ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ: ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ

Под инвестиционным портфелем понимается целе­направленно сформированная в соответствии с опре­деленной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты.

Суть портфель­ного инвестирования состоит в улучшении возможно­стей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех инвестиционных качеств, которые недостижимы с позиции отдельно взятого объекта, а возможны лишь при их сочетании.

Инве­стиционный портфель выступает как инструмент, по­средством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвиднос­ти. Исходя из этого, основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулиро­вана как обеспечение реализации разработанной ин­вестиционной политики путем подбора наиболее эф­фективных и надежных инвестиционных вложений.

В зависимости от направленности избранной инве­стиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут вы­ступать:

- максимизация роста капитала;

- максимизация роста дохода;

- минимизация инвестиционных рисков;

- обеспечение требуемой ликвидности инвестици­онного портфеля.

Данные цели формирования инвестиционного порт­феля в существенной степени являются альтернатив­ными. Так, рост рыночной стоимости капитала свя­зан с определенным снижением текущего дохода ин­вестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать вклю­чению в инвестиционный портфель объектов, обеспе­чивающих рост капитальной стоимости или получе­ние высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансирован­ность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики.

Различие видов объектов в составе инвестиционно­го портфеля, целей инвестирования, других факторов обусловливает многообразие типов инвестиционных портфелей, характеризующихся определенным соот­ношением дохода и риска. Это находит свое отраже­ние в классификации инвестиционных портфелей.

Классификация инвестиционных портфелей

1. По ви­дам объектов инвестирования:

· Портфель реальных инвестиционных проектов включает объекты реального инвестирования всех видов.

· Портфель ценных бумаг содержит определенную совокупность ценных бумаг.

Свойства:

- более высокая ликвидность, соответственно риск,

- легкая управляемость,

- более низкий уровень доходности,

- отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность,

- низкая инфляционная защищенность портфеля,

- ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.

· Портфель прочих объектов инвестированиядополняет инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).

· Смешанный инвестиционныйпортфельодновременно включает разнородные объекты инвестирования, перечисленные выше.

2. По приоритетным целям инвестирования:

· портфель роста; формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Темпы роста курсовой стоимости определяют типы портфелей:

- портфель агрессивного роста – нацелен на максимальный прирост капитала. В его состав входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвести­ции в данный тип портфеля являются достаточно
рискованными, но вместе с тем могут приносить са­мый высокий доход.

- портфель консервативного роста – наименее рискованный среди портфелей данной группы. Со­стоит в основном из акций крупных, хорошо извест­ных компаний, характеризующихся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. На­целен на сохранение капитала;

- портфель среднего роста – включает наряду с надежными ценными бумагами и рискованные. При этом обеспечивается средний прирост капитала и уме­ренная степень риска вложений.

· портфель доходаориентирован на получение вы­сокого текущего дохода – процентных и дивиденд­ных выплат. Составляется из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивиденда­ми, облигаций и других ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Виды портфелей, входящих в данную группу:

- портфель регулярного дохода – состоит из вы­соконадежных ценных бумаг и приносит сред­ний доход при минимальном уровне риска;

- портфель доходных бума – формируется из высокодоходных облигаций корпораций и цен­ных бумаг, приносящих высокий доход при
среднем уровне риска.

· консервативный портфельвключает в основном объекты инвестирования со средними (а иногда и минимальными) значениями уровней риска.

3. По достигнутому соответствию целям инвестирования:

· Сбалансированный портфельхарактеризуется полной реализацией целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.

· Несбалансированный портфельхарактеризуется несоответствием его состава поставленным целям формирования.

К основнымпринципам, положенным в основу формирования инвестиционного портфеля, относятся:

- обеспечение реализации инвестиционной поли­тики, вытекающее из необходимости достиже­ния соответствия целей формирования инвести­ционного портфеля целям разработанной и при­нятой инвестиционной политики;

- обеспечение соответствия объема и структуры инвестиционного портфеля объему и структуре формирующих его источников с целью поддер­жания ликвидности и устойчивости предприятия;

- достижение оптимального соотношения доходно­сти, риска и ликвидности для обеспечения со­хранности средств и финансовой устойчивости предприятия;

- диверсификация инвестиционного портфеля, включение в его состав разнообразных инвести­ционных объектов, в том числе альтернативных инвестиций для повышения надежности и до­ходности и снижения риска вложений;

- обеспечение управляемости инвестиционным порт­фелем, что предполагает ограничение числа и сложности инвестиций в соответствии с возмож­ностями инвестора по отслеживанию основных характеристик инвестиций.

Этапы формирования портфеля реальных инвестиционных проектов:

1. Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации.

    2. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов.

    3. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа.

4. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности), риска и ликвидности.

5. Окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности.

Этапы формирования портфеля ценных бумаг :

1. Определение инвестиционной политики и инвестиционных целей инвестор.

2. Проведение анализа ценных бумаг:

* фундаментальный анализ;

* технический анализ.

3. Формирование портфеля.

4. Ревизия портфеля. Портфель подлежит периодическому пересмотру соотношения доходности и риска входящих в него бумаг.

5. Оценка фактической эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода и риска.

Модели оптимального портфеля инвестиций

Оптимальный портфель – это портфель ценных бумаг, который обеспечивает оптимальное сочетание риска и доходности.

Оптимизация портфеля ценных бумаг состоит в определении пропорций в составе вхо­дящих в него активов, которые бы обеспечили максимальную доход­ность при минимуме риска.

Принцип нахождения оптимального портфеля состоит в рассмотрении вариаций его состава с различными пропорциями состава активов и в расчете для каждого варианта среднего уровня доходности и показателя ковариации.

При оптимизации портфеля ценных бумаг необходимо учитывать, что степень его риска изменяется обратно пропорционально количеству включенных в портфель видов активов (ценных бумаг).

Подходы к диверсификации инвестиционных портфелей

Диверсификация – сознательное комбинирование инвестиционных объектов, при котором достигается их разнообразие и определенная взаимосвязь между доходностью и риском, т.е. распределение инвестиций между ценными бумагами различных компаний и отраслей.