Сравнительная хар-ка NPV и IRR
Метод чистой текущей (дисконтированной) стоим NPV (Net Present Value) – это знач чистого потока ден ср-в (Cash Flow - CF) за время жизни проекта, привед в сопоставимый вид с фактором времени: Pt (Profit) – объем генерируемых проектом ден ср-в (притоков) в периоде t; r – ставка дисконтирования; n – продолжит-ть периода действия проекта в годах; It (Investment)– инв затраты в периоде t. Если инв-е только на начальном этапе (I0), то формула расчета NPV:
Критерий принятия решений: - если NPV > 0, ИП следует принять; - если NPV < 0, ИП следует отвергнуть; - если NPV = 0, проект вряд ли будет привлекательным. Достоинства метода NPV: - NPV является наглядным показателем прироста благосостояния собственников капитала; - обладает свойством аддитивности, т.е. можно суммировать NPV отдельных проектов, что позволяет использовать метод при формировании инв портфеля. Недостатки метода NPV: NPV – это абсолютный показатель, который при сравнении проектов отдает предпочтение более крупным проектам.
Внутренняя норма доходности IRR (Internal Rate of Return) - это такая ставка дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая текущая стоимость (NPV), равен нулю. Предполагается полная капитализация полученных чист доходов.
r1% – норма дисконта, при кот NPV положительна; NPV1 – величина положительной NPV; r2% - норма дисконта, при кот NPV отрицательна; NPV2 - величина отрицательной NPV.
NPV – это абсолютный показатель, а IRR – относительный. Наиб предпочтительным критерием явл NPV. Основных аргументов в пользу этого критерия два: 1)Он дает вероятную оценку прироста капитала предприятия в случае принятия проекта; 2)Он обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значения показателя NPV по различным проектам и использовать агрегированную величину для оптимизации инв портфеля. Что касается показателя IRR, то он имеет ряд серьезных недостатков: 1. В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий IRR можно использовать достаточно условно. 2. Критерий IRR показывает лишь max уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. 3. IRR в отличие от критерия NPV он не обладает свойством аддитивности, т.е. для двух инвестиционных проектов А и Б, которые могут быть осуществлены одновременно: NPV (А + Б) = NPV(А) + NPV(Б), но IRR (А + Б) не равно IRR(А) + IRR(Б).
Модель Шарпа. Простую индексную модель Шарпа называют еще рыночной моделью. В ней представлена зав между ожидаемой дох-ю актива и ожидаемой дох-ю рынка. Она линейная. Ур-е модели : E(ri) = yi + βi E(rm) + ei где Е(ri) - ожидаемая дох-ть актива; Yi – дох-ть актива в отсутствие воздействия на него рыночных факторов; βi - коэффициент β актива; Е(rm) - ожидаемая дох-ть рыночного портфеля; ei - независимая случайная (переменная) ошибка. Независим случайная ошибка показывает специфич риск актива, кот нельзя объяснить действием рыночных сил. Значение ее ср величины = нулю. Графически модель Шарпа показывает зависимость между дох-тью рынка (r„) и дох-тью актива (r) и является прямой линией. Ее называют линией хар-ки. Независимой переменной выступает дох-ть рынка. Наклон линии характеристики определяется коэффициентом бета, а пересечение с осью ординат — значением показателя у;. Когда бета положительна, график рын модели направлен вправо вверх, т. е. при увелич дох-ти рынка дох-ть актива будет повышаться, при понижении — падать. При отрицат значении беты график направлен вправо вниз, что говорит о противоположном движении дох-ти рынка и актива. Более крутой наклон графика говорит о высоком значении беты и большем риске актива, менее крутой наклон — о меньшем значении беты и меньшем. При в = 1 доходность актива соответствует дох-ти рынка, за исключением случайной переменной, характеризующей специфический риск.
Популярное: Организация как механизм и форма жизни коллектива: Организация не сможет достичь поставленных целей без соответствующей внутренней... Как выбрать специалиста по управлению гостиницей: Понятно, что управление гостиницей невозможно без специальных знаний. Соответственно, важна квалификация... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (488)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |