиональных предпринимателей.

Так, осуществляются постоянные переоценки уже вложенного капитала. Но как это происходит?

На практике мы опираемся на условность. Условность следующая: существующее положение дел будет сохраняться бесконечно долго, пока не будет оснований ждать перемен. Также, на практике мы исходим из предположения, что существующая рыночная оценка точно отражает имеющиеся у нас знания факторов, которые будут влиять на инвестиции, и эта оценка изменяется только с изменениями наших знаний. Надеюсь вы и сами понимаете, почему данные предположения неверны. Тем не менее, вышеописанный условный метод расчёта совместим с высокой степенью преемственности и постоянства в наших делах, до тех пор, пока можно полагаться на то, что эта условность принимается всеми участниками.

В силу высказанного, инвестор может быть покоен за свой капитал, пока он инвестирует на короткий срок. Он знает настоящее и может быть более-менее уверен в ближайшем будущем, следовательно, он осознает возможность забрать свой капитал с биржи, в случае каких-либо потрясений или угрозы таковых. Так, складывается такой порядок, при котором инвесторы постоянно перемещают свои капиталы в зависимости от того, куда дунет ветер в обществе. Инвестиции, будучи закреплёнными с общественной точки зрения, становятся ликвидными для отдельных лиц.

Однако этот механизм имеет слабости из-за своей произвольности. Эта непрочность и создаёт проблему недостаточного обеспечения инвестициями в современном обществе. В чём же заметна непрочность?

1. Рост доли акций у людей, не принимающих участия в управлении, не обладающими специальными знаниями о вещах, имущими отношение к настоящему или к будущему.

2.  Чрезмерное влияние оказывают колебания прибылей от размеров капитала, носящие преходящий характер и незначительны по размерам. Акции торгующих льдом компаний стоят летом дороже, чем зимой. Это абсурд.

3. Рынок зависит от переменчивого настроения инвесторов: если существует напускной страх из-за потери инвестиций, будет реальное падение инвестиций.

4. При капиталовложениях, основанных на торговле на бирже, ломается нормальная логика. Раньше инвестировали в компанию в том случае, если были уверены, что она принесёт доход, то есть была заинтересованность связана с заинтересованностью непосредственно самой компании. И инвестор, и предприниматель, смотрели в одну сторону. Теперь у них интересы расходятся. Теперь инвестору не интересна сама компания и какой в будущем доход она сможет заработать. Теперь инвестору интересно, как эту компанию оценят иные участники рынка через месяц. Инвесторы соревнуются между собой в прибылях не с помощью высоких успехов корпораций, в которые они вкладывается, а с помощью гадания, как другие инвесторы оценят ту или иную компанию.

5. Этот рынок оставляет возможность людям инвестировать так, как это делалось раньше, то есть редко и ожидая доход от инвестиций именно с дивидендов корпорации. Однако рынок инвестиций вымывает таких людей из инвестирования, так как этот способ гораздо более сложен и становится всё более рисковым в времена, когда все исходят из другой логики. Хотя именно человек, инвестирующий с целью способствовать производству, наиболее полезен для общества. Такие люди последнее время идут против общества, а потому осуждаются. Это дополнительно давит на них и принуждает перейти в новую логику инвестирования.

6. Резкое падение курсов акций может быть вызвано тем, что состояние уверенности у спекулянтов и биржевых игроков становится менее прочным. Эти два фактора взаимозависимы и крайне сложно оба этих фактора искусственно изменить, а потому, однажды упав, они будут очень долго восстанавливаться. Падение же акций приводит к падению предельной эффективности капитала, а, следовательно, к закрытию производств (вспоминайте Великую Депрессию).

Это всё – недостатки рынков инвестиций, организованных во имя ликвидности. Фетиш ликвидности – антисоциален. Для общества самого не существует такого понятия как ликвидность капитала.

Итак, спекуляция, по Кейнсу, это действия, направленные на прогнозирование психологи рынка. Предпринимательство же – это действия, направленные на прогноз ожидаемого дохода от имущества за весь срок его службы. Чем распространённей рынки инвестиций, тем они более угрожают предпринимательству. Чем крупнее рынки инвестиций, тем больше они угрожают предпринимательской деятельности.

Всё хорошо, когда спекулянтов мало, а предпринимателей много, но очень плохо, когда спекулянтов становится больше, чем предпринимателей. Производство не должно становится побочным продуктом «игорного» дома в виде организованного рынка инвестиций. Лондонская биржа в этом плане намного лучше, чем биржа на Уолл Стрит, так как она настолько дорога, что не допускает множества спекулянтов к торговле ценными бумагами. Для того, чтобы уменьшить количество спекулянтов (а точнее, не допустить их критического возрастания) необходимо государству ввести высокие налоги на торговлю ценными бумагами. Тогда частый обмен бумагами прекратиться, то есть он будет иметь более устойчивый характер, чем ранее. Это выгодно предпринимателям, но не выгодно спекулянтам, что положительно влияет на экономику.

Инвестирование следует сделать подобно браку: долгосрочным и нерасторжимым актом, прерывание которого связано только с какими-то серьёзными причинами. Это бы обратило внимание участников биржи на долгосрочную перспективу, а не на удовлетворение текущих амбиций. Хотя обратной стороной медали будет падение общего уровня инвестиций. С биржи уйдут не только спекулянты, но и те, кто не уверен в своей способности эффективно просчитывать риски. Таким образом, возникает дилемма.

Однако рынок инвестиций неустойчив не только из-за спекуляций, но и из-за того факта, что человек не идеален: он очень часто руководствуется своим оптимизмом, а не скрупулёзными расчётами. Одним словом, даже предприниматели – люди, поэтому их инвестиции тоже зависят от настроения и от их оптимизма или его отсутствия. Экономике выгодны лишь жизнерадостные оптимистичные предприниматели, которые не боятся рисковать, но и которые умеют эти риски просчитывать. Другими словами, для экономики лучше, чтобы предприниматель принизил вероятность неудачи, чем превысил её. Отсюда возникает необходимость в здоровом обществе, то есть стабильном как политически, так и социально. Ведь наше настроение во многом зависит от того, что происходит вокруг.

Таким образом, состояние долгосрочных предположений нередко весьма устойчиво. Иррациональность принимаемых решений тоже играет роль, но не только она влияет на человека многие факторы её компенсируют. Рациональное я человека всё-таки занимается отбором альтернатив, просто на последней стадии наш выбор немного искажён оптимизмом.

Государство тоже способно взвесить предельную эффективность капитала, а потому Кейнс не видит преграды к осуществлению инвестирования различными государственными структурами. Это просто частный игрок на рынке, который занимается тем же самым, чем и остальные и преследует цели увеличить свою прибыль.